特朗普 50% 銅關稅不僅包括精煉銅，還將覆蓋半成品，這將放大銅關稅的市場沖擊。

7 月 11 日，據媒體報道，美國總統特朗普計劃征收的 50% 銅進口關稅將擴展至半成品領域，涵蓋電網、軍工和數據中心所需的關鍵材料。據知情人士透露，關稅范圍將包括銅線、銅板、銅管等半成品。

據央視新聞，7 月 9 日，美國總統特朗普在社交媒體平臺 " 真實社交 " 上表示，美國將對進口銅征收 50% 的關稅，自 2025 年 8 月 1 日起生效。

市場此前普遍預期精煉銅將被征稅，但半成品是否納入范圍尚不明確。不過，知情人士稱，目前關稅措施尚未正式確定，仍可能發生變化。

對于銅價走勢，華泰證券研報稱，由于距離關稅實施時間較短，" 搶運 " 行情基本結束。分析師預計正式加征關稅后，出口需求消失疊加 7-8 月傳統淡季，銅價或出現回調但幅度有限，并認為此次回調或是配置良機。

半成品納入范圍放大關稅沖擊

半成品銅材在美國軍工供應鏈中發揮關鍵作用。據銅業發展協會在今年 3 月向美國商務部提交的文件，銅半成品是美國軍工供應鏈的關鍵環節。該行業組織代表美國 90% 的銅半成品生產商發表意見。

咨詢公司 MM Markets 聯合創始人 Krisztina Kalman 預計，出于安全考慮，50% 關稅將擴展至半成品領域。

報道稱，對半成品征收關稅可能給加工商帶來困擾，因為線材軋機依賴進口原材料，關稅將推高其成本。

Kalman 表示，本土加工商無法在現有產能基礎上額外生產 80 萬噸半成品，安裝新產能最多需要七年時間。她還表示：

外國銅和半成品供應的任何中斷都可能使美國在電力供應方面面臨重大問題。關稅措施預計將提高美國經濟多個領域的成本，因為從消費電子產品、汽車到建筑和軍工等各行各業都依賴這一金屬。

美國國內銅產量無法滿足需求，迫使該國從海外大量采購半成品銅材。除精煉銅外，美國去年還進口了約 80 萬噸銅及銅合金半成品。

美國進口的最大類別是金屬含量超過 99.993% 的精煉銅。美國去年進口 90.8 萬噸精煉銅，這些原材料被加工商用于制造銅棒、電纜和合金。

關稅實施后銅價下跌？

據華爾街見聞此前文章提及，自 232 條款調查啟動以來，美國一直在囤積銅材，需求激增使銅成為全球最熱門的大宗商品，并將美國價格推至遠高于全球同行的水平。

摩根士丹利分析，關稅對 COMEX 銅價構成利好，因為 COMEX 是完稅價格，所有倉庫都位于美國境內，應反映將金屬運入美國的成本。作為凈進口國，美國征收關稅將推高 COMEX 銅價。

不過，大摩也表示，由于近期庫存大幅增加，短期內這一影響將被緩沖，因為現有庫存可以先行消耗，這意味著 50% 的關稅不太可能在短期內完全體現在價格中。

相比之下，LME 銅價可能面臨負面影響。美國對銅的 " 搶進口 " 一度導致美國以外市場供應趨緊，庫存下降，從而支撐了 LME 價格和價差。

據追風交易臺消息，匯豐預計，隨著 50% 的關稅政策即將生效，" 搶購潮 " 可能會暫時推高滬銅和倫敦銅的價格，而一旦關稅政策明朗化，當前的套利窗口將關閉并反轉，過剩的銅將回流至全球市場，從而對銅價構成下行壓力。