首份 A 股上市險(xiǎn)企 " 成績單 " 出爐。
中國平安晚間公布截至 2024 年 12 月 31 日止全年業(yè)績。整體來看，營運(yùn)利潤 1218.62 億元，同比增長 9.1%；歸母凈利潤 1266.07 億元，同比增長 47.8%；營業(yè)收入 10289.25 億元，同比增長 12.6%。
在這份年報(bào)中，鈦媒體 App 總結(jié)了以下幾點(diǎn)值得關(guān)注的信息：
1、承認(rèn)投資難，再度下調(diào)長期投資回報(bào)率假設(shè)
年報(bào)提到，" 基于對宏觀環(huán)境和長期利率趨勢的綜合考量，本年度審慎下調(diào)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值長期投資回報(bào)率假設(shè)至 4.0%、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率至 8.5%/7.5%，并按調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)假設(shè)對 2023 年新業(yè)務(wù)價(jià)值進(jìn)行了追溯調(diào)整。"
這是中國平安連續(xù)第二年下調(diào)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，再往前推則要來到 2016 年。也有多家上市險(xiǎn)企在 2023 年年報(bào)中下調(diào)了這兩個(gè)假設(shè)。
上市險(xiǎn)企普遍調(diào)整內(nèi)含價(jià)值評估的經(jīng)濟(jì)假設(shè)，主要是應(yīng)對實(shí)際投資收益率下行的市場環(huán)境。近年來，在利率下行周期中，險(xiǎn)企的投資收益率持續(xù)下滑，實(shí)際投資收益率水平很難達(dá)到上市險(xiǎn)企普遍設(shè)定的 5% 的長期投資收益率假設(shè)。
換句話說，下調(diào)長期投資回報(bào)率假設(shè)相當(dāng)于保險(xiǎn)公司承認(rèn) " 未來賺的錢變少了 "，直接導(dǎo)致內(nèi)含價(jià)值（EV）和新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）縮水。但此舉也相當(dāng)于撕掉濾鏡，讓市場看到 " 素顏 " 數(shù)據(jù)，提升內(nèi)含價(jià)值的可信度。
年報(bào)也披露了最新投資業(yè)績，2024 年，保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率 5.8%。其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合投資收益率 6.0%，同比上升 2.4 個(gè)百分點(diǎn)。近 10 年，實(shí)現(xiàn)平均凈投資收益率 5.0%，平均綜合投資收益率 5.1%。
2、高端壽險(xiǎn)賣的更多了
壽險(xiǎn)板塊中有一組數(shù)據(jù)值得注意——按新口徑計(jì)算，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值 285 億，同比增長 25.6%。新業(yè)務(wù)價(jià)值率從 19.2% 增長至 22.7%，上升明顯。但首年保費(fèi)則同比下降 7.1%。
通常保費(fèi)下降可能意味著規(guī)模縮水，但此處的新業(yè)務(wù)價(jià)值卻在明顯增長，這大概率表示，平安調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，賣出了更多高利潤的高端產(chǎn)品。
3、代理人數(shù)量企穩(wěn)，人均收入首次破萬
代理人收縮是行業(yè)近年來的一大問題，特別是以個(gè)險(xiǎn)渠道為主要渠道的大公司，由于代理人的失速下滑，保費(fèi)收入也有些扛不住了。
而平安的這份年報(bào)，給市場注入了信心。截至 2024 年末，平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量 36.3 萬—— 2023 年底時(shí)的這一數(shù)據(jù)為 35.6 萬人，2022 年同期的數(shù)據(jù)為 44.5 萬人。
更值得注意的是，平安的代理人收入在 2024 年達(dá)到了 10395 元，雖然增幅較之 2023 年有所降低，但在歷史上首度實(shí)現(xiàn)破萬元，2022 年前這一數(shù)據(jù)長期在五六千元左右——當(dāng)然，目前的代理人數(shù)量也僅約當(dāng)年的 1/3 至 1/4。
4、資管業(yè)務(wù)兩年巨虧超 300 億
在各個(gè)板塊業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤為引人注意。年報(bào)顯示，2024 年全年資管業(yè)務(wù)巨虧 119 億元。2023 年，平安資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)虧損 207 億元，2022 年同期則為實(shí)現(xiàn)營運(yùn)利潤近 23 億元。
根據(jù)財(cái)報(bào)介紹，平安的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為平安證券、平安信托、平安資產(chǎn)管理、平安融資租賃等經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司經(jīng)營成果的匯總。平安在財(cái)報(bào)中沒有針對這部分虧損做出較為明確的解釋。
5、科技板塊逐步邊緣，汽車之家凈利 20 億
在 2024 年 3 季報(bào)中，平安首度將原 " 科技業(yè)務(wù) " 更名為了 " 金融賦能業(yè)務(wù) "，以反映 " 圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求，運(yùn)用科技賦能金融業(yè)務(wù)促銷售、提效率、控風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略定位。"
這一板塊業(yè)務(wù)包括了陸金所、金融壹賬通、平安健康、汽車之家等業(yè)務(wù)板塊，而這部分業(yè)務(wù)的合計(jì)營運(yùn)利潤呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。2022 年，平安的原科技業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營運(yùn)利潤 54.58 億元，同比下降 31.3%；2023 年這一數(shù)據(jù)為 19.05 億元，同比下降 65.1%；2024 年，這一數(shù)據(jù)則來到了 -2900 萬元。其中，金融壹賬通虧損了 6.69 億元，平安健康凈利潤 8100 萬元，汽車之家的數(shù)據(jù)雖然同比略有下滑，但在 2024 年實(shí)現(xiàn)營收 70.4 億元，凈利潤 20.5 億元。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）
