本輪的消費金融鼓勵政策又會給整個行業帶來哪些變化呢？

消費金融獲政策利好，但整體需求仍疲軟

近期在美上市的中概股企業終于迎來了一波上漲，其中消費金融企業表現尤為亮眼，如信也科技（原拍拍貸）、小贏科技、宜人智科（原宜人貸）、樂信等，其中奇富科技更是從去年 7 月開始，連續 8 個月月線收陽，股價從不足 20 美元漲到了 40 多美元，翻了一倍多。

分析這些消費金融企業股價暴漲背后的原因，美股整體估值較高，部分中概股的相對低市盈率是吸引投資者的重要原因，其實更重要的是對政策的樂觀預期。一方面，從宏觀經濟角度看，2024 年底至 2025 年初，美國通脹數據低于預期，市場對美聯儲降息的預期升溫，預計 2025 年可能降息 2-3 次，對于 2025 年中國市場的降息和降準預期也在 2-3 次的預測范圍內，這對于消費金融公司是利好的，因為消費貸企業融資成本降低，利差擴大，盈利能力可能得到提升。另一方面，從國內政策來看，特朗普上臺以來，時不時揮舞關稅大棒，我國貿易環境受到一定沖擊，要實現今年 5% 左右的 GDP 增長目標，消費必須占據 C 位，因此今年以來，市場對消費政策一直有著樂觀的預期。2025 年兩會奠定今年繼續延續政策寬松的基調，其中李云澤提到，針對長期大額消費需求，將研究提高消費貸款額度，延長消費貸款期限。

然而，不得不承認的是，目前整體的消費信貸需求表現不佳，根據最新的社融數據今年前兩個月，人民幣貸款增加 6.14 萬億元，其中，2 月單月新增人民幣貸款近萬億元。從前兩個月的新增信貸結構看，住戶部門的貸款需求仍偏弱，提振消費任重道遠。前兩個月住戶貸款增加 547 億元，其中，短期貸款減少 3238 億元，中長期貸款增加 3785 億元。

據鈦媒體 APP 了解多家上市銀行發現，近期個人貸款市場幾乎陷入停滯，消費貸、房貸、車貸全面收縮，基本很難做新增，個人杠桿也幾乎到了極限，目前貸款市場更多開始往企貸轉移。對于銀行來說，線上無抵押、公積金的消費貸審批通過率低于 30%，不通過的這部分客戶可能會轉做經營貸，但經營貸的審批要求和材料要求會更嚴格，因此還是會有 80% 以上的人不過審，粗略計算，能獲得貸款的個人僅占申請的三四成。

根據最新數據顯示，2025 年個人貸款平均利率雖降至 3.1%，但新增規模同比下滑超 30%。經鈦媒體 APP 梳理市面上較受歡迎的針對個人的線上信用貸產品發現，六大行中，純信用記錄貸款的產品只有交通銀行的惠民貸，額度在 20 萬以內，可以超出這一額度，但需要附加額外的申請條件；公積金類申請中表現突出的是工商銀行的融 E 借和建設銀行的建易貸，前者產品貸款利率最低都可達到 3.45%，后者年化范圍為 3.15% 至 3.55%，相比于其他幾大銀行都更低，但其他的準入門檻則大致相似；股份行中，大都是公積金貸類產品，其中招商銀行的閃電貸表現突出，利率目前已經降至 2.58%，其次是興業銀行的興閃貸，利率范圍為 2.78% 至 2.9%，而其他股份行和城商行的利率中樞仍在 4.5% 左右。

相比于 2023 年和 2024 年，2025 年消費貸市場利率持續走低，據融 360 數字科技研究院監測數據顯示，全國性銀行線上消費貸平均最低可執行利率已從 2022 年 5 月的 4.36% 逐步降至 2024 年 12 月的 3.08%，近三年間累計降幅達 128 個基點。業內人士向鈦媒體 APP 預測，按照這個趨勢下去，2025 年降至 2.5% 以下是沒問題的。

盡管銀行端的新增個貸受阻，但越來越低的消費貸利率仍是撬動特定消費需求的杠桿。中信銀行個貸部門人員向鈦媒體 APP 透露，最近幾個月申請個貸的新人有所減少，但是以往申請過貸款的 " 老人 " 再次申請則成了個貸業務的一塊新增，這部分人大多在 35 到 50 歲，伴隨近半年來政策在家電、汽車等消費產品上的優惠和補貼，也促使這些人產生置換消費，加上手頭可能沒有那么多流動資金或者不愿意挪動其他部分的存款，因此會選擇申請消費貸款。

