文 | 醫(yī)藥研究社

當(dāng)光環(huán)逐漸褪去，"OK 鏡一哥 " 能否順利轉(zhuǎn)型，已成為投資者更加看重的事。

近段時間，有投資者就在互動平臺向歐普康視詢問了其全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)展情況。

據(jù)歐普康視介紹，其全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略包括全視光產(chǎn)品（研發(fā)生產(chǎn)各類視光產(chǎn)品）和全年齡段視光服務(wù)，目前公司已豐富了硬鏡、近視防控、眼健康等眼視光產(chǎn)品矩陣，并增加了針對青少年以外人群的眼視光服務(wù)內(nèi)容。

值得一提的是，上述全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，也是壓力之下的自然選擇。

近年來，歐普康視落寞了不少。據(jù)悉，三年多的時間里，其股價跌幅已超 85%，市值也由逼近千億跌至如今的不足兩百億。日前，持股 5% 以上股東南京歐陶信息科技有限公司減持股份，更凸顯了歐普康視的困境。

不過，這種情況下，或許也更能看到歐普康視還有多大潛能有待爆發(fā)。

OK 鏡搶跑，輝煌的過去

"OK 鏡一哥 " 的頭銜中，藏有市場對歐普康視行業(yè)地位、業(yè)務(wù)價值的認(rèn)可。

據(jù)了解，2005 年，歐普康視的角膜塑形鏡（Orthokeratologylens，簡稱 OK 鏡）產(chǎn)品 " 夢戴維 " 獲批上市，歐普康視也成為我國大陸地區(qū)首家獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的角膜塑形鏡（即 OK 鏡）產(chǎn)品注冊證的生產(chǎn)企業(yè)。

這個 " 首家 " 頗具含金量。具體而言，OK 鏡主要應(yīng)用于減緩兒童青少年近視進(jìn)展，屬于三級醫(yī)療器械，生產(chǎn)、經(jīng)營、驗(yàn)配等環(huán)節(jié)均會受到嚴(yán)格監(jiān)管，早期企業(yè)注冊一個 OK 鏡牌照至少需要 3-5 年，行業(yè)壁壘極高。

因此，歐普康視 " 夢戴維 " 首發(fā)上市，對于整個行業(yè)而言具有重大意義，可以說打破了國產(chǎn)角膜塑形鏡市場的沉寂，且極大程度滿足了市場需求。

目前來看，OK 鏡產(chǎn)品能打開的市場規(guī)模是十分龐大的。根據(jù)國家衛(wèi)健委發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國近視人數(shù)約有 6 億人，其中青少年約為 3.2 億，占總近視人數(shù)的 50% 以上，高居世界第一。

另外，值得一提的是，由于具有一定技術(shù)壁壘，以及存在供應(yīng)鏈加價環(huán)節(jié)，一副 OK 鏡銷售價格并不便宜，可高達(dá)萬元，同時產(chǎn)品使用壽命不長，用戶和驗(yàn)配師也不會隨意更改品牌，OK 鏡產(chǎn)品復(fù)購率很高。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，OK 鏡用戶中，1-2 年、3-4 年、5-6 年、7-8 年續(xù)戴率分別達(dá) 100%、98%、73%、44%。

但市場環(huán)境瞬息萬變，歐普康視能享受到的增長是有時限的。

業(yè)績疲軟，沉重的現(xiàn)在

所謂增長存在時限，并不在于市場需求有所縮減，目前我國仍是世界第一近視大國，而是體現(xiàn)在公司的發(fā)展環(huán)境更加嚴(yán)峻了。

首先，隨著角膜塑形鏡行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，近視人群有了更多方案選擇，歐普康視的 OK 鏡產(chǎn)品不再 " 獨(dú)一無二 "。

一方面，單一市場內(nèi)卷加劇。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院資料，我國角膜塑形鏡行業(yè)主要企業(yè)有歐普康視、歐幾里得、亨泰光學(xué)（吳海生科）、愛博醫(yī)療、Alpha、韓國露晰得等，國產(chǎn)和進(jìn)口的 OK 鏡產(chǎn)品注冊證已有 20 張。

其中 " 黑馬 " 不少，比如愛博醫(yī)療。數(shù)據(jù)顯示，2019-2023 年該公司的 " 普諾瞳 " 品牌 OK 鏡銷售收入從 700 萬元飆升至 2.19 億元，年均增速超過 100%。

另據(jù)業(yè)績快報(bào)，基于人工晶狀體和角膜塑形鏡銷量持續(xù)增長，愛博醫(yī)療營業(yè)總收入約為 14.1 億元，同比增長 48.22%；歸母凈利潤為 3.87 億元，同比增長 27.36%。足以可見以愛博醫(yī)療為代表的眼科企業(yè)正撼動歐普康視的基本盤。

