二級市場對此反應熱烈，福達股份次日開盤即封死漲停板。截至 3 月 18 日收盤，公司股價再次收漲 4.37%，折射出市場對這場跨界整合的強烈預期。不過鈦媒體 APP 注意到，標的公司報告期內營收規模未突破百萬，公司凈利潤連續兩年虧損，疊加國內多家廠商已布局同類產品，后續股價支撐仍需觀察產品批量交付能力與客戶拓展進度。
溢價 6236.27% 收購，分階段注資綁定核心技術轉化
福達股份成立于 2000 年，主營業務覆蓋發動機曲軸、新能源電驅齒輪等汽車關鍵零部件。近年來，公司加速向新能源及智能制造轉型，2024 年依托精密齒輪技術切入機器人減速器研發。
標的公司長坂科技成立于 2022 年，聚焦精密傳動部件研發制造，在工業機器人、服務機器人及智能裝備領域積累頗深。
公告提到，本次增資及收購標的公司股權，是為了充分發揮公司與標的公司在生產技術、上下游渠道等方面的協同效應，形成優勢互補，推動公司加速布局人形機器人、智能裝備等領域，有利于公司拓展新的利潤增長點，進一步提升公司的市場競爭力和盈利能力。
鈦媒體 APP 注意到，福達股份對此次收購股權的操作比較 " 謹慎 "。公告顯示，此次收購將分三階段實施：首期增資 1800 萬元獲 6% 股權；二期增資 3300 萬元獲 11% 股權，同步以 5400 萬元對價收購 18% 股權。最終形成 35% 持股比例。二期的增資及轉股交易特別設置兩項關鍵交割條件：長坂科技需實現反向式行星滾柱絲杠量產 1 萬根，并獲得 5 家客戶送樣認證。
雙方還約定成立注冊資本 1 億元的福達長坂機器人零部件合資公司，其中福達擬持股 70% 掌握主導權。
對于高溢價收購標的公司股權，福達股份在投資者交流會上給出的解釋是：" 對于長坂科技的估值，我們基于其技術和產品布局，經過充分的調研和盡職調查后，對其綜合技術能力給予了高度認可。此次投資的估值考慮了行業現狀、短期規模化量產能力和成本優勢等因素，而不是依賴于遠期盈利預測。"
人形機器人核心部件市場的火與冰
2025 年為人形機器人量產前夜，人形機器人市場規模迎來爆發性增長。高工機器人產業研究所 ( GGII ) 最新測算數據稱，2024 年全球人形機器人市場規模約 10.17 億美元，到 2030 年全球人形機器人市場規模將達到 150 億美元，2024-2030 年復合增長率將超過 56%。
絲杠作為人形機器人線性執行器核心部件，更是市場關注重點。華西證券的一份研報指出，預計絲杠價值量占比超 19%。絲杠是一種常見的機械傳動運動裝置，用于將旋轉運動轉為直線運動。如同人形機器人的 " 關節肌腱 "，是其實現靈活運動的核心部件。
此次福達股份入收購長坂科技部分股份并成立合資公司，本質上也是看中長坂科技在絲杠領域的技術積累。公告里提到，長版科技應將其在各類絲杠技術研究中取得的成果按照福達股份要求的方式交由合資公司用于商業化生產及推廣；且長坂科技應盡最大商業努力協助合資公司完成相關技術轉化、工藝改進及市場推廣工作。這里所指的商業化生產是指絲杠正式進入標準化生產且規模達到年產 1 萬套。
不過，挑戰中也蘊含著機遇。國海證券研報指出，人形機器人的量產是一場對絲杠技術的全新革命，有望間接縮短外資廠商和內資廠商之間的技術差距。與外資廠商相比，內資廠商具備人力成本低、國產設備采購價格低、工藝迭代速度快等多種優勢，國內的絲杠企業有望快速實現國產替代。
在此背景下，國內的相關企業也在加速絲杠相關業務。據悉，新劍傳動 2024 年宣布擴產年產 100 萬臺人形機器人行星滾柱絲杠項目；恒立液壓（601100.SH）2022 年提出了 15 億元定增投入的線性驅動器項目；長盛軸承（300718.SZ）也在 2022 年定增項目加碼滾珠絲杠，預計定增滾珠絲杠項目達產后，公司具備 3 萬套 / 年的滾珠絲杠生產能力。
鈦媒體 APP 觀察到，長坂科技目前處于產能釋放階段。在投資者交流會上，福達股份提到，長坂科技今年預計能達成 1 萬套反向滾柱絲杠的生產能力，隨著賦能和支持，長坂科技未來發展速度將加快。
當前來看，福達股份的故事還是得到了市場認可。iFind 數據顯示，今年以來該公司股價累計漲幅達 95.19%，接近翻倍。不過鈦媒體 APP 注意到，今年以來福達股份多次因股價異動收到監管部門的問詢函。控股股東及實控人多次回復表示，除已披露事項外，不存在包括但不限于涉及重大資產重組、股份發行、收購、債務重組、業務重組、資產剝離或注入、股份回購、股權激勵、破產重整、重大業務合作、引入戰略投資者等重大事項。
公司風險提示公告也提到，2024 年上半年公司組建專門的技術團隊，進行機器人關鍵零部件產品的研發，并結合現有精密齒輪生產能力，在機器人減速器產品上已獲得相應成果。公司將繼續在機器人零部件新產品上加大研發力度，并積極拓展機器人減速器產品定點項目。但截止目前該項目尚未產生任何收入。
只能說，當汽車行業積累的精密制造能力，遇上機器人產業爆發的歷史機遇，產生的化學反應遠超資本預期。但當資本熱情與技術現實產生溫差，這場溢價 6236% 的收購能否助力福達股份成功卡位人形機器人賽道，或許要等到首批萬套訂單交付時才能見分曉。（本文首發鈦媒體 App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）
