改革方案（初稿）主要在考核機制、費率結構、權益產品導向和合規管理等方面提出了一系列突破性舉措。其中，考核機制的改革被多位受訪的業內人士視為核心。公募行業正從過去以規模、短期排名為主導的粗放模式，向注重產品長期業績和為投資者賺取收益為核心的模式深度改革。

多方面變革

從改革方案（初稿）涉及的考核機制來看，在公募基金高管考核層面，要降低規模、排名、收入、利潤等指標權重，基金業績指標權重不低于 50%；基金利潤率在高管考核中的權重不低于 50%。

在基金經理考核層面，三年以上業績權重不低于 80%，五年以上業績權重不低于 0%；評獎以五年以上業績為主。

此外，改革方案（初稿）對于基金經理所管產品的收益率也提出一定要求：收益低于基準 10% 或負收益，薪酬降 50%；強化延期支付和追索機制。

在改革方案（初稿）涉及的基金公司分類評價方面，新增盈利客戶占比、權益類產品占比、投研能力等指標，且服務投資者能力指標權重不低于 80%。

在費率改革方面，改革方案（初稿）提及業績表現掛鉤費率，超額收益產品可提高費率，低于比較基準產品需降費率，但具體比例未被提及。

改革方案（初稿）還透露多份規范性文件即將出臺，例如，將制定《業績比較基準指引》，強化基準約束力；推動寬基指數產品降費；《銷售費率管理規定》亦將出臺。

改革方案（初稿）還提及權益類產品的發行導向，提升權益類基金占比，優化注冊效率，其中股票 ETF（交易型開放式指數基金）注冊 5 日完成，主動權益產品和場外成熟寬基指數產品 10 日完成注冊等。

除了對基金公司層面的指導方案，改革方案（初稿）還擬對代銷機構的相關管理進行改革。其中包括對代銷機構的分類評價，即新增權益保有規模及占比、盈利投資者占比、小額定投規模等指標納入評價指標體系；激勵措施則包括了評價靠前機構可獲產品準入、牌照、創新業務等優先權。

在行業格局優化方面，改革方案（初稿）將引導頭部公司從資管機構向財富管理轉型，支持公募機構并購重組。

仍待細化

經濟觀察報采訪的多位人士均認為，改革方案（初稿）將會對公募行業發展帶來較為深遠的影響。

北京一家券商系基金公司人士表示，長周期考核將抑制基金經理追逐短期熱點的沖動，推動基本面研究和價值投資，減少市場波動。其中對基金經理 " 押賽道 " 行為的監管強化，將在一定程度上遏制部分主題基金過度集中的風險。

一位中大型公募機構的高管預測，改革方案（初稿）提及的頭部公司需加速向財富管理轉型，中小機構則可能通過并購重組或特色化產品突圍。投研能力弱、依賴渠道沖量的公司或將被淘汰。

上海某頭部基金投研負責人表示：" 過去的考核逼得我們‘既要又要’，現在終于能專注‘長跑’。薪酬追索機制雖嚴格，但能過濾投機者，讓真正有能力的投研從業者脫穎而出。"

部分受訪者認為改革方案（初稿）依然有需要細化的方面，并對部分指標落地的技術性難題表現出擔憂。

深圳某基金公司的一位基金經理表示，改革方案（初稿）中關于盈利客戶占比的統計口徑、業績比較基準的合理性等方面仍需細則明確。另外，權益類產品發行提速可能加劇同業競爭，這或對投研資源不足的中小機構形成壓力。

前述上海某頭部基金投研負責人提出，薪酬降幅條款（低于基準 10% 即扣薪 50%）是否過于剛性？這在市場極端波動下，可能會導致人才流失。他建議，可以引入區間緩沖機制，避免 " 一刀切 " 的現象發生。

上述受訪人士均認為，此次改革方案（初稿）直擊公募行業長期存在的制度性痛點，通過考核指揮棒的轉向，構建 " 基民 - 基金經理 - 基金公司 " 的利益共同體。若能真正推動行業從規模擴張轉向質量提升，不僅有助于公募基金回歸資產管理本源，也將為中國資本市場的高質量發展注入長期動能。