政策 " 組合拳 " 密集落地 需求端與融資端雙向發(fā)力

2025 年 3 月以來(lái)，中央與地方房地產(chǎn)支持政策加速出臺(tái)，形成 " 需求刺激 + 融資松綁 + 長(zhǎng)效機(jī)制 " 的立體化調(diào)控框架。

中央定調(diào) " 穩(wěn)樓市 "：中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，明確提出 " 推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn) "，并釋放 " 適時(shí)降低住房公積金貸款利率 " 信號(hào)。

疊加 3 月 11 日中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)組織的民營(yíng)房企座談會(huì)，政策層釋放傾聽市場(chǎng)聲音、優(yōu)化調(diào)控的積極信號(hào)，為行業(yè)信心修復(fù)提供支撐。

地方政策加碼激活需求：深圳市于 3 月 16 日發(fā)布重磅新政，取消異地公積金貸款戶籍限制，將家庭最高貸款額度提升至 231 萬(wàn)元，首付比例降至 20%，并加大對(duì)多子女家庭、保障性住房的傾斜力度。

此外，春節(jié)后 30 城新房成交面積同比增 19.49%，二手房增 40.87%；北京、上海等地土拍溢價(jià)率回升，2 月全國(guó)土地出讓金同比增 18%，為近五年來(lái)首次正增長(zhǎng)。頭部房企銷售數(shù)據(jù)同樣強(qiáng)勁，華潤(rùn)置地 2 月銷售額同比增 46.9%，越秀地產(chǎn)同比漲幅超 63%。

當(dāng)前地產(chǎn)股反彈背后，是資金面改善與估值洼地效應(yīng)的雙重驅(qū)動(dòng)

流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫：央行 3 月 13 日釋放 " 擇機(jī)降準(zhǔn)降息 " 信號(hào)，金融監(jiān)管總局強(qiáng)調(diào) " 保交樓 " 資金支持，資本市場(chǎng)對(duì)房企融資環(huán)境改善預(yù)期強(qiáng)化。

估值修復(fù)空間顯著：中證港股通內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率僅 6.2 倍，低于近五年均值；優(yōu)質(zhì)國(guó)企如華潤(rùn)置地、保利發(fā)展股息率超 5%，安全邊際凸顯。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：聚焦龍頭與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，地產(chǎn)板塊已進(jìn)入 " 政策紅利釋放 - 銷售數(shù)據(jù)驗(yàn)證 - 估值持續(xù)修復(fù) " 的正向循環(huán)：

龍頭房企強(qiáng)者恒強(qiáng)：財(cái)務(wù)穩(wěn)健的國(guó)企央企 ( 如華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展 ) 及優(yōu)質(zhì)民企 ( 如龍湖集團(tuán)、濱江集團(tuán) ) 有望率先受益于政策寬松與行業(yè)集中度提升。

區(qū)域分化與模式創(chuàng)新：核心城市 ( 如深圳、杭州 ) 政策放松力度更大，土地市場(chǎng)熱度更高。" 地產(chǎn) + 服務(wù) " 轉(zhuǎn)型 ( 如華潤(rùn)萬(wàn)象生活、碧桂園服務(wù) ) 打開第二增長(zhǎng)曲線。

風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下的彈性標(biāo)的：高負(fù)債率民營(yíng)房企 ( 如融創(chuàng)中國(guó)、佳兆業(yè)集團(tuán) ) 在政策紓困預(yù)期下呈現(xiàn)高彈性，但需警惕債務(wù)重組不確定性。