從 2024 年 9 月啟動，到如今塵埃落定，兩大頭部券商的合并進程備受業(yè)界關注。網(wǎng)友們則為新公司的名字操碎了心。有建議叫國通的，有叫國君海通的，有叫國海通安的，也有猜中了國泰海通的。

有業(yè)內(nèi)人士分析表示，" 與此前市場猜測的其他名稱相比，國泰海通這一名稱更有優(yōu)勢，既體現(xiàn)了兩家公司名稱的核心元素，彰顯歷史傳承，承接雙方的品牌聲譽，又作了一定創(chuàng)新，體現(xiàn)了兩家公司強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的合并原則。"

國泰君安是國泰證券和君安證券合并的產(chǎn)物。國泰證券是建設銀行 1992 年在上海發(fā)起創(chuàng)辦，1998 年由上海政府注資 18 億并實際接管。

君安證券由原證券監(jiān)管干部張國慶下海后 1992 年創(chuàng)辦于深圳，5 家國企聯(lián)合投資。1999 年與國泰證券合并。

海通證券則是交通銀行 1988 年以其上海分行證券業(yè)務信貸二部為基礎，發(fā)起成立的，海通之名即取自 " 上海交通銀行 "。2000 年，根據(jù)監(jiān)管要求，海通證券與交通銀行脫鉤，轉(zhuǎn)為上海市屬。

不難看出，國泰和海通的上海基因，均明顯強于君安。新公司名稱的取舍，是一個合乎情理的結果。世間再無君安證券，對了解中國券商早期發(fā)展史的業(yè)內(nèi)人士來說，多少有些唏噓。

初代爽文男主與 " 中國版大摩 " 的幻滅

君安曾經(jīng)是中國最為銳意進取的券商。

1991 年底，時任深圳證券管理委員會發(fā)行部處長的張國慶辭去公職，下海籌建君安證券。有過部隊經(jīng)歷的張國慶，拉來廣州軍區(qū)下屬企業(yè)合能房地產(chǎn)開發(fā)公司等股東。

那是一個探索的年代，君安證券的名稱由來既 " 君 " 且 " 安 "，直接映射了早期股東的特殊背景。這是上世紀八九十年代特有的現(xiàn)象，后來不復出現(xiàn)。

1992 年 10 月君安證券獲批成立，號稱 5000 萬注冊資本金，據(jù)說實際僅湊了幾十萬。不無幸運的是，張國慶找到了當時年僅 24 歲的楊駿加入核心團隊。

如果說雷軍是當下公認的 " 爽文男主 " 人設，那么楊駿就是初代爽文男主。他受邀加盟君安之后，一路主管發(fā)行、交易、投行、研究、并購，數(shù)年間即被拔擢為君安證券總裁。

公開資料顯示，1993 年至 1998 年間，君安曾為 100 多家企業(yè)承擔 A 股、B 股上市及配股業(yè)務，當時號稱 " 三分之一的招股說明書都出自君安 "。

楊駿在投資上的魄力更為驚人。在四川長虹等牛股的暴漲行情背后，都有君安身影。1996 年，楊駿發(fā)現(xiàn)深發(fā)展市盈率不足 10 倍且存在利潤隱藏，遂調(diào)動君安全部資金重倉買入。隨著該股從 6 元飆升至 54 元，君安自營規(guī)模從數(shù)億躍升至上百億。

而當其后股市陷入非理性狂歡時，楊駿兩天內(nèi)清倉百億股票組合，僅保留 40 億元 B 股頭寸和數(shù)十億現(xiàn)金。事后來看，其操作之大膽，時機之精準，令人嘆服。

也有人認為，君安的輝煌時期，正是《證券法》出臺的前夜，證券公司可以任意馳騁，甚至涉嫌 " 坐莊 " 操縱股價。

那時候，楊駿不過三十出頭，出任國內(nèi)最強勢證券公司總裁，主掌百億資金，可謂鮮衣怒馬，意氣風發(fā)。他的國際格局與前瞻視野也遙遙領先于業(yè)界。

楊駿認為證券公司的核心競爭力在研究，一手創(chuàng)辦上百人的研究所，并給予每年 7000 萬元的預算，開行業(yè)風氣之先。

楊駿還制訂了龐大的內(nèi)部培訓計劃，公司員工分批送到華爾街培訓，并計劃從留學生里招聘人才。他坦承，自己一直有打造 " 中國的摩根士丹利 " 之夢，并期待有一天與海外投行同場競技。

當時的君安給證券界至少留下兩大影響：一是推動券商研究風氣，二是為投資界培養(yǎng)了大批人才。重陽投資裘國根，尚雅投資石波，天馬投資康曉陽，保銀投資王強，尚誠資產(chǎn)肖華，東方港灣但斌 ······ 這些業(yè)界知名人物，都是君安舊部。

1998 年初，亞洲金融危機肆虐之際，楊駿前往韓國，洽購破產(chǎn)的韓國第四大證券公司東西證券。他說，當時 1 億美元便可收購。同一時期，君安還有意并購一家位于紐約的小型投資銀行。

那是中國證券市場野蠻生長的草莽時代，敢想敢做與膽大妄為有時只有一線之隔。當張國慶和楊駿朝著 " 中國版大摩 " 狂奔的時候，一封舉報信為這一切劃上了休止符。

經(jīng)調(diào)查，君安通過員工持股會實際控制公司 77% 股權，其 " 國退民進 " 的 MBO 模式被定性為 " 非法轉(zhuǎn)移收入 "。此外，中國尚未放開資本項下自由兌換，收購資金出境需經(jīng)層層審批，君安試圖通過 " 灰色路徑 " 繞道，亦觸碰了紅線。

