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鈦媒體 16分鐘前

市值從近千億到不足兩百億,歐普康視逐漸告別了“單品稱王”時代

文 | 醫(yī)藥研究社

當(dāng)光環(huán)逐漸褪去,"OK 鏡一哥 " 能否順利轉(zhuǎn)型,已成為投資者更加看重的事。

近段時間,有投資者就在互動平臺向歐普康視詢問了其全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)展情況。

據(jù)歐普康視介紹,其全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略包括全視光產(chǎn)品(研發(fā)生產(chǎn)各類視光產(chǎn)品)和全年齡段視光服務(wù),目前公司已豐富了硬鏡、近視防控、眼健康等眼視光產(chǎn)品矩陣,并增加了針對青少年以外人群的眼視光服務(wù)內(nèi)容。

值得一提的是,上述全視光業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,也是壓力之下的自然選擇。

近年來,歐普康視落寞了不少。據(jù)悉,三年多的時間里,其股價跌幅已超 85%,市值也由逼近千億跌至如今的不足兩百億。日前,持股 5% 以上股東南京歐陶信息科技有限公司減持股份,更凸顯了歐普康視的困境。

不過,這種情況下,或許也更能看到歐普康視還有多大潛能有待爆發(fā)。

OK 鏡搶跑,輝煌的過去

"OK 鏡一哥 " 的頭銜中,藏有市場對歐普康視行業(yè)地位、業(yè)務(wù)價值的認(rèn)可。

據(jù)了解,2005 年,歐普康視的角膜塑形鏡(Orthokeratologylens,簡稱 OK 鏡)產(chǎn)品 " 夢戴維 " 獲批上市,歐普康視也成為我國大陸地區(qū)首家獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的角膜塑形鏡(即 OK 鏡)產(chǎn)品注冊證的生產(chǎn)企業(yè)。

這個 " 首家 " 頗具含金量。具體而言,OK 鏡主要應(yīng)用于減緩兒童青少年近視進(jìn)展,屬于三級醫(yī)療器械,生產(chǎn)、經(jīng)營、驗(yàn)配等環(huán)節(jié)均會受到嚴(yán)格監(jiān)管,早期企業(yè)注冊一個 OK 鏡牌照至少需要 3-5 年,行業(yè)壁壘極高。

因此,歐普康視 " 夢戴維 " 首發(fā)上市,對于整個行業(yè)而言具有重大意義,可以說打破了國產(chǎn)角膜塑形鏡市場的沉寂,且極大程度滿足了市場需求。

目前來看,OK 鏡產(chǎn)品能打開的市場規(guī)模是十分龐大的。根據(jù)國家衛(wèi)健委發(fā)布的數(shù)據(jù),我國近視人數(shù)約有 6 億人,其中青少年約為 3.2 億,占總近視人數(shù)的 50% 以上,高居世界第一。

另外,值得一提的是,由于具有一定技術(shù)壁壘,以及存在供應(yīng)鏈加價環(huán)節(jié),一副 OK 鏡銷售價格并不便宜,可高達(dá)萬元,同時產(chǎn)品使用壽命不長,用戶和驗(yàn)配師也不會隨意更改品牌,OK 鏡產(chǎn)品復(fù)購率很高。根據(jù)研究數(shù)據(jù),OK 鏡用戶中,1-2 年、3-4 年、5-6 年、7-8 年續(xù)戴率分別達(dá) 100%、98%、73%、44%。

需求龐大、準(zhǔn)入壁壘高、產(chǎn)品首發(fā)、附加值明顯等多重 buff 疊加下來,早期歐普康視憑借 OK 鏡實(shí)現(xiàn)了業(yè)績高增,如在 2017-2020 年,營收、凈利潤同比增速都在 30% 以上,OK 鏡產(chǎn)品的毛利率也長期在 90% 左右。歐普康視 "OK 鏡一哥 " 的形象逐漸深入人心。

但市場環(huán)境瞬息萬變,歐普康視能享受到的增長是有時限的。

業(yè)績疲軟,沉重的現(xiàn)在

所謂增長存在時限,并不在于市場需求有所縮減,目前我國仍是世界第一近視大國,而是體現(xiàn)在公司的發(fā)展環(huán)境更加嚴(yán)峻了。

首先,隨著角膜塑形鏡行業(yè)規(guī)范化發(fā)展,近視人群有了更多方案選擇,歐普康視的 OK 鏡產(chǎn)品不再 " 獨(dú)一無二 "。

一方面,單一市場內(nèi)卷加劇。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院資料,我國角膜塑形鏡行業(yè)主要企業(yè)有歐普康視、歐幾里得、亨泰光學(xué)(吳海生科)、愛博醫(yī)療、Alpha、韓國露晰得等,國產(chǎn)和進(jìn)口的 OK 鏡產(chǎn)品注冊證已有 20 張。

其中 " 黑馬 " 不少,比如愛博醫(yī)療。數(shù)據(jù)顯示,2019-2023 年該公司的 " 普諾瞳 " 品牌 OK 鏡銷售收入從 700 萬元飆升至 2.19 億元,年均增速超過 100%。

另據(jù)業(yè)績快報(bào),基于人工晶狀體和角膜塑形鏡銷量持續(xù)增長,愛博醫(yī)療營業(yè)總收入約為 14.1 億元,同比增長 48.22%;歸母凈利潤為 3.87 億元,同比增長 27.36%。足以可見以愛博醫(yī)療為代表的眼科企業(yè)正撼動歐普康視的基本盤。

