本文來源：時代財經 作者：杜蘇敏
3 月 18 日開盤后，藥明康德（603259.SH；02359.HK）AH 股齊漲，截至午間收盤，A 股報收 70.23 元 / 股，漲 9.68%；港股報收 73.25 港元 / 股，漲 11.92%。
消息面上，藥明康德于 3 月 17 日晚間披露了 2024 年財報，報告期內，藥明康德實現營收 392.41 億元，同比下降 2.73%，剔除特定商業化生產項目同比增長 5.2%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 94.50 億元，同比下降 1.63%。
營收與凈利潤雖同比微降，卻成功達成了業績指引目標。藥明康德在 2023 年年報中曾表示，預計 2024 年收入達到 383 億元 ~405 億元，剔除新冠商業化項目后將保持正增長，預計增幅為 2.7%~8.6%。
此外，報告期內，藥明康德的客戶數與在手訂單均實現大幅增長。據藥明康德介紹，截至 2024 年年末，公司整體活躍客戶約 6000 家，持續經營業務全年新增客戶約 1000 家。公司持續經營業務在手訂單 493.1 億元，同比增長 47.0%。來自于全球前 20 大制藥企業收入達到 166.4 億元，剔除特定商業化生產項目同比增長 24.1%。
藥明康德在公告中預計，2025 年公司持續經營業務收入重回雙位數增長，同比增長 10%~15%，公司整體收入達到 415 億元 ~430 億元。
分板塊來看，報告期內，化學業務板塊實現收入 290.52 億元，同比下降 0.41%，剔除特定商業化生產項目同比增長 11.2%。這當中，TIDES 業務（寡核苷酸和多肽）依然保持高速增長，報告期內收入達到 58.0 億元，同比增長 70.1%。截至 2024 年末，TIDES 在手訂單同比增長 103.9%。
此外，測試業務實現收入 56.71 億元，同比下降 4.82%；生物學業務實現收入 25.44 億元，同比下降 0.34%。原先的高端治療 CTDMO 業務（即 WuXiATU 美國及英國業務）因出售被劃分為終止經營業務，收入達 13.24 億元，同比下降 20.40%。
為應對美國《生物安全法案》修訂風波，藥明康德于 2024 年年底出售了 WuXiATU 美國及英國業務。藥明康德在年報中透露，截至本報告日，本集團已完成出售 WuXiATU 業務的美國和英國運營主體及美國醫療器械測試業務的交割。
對于《生物安全法案》可能的后續事態，藥明康德高管在 3 月 18 日舉行的業績說明會上回應稱，截至目前，在美國新一屆國會里，尚沒有聽到有任何關于這個法案相關的提議。" 公司會持續密切關注其立法動態，并繼續與相關政策制定者溝通，確保他們更好地理解公司為全球客戶和患者所做的工作和貢獻。"
而分區域來看，美國市場依然貢獻了大部分的營收。年報顯示，報告期內，來自美國客戶收入 250.2 億元，占總營收比重約 64%，剔除特定商業化生產項目同比增長 7.7%；來自歐洲客戶收入 52.3 億元，占總營收比重約 13%，同比增長 14.4%；來自中國客戶收入 70.7 億元，占總營收比重約 18%，同比下降 3.5%；來自其他地區客戶收入 19.3 億元，同比下降 11.4%。
時代財經注意到，藥明康德境內客戶毛利率較上年同期下降 5.87 個百分點，境外客戶毛利率較上年同期上升 2.41 個百分點。對于變動的原因，藥明康德解釋稱，境內客戶毛利率下降主要受市場價格影響，境外客戶毛利率上升主要得益于生產工藝持續優化和經營效率不斷提升。
事實上，除了地緣政治壓力，近年來，CXO 行業整體不景氣的原因還包括殘酷的價格戰，以及資本寒冬下，創新藥企融資下降，研發開支縮減。一位 CXO 行業的資深從業人員告訴時代財經，目前，CXO 行業依然處于低價搶單的模式，競爭仍十分激烈。部分頭部企業選擇調整策略，如加大力度開拓海外客戶訂單、拓展新業務等。
凱萊英（002821.SZ）在近期披露的 2024 年業績預告中也提到，由于國內市場競爭較為激烈，導致新興業務毛利率較低。此外，公司也在 2024 年持續加大業務開拓力度，全年累計新簽訂單同比增長約 20%，其中，來自于歐美市場客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。
另一名 CDMO 企業高管在接受時代財經采訪時則表示，低價并非一個健康的競爭模式，其所在的企業更多還是通過提供高標準的生產工藝、高質量的服務等方面去進行競爭。目前公司的客戶主要以歐美客戶為主，大家的理念比較相似，不會因為價格的原因去犧牲質量。
另一方面，時代財經注意到，藥明康德仍在加大全球多地的產能建設。年報顯示，公司持續投入瑞士庫威基地，在 2024 年期間口服制劑產能翻；持續推進美國米德爾頓基地建設，計劃于 2026 年末投入運營。此外，新加坡研發及生產基地于 2024 年 5 月，正式開工建設，基地一期計劃于 2027 年投入運營。