1999 年 8 月，君安與上海的國泰證券被行政指令合并，張國慶與楊駿雙雙出局。但楊駿的耀眼光芒，為他在業(yè)內(nèi)贏得了相當高的人氣。

我的一位前同事，后來成為財經(jīng)媒體主編，當年采訪過楊駿之后就變成其 " 小迷妹 "，津津樂道于其傳奇經(jīng)歷。2009 年 4 月，她采訪已轉(zhuǎn)入私募行業(yè)的楊駿，后者突然拋出 "6000 點是這輩子再也見不到的點位 " 的言論，一經(jīng)發(fā)布，業(yè)內(nèi)震驚。其后大家才知道他已身罹絕癥，并于同年 6 月去世。

他的另一預言是 " 中國難現(xiàn)大摩式投行 "，無限遺憾盡在其中。

從融入滬上到隱入塵煙

國泰證券與君安證券合并后，原君安團隊帶著自身風格來到滬上。

跟特區(qū)的大膽創(chuàng)新相比，東方明珠始終在效率與安全、創(chuàng)新與風控之間尋求平衡，頗有幾分 " 流水不爭先，爭的是滔滔不絕 " 的風范。兩種風格難免經(jīng)歷碰撞與磨合。

國泰君安首任總裁由原君安證券常務副總裁姚剛出任，他一度保持了強勢潑辣的作風。坊間傳聞，上任之初，他將座駕奔馳 S600 由深圳運送至滬，令滬上同事為之側目。

姚剛還在國泰君安推行 " 狼性激勵 "，投行項目獎金比例達 30%，比國泰原有的水準高出一大截。其后姚剛調(diào)往證監(jiān)會任職，相關激勵政策統(tǒng)一為本地標準，收入落差導致部分人才流失，原君安投行團隊集體跳槽，帶走大批 IPO 項目儲備。

2007 年，原上海金融辦主任吉曉輝調(diào)任上海國際集團董事長，致力于將上海國際集團打造為金控平臺。在其推動下，上海市國資委將上海國資經(jīng)營公司 100% 股權劃轉(zhuǎn)至上海國際集團。此前，上海國資經(jīng)營公司是上海國際集團的股東，當時圈內(nèi)有 " 兒子變老子 " 的笑談。

我曾就此請教一位上海本地金融高層，為什么會有這樣的安排，他反問，" 國際集團的一把手是正局級，國資公司是副局級，你說誰在上面？"

上海國際集團控股浦發(fā)銀行、國泰君安等本地金融機構，吉曉輝兼任浦發(fā)銀行董事長，并主導引進萬建華掌舵國泰君安。

萬建華五道口背景出身，極富創(chuàng)業(yè)精神。他在招行常務副行長任上主持創(chuàng)建招商證券，后受命組建中國銀聯(lián)并出任銀聯(lián)總裁，又于 2008 年創(chuàng)辦通聯(lián)支付。在擔任國泰君安董事長數(shù)年后，2015 年互聯(lián)網(wǎng)金融潮起，萬建華再度離職，創(chuàng)辦 " 證券版銀聯(lián) " 證通公司。

國泰君安直到 2020 年才首次發(fā)布股權激勵計劃。證券行業(yè)蓬勃發(fā)展的時期，部分國資公司在薪酬彈性、創(chuàng)新自主權等問題上較為穩(wěn)健，難以滿足頂級金融人才的市場化訴求。

而在 2014 年，時任國泰君安總裁陳耿也因故離職。陳耿是原君安證券核心成員，曾任君安總裁助理兼投行部總經(jīng)理，2004 年接任國泰君安總裁，在公司內(nèi)部被視為 " 君安基因 " 的延續(xù)者。

陳耿辭職源于 " 裸官 " 問題，其子女在海外求學并持有境外護照，這導致其無法繼續(xù)擔任市管干部職務。離開國泰君安后，陳耿于 2015 年出任浙民投首任總裁。他的離去，標志著 " 君安系 " 的淡出。

萬建華、陳耿分別離任之后，國泰君安歷任領導均來自本地國資系統(tǒng)。2014 年原上海國際集團副總經(jīng)理楊德紅接替陳耿擔任國泰君安總裁，并于 2015 年升任董事長，任上推動國泰君安完成 A+H 股上市。2019 年原中國太保總裁賀青空降國泰君安接棒董事長。2023 年賀青升任上海市國資委主任，時任上海銀行行長朱健接任國泰君安董事長。

2024 年海通證券因衍生品業(yè)務巨虧數(shù)十億，再度觸發(fā)監(jiān)管主導的行業(yè)整合。合并后的國泰海通總資產(chǎn) 1.68 萬億元，公司零售客戶數(shù)、IPO 承銷規(guī)模等指標居行業(yè)首位，堪稱券商新航母。

同在 2024 年，張國慶出獄后創(chuàng)辦的私募基金深圳九夷投資已顯示為注銷狀態(tài)。九夷投資注銷前，張國慶的社交媒體賬號最后更新停留在 " 相信市場的力量 "。

2025 年 3 月 14 日，國泰海通證券正式取代國泰君安與海通證券。原國泰君安董事長朱健與總裁李俊杰均獲留任。有業(yè)內(nèi)人士分析，合并后公司的班子配置，最大程度融合了國泰君安、海通證券原有班底，將有利于文化傳承、隊伍穩(wěn)定、整合融合，更快釋放 "1+1>2" 協(xié)同效應。

當陸家嘴的玻璃幕墻映出 " 國泰海通 " 的新標識，那個用鉛筆稿紙勾勒行業(yè)規(guī)則的年代，已隨張國慶的私募基金注銷、楊駿的早逝，一同隱入塵煙。（本文首發(fā)于鈦媒體 App，作者｜胡潤峰，編輯｜劉洋雪）