另一方面，OK 鏡產(chǎn)品并非防控青少年近視的唯一有效手段。歐普康視在財(cái)報(bào)中就曾提到，" 低濃度阿托品、軟性減離焦接觸鏡、減離焦框架眼鏡等產(chǎn)品進(jìn)入青少年近視防控市場，搶奪市場份額，對公司的銷售增長已造成不利影響，分走了部分潛在用戶。

其次，集采深入角膜塑形鏡領(lǐng)域，也意味著主營 OK 鏡產(chǎn)品的企業(yè)或在走出 " 暴利時代 "。

如前文所述，一副 OK 鏡的定價并不低，且需要定期復(fù)配，為了幫助孩子改善近視，不少家庭也面臨較大經(jīng)濟(jì)壓力。這種情況下，通過集采提高產(chǎn)品可及性的必要性日益突出。

據(jù)悉，當(dāng)前國家正在推動公立醫(yī)院高值醫(yī)用耗材采購的集中帶量采購，2023 年河北省牽頭

三明采購聯(lián)盟已舉辦了角膜塑形鏡的集中帶量采購并已開始在參與的區(qū)域?qū)嵤瑲W普康視為中標(biāo)企業(yè)之一。

雖然歐普康視表示，目前規(guī)模較小影響不大，但隨著集采深度持續(xù)提高，公司或?qū)⒚媾R更大的增長挑戰(zhàn)。

實(shí)際上，歐普康視業(yè)績已經(jīng)向下拐了。據(jù)其 2024 年三季報(bào)，2024 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收約 14.31 億元，同比增加 8.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約 5.23 億元，同比減少 2.87%。

在業(yè)績預(yù)報(bào)中，歐普康視也預(yù)計(jì) 2024 年凈利潤為 5.53 億元– 6.2 億元，比上年同期下降 7% 至 17%，主要系硬性角膜接觸鏡類產(chǎn)品訂單減少，同時公司增加了銷售和技術(shù)支持人員、加大了促銷活動力度。

立足生態(tài)，全面的未來

近年來，歐普康視多次強(qiáng)調(diào)其正在向 " 全面的眼視光產(chǎn)品研發(fā)制造及專業(yè)的眼視光服務(wù)企業(yè) " 發(fā)展。

具體表現(xiàn)在，主營角膜塑形鏡業(yè)務(wù)往智能化升級，如 DreamVision 產(chǎn)品擁有智能設(shè)計(jì)與自動調(diào)節(jié)參數(shù)、驗(yàn)配簡單、全自動生產(chǎn)等優(yōu)勢，大大縮短了驗(yàn)配人員的驗(yàn)配耗時。另外，豐富產(chǎn)品矩陣，往更多細(xì)分市場邁進(jìn)。

比如，據(jù)歐普康視 2024 年半年報(bào)透露，其控股子公司安徽歐普視方醫(yī)藥科技有限公司的低濃度硫酸阿托品滴眼液（0.01% 和 0.02% 濃度）進(jìn)入三期臨床試驗(yàn)的入組階段；推出了多焦點(diǎn)軟性接觸鏡；加熱式超聲霧化器已進(jìn)入注冊申報(bào)準(zhǔn)備階段；強(qiáng)脈沖光干眼治療儀進(jìn)展順利；新啟動非接觸脊柱側(cè)彎篩查系統(tǒng)項(xiàng)目、眼前節(jié)光學(xué)相干斷層掃描儀項(xiàng)目的研發(fā)等。

顯而易見，歐普康視正在嘗試覆蓋更多市場，釋放更大的增長動能，相關(guān)領(lǐng)域也的確有一定的押注價值。

比如，低濃度阿托品滴眼液的潛在市場超過了 2000 億元，相比 OK 鏡需要搭配諸多護(hù)理產(chǎn)品使用，低濃度阿托品滴眼液使用更加便捷，且價格也更低。

另外，相關(guān)市場也存在一定空白。據(jù)悉，目前國內(nèi)獲批上市的低濃度硫酸阿托品滴眼液僅有一款，來自興齊眼藥。國盛證券研報(bào)預(yù)計(jì)，興齊眼藥的低濃度硫酸阿托品滴眼液 2024 年收入有望達(dá)到約 15 億元，在滲透率逐步提升的情況下，在 2030 年收入有望達(dá)到約 68 億元。

但這也意味著歐普康視已經(jīng)失去先發(fā)優(yōu)勢了，同時低濃度硫酸阿托品滴眼液市場還有恒瑞醫(yī)藥等巨頭已經(jīng)下場，相比之下，歐普康視制藥經(jīng)驗(yàn)并不充分，且總資產(chǎn)難以比肩，能否抵御藥物研發(fā)及商業(yè)化的壓力，還是一個未知數(shù)。

不過，這些風(fēng)險也能被一體化的全面布局稀釋。長遠(yuǎn)來看，只有從 " 單品稱王 " 到 " 生態(tài)構(gòu)建 "，歐普康視才能更大程度釋放出技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，進(jìn)而在全民眼健康的星辰大海中錨定坐標(biāo)。