" 外賣(mài)戰(zhàn) " 愈發(fā)激烈，阿里繼續(xù) " 燒錢(qián) " 模式。
據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，匯豐最新研報(bào)顯示，阿里將在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)加大即時(shí)零售（Insta）和外賣(mài)業(yè)務(wù)（FD）投資。雖然阿里將大幅投資外賣(mài)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)拖累短期盈利，但這些因素已基本反映在股價(jià)中，云計(jì)算業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，AI 領(lǐng)域領(lǐng)先地位為長(zhǎng)期價(jià)值提供支撐。該行依然維持阿里巴巴買(mǎi)入評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)從 176 美元下調(diào)至 150 美元，較當(dāng)前股價(jià) 107.99 美元仍有 38.9% 上漲空間。
自 2024 年 4 月以來(lái)，外賣(mài)配送和即時(shí)零售競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。美團(tuán)在 4 月 14 日推出為期三年、總額 1000 億元人民幣的外賣(mài)支持計(jì)劃，并在 5 月 26 日宣布 " 不惜一切代價(jià)贏得競(jìng)爭(zhēng) "。京東則在 4 月 11 日啟動(dòng)為期一年、總額 100 億元人民幣的外賣(mài)補(bǔ)貼項(xiàng)目。
對(duì)比之下，阿里 " 外賣(mài)戰(zhàn) " 相對(duì)較晚，其 7 月 2 日推出為期一年、總額 500 億元人民幣的外賣(mài)補(bǔ)貼計(jì)劃。
但阿里增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，阿里在外賣(mài)和即時(shí)零售市場(chǎng)的份額從 2024 年的 20% 以上快速提升至 2025 年 7 月 5 日的 36%，美團(tuán)為 55%，京東為 9%。這一顯著增長(zhǎng)得益于餓了么和飛豬整合進(jìn)入淘寶天貓、領(lǐng)導(dǎo)層整合、激進(jìn)補(bǔ)貼策略以及流量支持。
匯豐預(yù)計(jì)阿里巴巴將在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)加大即時(shí)零售和外賣(mài)業(yè)務(wù)投資，雖然這將對(duì)近期盈利前景造成顯著沖擊，但股價(jià)下跌已基本反映了盈利調(diào)整預(yù)期。過(guò)去一個(gè)月阿里巴巴股價(jià)累計(jì)跌超 14%。
匯豐將阿里巴巴 FY26-28 財(cái)年收入預(yù)期上調(diào) 3-8%，反映即時(shí)零售和外賣(mài)訂單量加速增長(zhǎng)，但同時(shí)將盈利預(yù)期下調(diào) 7-22%。匯豐預(yù)計(jì)，阿里巴巴 FY26 年外賣(mài)業(yè)務(wù)每單虧損 2.7 元人民幣，即時(shí)購(gòu)物每單虧損 3.7 元人民幣，整體本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)將虧損 550 億元人民幣。投資高峰預(yù)計(jì)在 9 月季度，之后在 2026 財(cái)年下半年逐步正常化。
云計(jì)算業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)勢(shì)頭匯豐對(duì)阿里云計(jì)算業(yè)務(wù)前景保持樂(lè)觀，預(yù)期 FY26 財(cái)年云收入將實(shí)現(xiàn)超過(guò) 20% 的同比增長(zhǎng)，主要受強(qiáng)勁 AI 需求推動(dòng)。雖然云業(yè)務(wù)毛利率可能出現(xiàn)季度波動(dòng)，但預(yù)計(jì)能維持高個(gè)位數(shù)水平。
在 AI 領(lǐng)域，阿里巴巴在生成式 AI 基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù) ( GenAI IaaS ) 市場(chǎng)排名第一，2024 年下半年市場(chǎng)份額達(dá) 23.5%。IDC 預(yù)測(cè) 2024-27 年 GenAI IaaS 市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò) 60%，阿里憑借 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的領(lǐng)先規(guī)模、PAI-Lingjun 的強(qiáng)大產(chǎn)品能力以及龐大企業(yè)客戶(hù)基礎(chǔ)，有望獲得最大收益。
匯豐預(yù)計(jì)阿里巴巴將于 8 月公布 1QFY26 業(yè)績(jī)。預(yù)期銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng) 4%，其中客戶(hù)管理收入 ( CMR ) 增長(zhǎng) 11%，云計(jì)算收入增長(zhǎng) 23%。受食品外賣(mài)和即時(shí)零售投資影響，調(diào)整后 EBITA 預(yù)計(jì)同比下降 15% 至 383 億元人民幣，利潤(rùn)率為 15%（同比下降 3.4 個(gè)百分點(diǎn)）。
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