另一方面,OK 鏡產(chǎn)品并非防控青少年近視的唯一有效手段。歐普康視在財(cái)報(bào)中就曾提到," 低濃度阿托品、軟性減離焦接觸鏡、減離焦框架眼鏡等產(chǎn)品進(jìn)入青少年近視防控市場,搶奪市場份額,對公司的銷售增長已造成不利影響,分走了部分潛在用戶。

其次,集采深入角膜塑形鏡領(lǐng)域,也意味著主營 OK 鏡產(chǎn)品的企業(yè)或在走出 " 暴利時代 "。

如前文所述,一副 OK 鏡的定價并不低,且需要定期復(fù)配,為了幫助孩子改善近視,不少家庭也面臨較大經(jīng)濟(jì)壓力。這種情況下,通過集采提高產(chǎn)品可及性的必要性日益突出。

據(jù)悉,當(dāng)前國家正在推動公立醫(yī)院高值醫(yī)用耗材采購的集中帶量采購,2023 年河北省牽頭

三明采購聯(lián)盟已舉辦了角膜塑形鏡的集中帶量采購并已開始在參與的區(qū)域?qū)嵤瑲W普康視為中標(biāo)企業(yè)之一。

雖然歐普康視表示,目前規(guī)模較小影響不大,但隨著集采深度持續(xù)提高,公司或?qū)⒚媾R更大的增長挑戰(zhàn)。

實(shí)際上,歐普康視業(yè)績已經(jīng)向下拐了。據(jù)其 2024 年三季報(bào),2024 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營收約 14.31 億元,同比增加 8.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約 5.23 億元,同比減少 2.87%。

在業(yè)績預(yù)報(bào)中,歐普康視也預(yù)計(jì) 2024 年凈利潤為 5.53 億元– 6.2 億元,比上年同期下降 7% 至 17%,主要系硬性角膜接觸鏡類產(chǎn)品訂單減少,同時公司增加了銷售和技術(shù)支持人員、加大了促銷活動力度。

而當(dāng)單一產(chǎn)品的增長故事不再具有強(qiáng)大吸引力,歐普康視選擇了翻開更多篇章。

立足生態(tài),全面的未來

近年來,歐普康視多次強(qiáng)調(diào)其正在向 " 全面的眼視光產(chǎn)品研發(fā)制造及專業(yè)的眼視光服務(wù)企業(yè) " 發(fā)展。

具體表現(xiàn)在,主營角膜塑形鏡業(yè)務(wù)往智能化升級,如 DreamVision 產(chǎn)品擁有智能設(shè)計(jì)與自動調(diào)節(jié)參數(shù)、驗(yàn)配簡單、全自動生產(chǎn)等優(yōu)勢,大大縮短了驗(yàn)配人員的驗(yàn)配耗時。另外,豐富產(chǎn)品矩陣,往更多細(xì)分市場邁進(jìn)。

比如,據(jù)歐普康視 2024 年半年報(bào)透露,其控股子公司安徽歐普視方醫(yī)藥科技有限公司的低濃度硫酸阿托品滴眼液(0.01% 和 0.02% 濃度)進(jìn)入三期臨床試驗(yàn)的入組階段;推出了多焦點(diǎn)軟性接觸鏡;加熱式超聲霧化器已進(jìn)入注冊申報(bào)準(zhǔn)備階段;強(qiáng)脈沖光干眼治療儀進(jìn)展順利;新啟動非接觸脊柱側(cè)彎篩查系統(tǒng)項(xiàng)目、眼前節(jié)光學(xué)相干斷層掃描儀項(xiàng)目的研發(fā)等。

顯而易見,歐普康視正在嘗試覆蓋更多市場,釋放更大的增長動能,相關(guān)領(lǐng)域也的確有一定的押注價值。

比如,低濃度阿托品滴眼液的潛在市場超過了 2000 億元,相比 OK 鏡需要搭配諸多護(hù)理產(chǎn)品使用,低濃度阿托品滴眼液使用更加便捷,且價格也更低。

另外,相關(guān)市場也存在一定空白。據(jù)悉,目前國內(nèi)獲批上市的低濃度硫酸阿托品滴眼液僅有一款,來自興齊眼藥。國盛證券研報(bào)預(yù)計(jì),興齊眼藥的低濃度硫酸阿托品滴眼液 2024 年收入有望達(dá)到約 15 億元,在滲透率逐步提升的情況下,在 2030 年收入有望達(dá)到約 68 億元。

但這也意味著歐普康視已經(jīng)失去先發(fā)優(yōu)勢了,同時低濃度硫酸阿托品滴眼液市場還有恒瑞醫(yī)藥等巨頭已經(jīng)下場,相比之下,歐普康視制藥經(jīng)驗(yàn)并不充分,且總資產(chǎn)難以比肩,能否抵御藥物研發(fā)及商業(yè)化的壓力,還是一個未知數(shù)。

不過,這些風(fēng)險也能被一體化的全面布局稀釋。長遠(yuǎn)來看,只有從 " 單品稱王 " 到 " 生態(tài)構(gòu)建 ",歐普康視才能更大程度釋放出技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈整合能力,進(jìn)而在全民眼健康的星辰大海中錨定坐標(biāo)。

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