上海金融與發展實驗室首席專家曾剛認為，銀行消費貸利率不斷走低，反映出經濟復蘇需求、政策引導和市場競爭的多重作用。一方面，降低消費貸利率有助于降低居民融資成本，刺激消費需求，助力經濟增長；另一方面，銀行在零售業務競爭中，通過利率優惠吸引優質客戶，擴大市場份額，同時，資金成本下降和風險可控也為低利率提供了條件。

消費貸門檻低，申請流程簡單，容易以價換量，是替代銀行傳統信貸業務的一條出路，也能從網貸平臺重新搶回一部分客戶。當然，在現在看似放松的貸款市場上，各家銀行推出的低利率消費貸產品都有一定的門檻要求，對客戶職業、收入、穩定性等條件都有要求，因此風險總體可控。

消費貸市場向頭部集中，向銀行回流，尾部消費金融公司逆襲不易

有不少人提出擔憂，盡管政策大力支持，銀行也在不斷發力，但是出現了客戶越來越下沉、積累的不良負擔越來越重的情況，最終甚至可能形成 " 濫 " 貸的情況，消費貸業務未來的發展趨勢將會怎樣呢？

消費金融公司因早期的監管不明導致 " 野蠻生長 " 積累了較高的不良率，現階段則需要甩賣大量的不良資產回籠資金和控制風險，因此有不少消費金融公司被迫縮表，相比之下，銀行的風控體制更加完善和嚴謹，因此銀行信貸投放更穩健。螞蟻金服向鈦媒體 APP 透露，早在 2024 年初，消費金融行業已進入存量競爭階段，不少頭部消金公司正在通過優化和收縮對客的條件實現更精細化的客戶管理以圖 " 存量化增量 " 管理。相比之下，銀行則因實體經濟復蘇需求，盡管個人客戶變少但企業客戶變多了，他們可以爭奪小微、科創企業等增量市場。從趨勢上看，消費金融行業集中度有所提升，而銀行則通過差異化和優化服務擴大市場份額，同時也 " 搶奪 " 了一部分消金行業的客戶。

對此，貸款業務表現較突出的招商銀行人員向鈦媒體 APP 表示，以往因為監管差異、供不應求等原因，消金行業收獲了一段時間的紅利，現在隨著銀行的科技化轉型，傳統的銀行放貸模式出現轉變，正好順應現在供大于求的市場。現在銀行對于金融科技如 AI 風控模型、線上審批流程的投入、數據、技術各方面都不遜色于消金公司，并且還能給出更 " 誘人 " 的產品，實現更精準的信貸投放，這種情況下會實現一部分優質客戶的回流。

從數據上看，截至 2024 年底，我國 31 家持牌消費金融公司總資產規模達 1.2 萬億元，其中頭部機構總資產規模占據行業近 40%，而中小機構普遍面臨增長乏力或收縮，2024 年頭部消費金融公司（資產規模 600 億元以上）數量僅 6 家，但占據行業主要利潤份額（超 80%）。京東金融向鈦媒體 APP 表示，2024 年捷信消金完成股權重組，京東集團通過旗下公司持股 65% 成為控股股東，這一戰略調整主要是因為京東依托電商生態流量和金融科技能力，將捷信消金原有高風險網貸業務轉向場景化消費分期，降低對第三方網貸平臺的依賴。從數據結果上看，2024 年京東消費金融業務貸款余額增長 30%，不良率下降 2 個百分點，可以看出資源向頭部生態集中可以使風控管理更加集中。

馬太效應下尾部的消費金融公司日子或不會因為政策利好而迎來逆襲機遇。據湖北消費金融公司官網披露的信息顯示，自成立以來，湖北消費金融已先后停止了 13 款產品運營，包括裝修貸、光伏貸、安居貸、信用貸、線下循環貸等曾經備受關注的產品。

由此初步可見消費貸正在往頭部消金公司以及銀行集中的趨勢，近期針對消費貸的政策也有望在下一階段為消費貸發展打開更廣闊空間。雖然業內人士普遍認為，銀行讓利不會沒有底線，消費貸利率下行空間將受限，但他們也表示了此次消費貸提額、延時預計可能會細分場景化，主要往教育、醫療等大額長期消費場景集中。對此，曾剛也指出，針對教育培訓、醫療健康、住房裝修以及新能源汽車購置等領域，消費貸貸款額度可能從現有的幾十萬元上限提升至更高水平，貸款期限可能延長至 5 — 10 年甚至更長。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜李婧瀅，編輯｜劉洋雪）