臨近半年末，港交所一口氣放出來 7 只新股，真是讓人眼花繚亂。

在這 7 只新股中，極智嘉關(guān)注度較高，公司是全球最大的倉儲履約 AMR ( 自主移動機器人 ) 解決方案提供商，旨在賦能倉儲履約和工業(yè)搬運場景，在提高供應鏈效率的同時減少對人工的依賴。 $ 極智嘉 -W ( 02590 ) $

AMR 指自主移動機器人，即利用先進的傳感器和算法設計的、可在無人工干預的環(huán)境中導航的機器人。

AMR 通常用于物流和倉庫，執(zhí)行物料搬運和庫存管理等任務。

AMR 解決方案通過全自動流程管理和快速部署，可以顯著提高運營效率和準確性，并降低人工成本，提高投資回報率：

因此，根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，全球 AMR 解決方案市場預計于 2029 年增長至人民幣 1,621 億元，2024 年至 2029 年的復合年增長率為 33.1%。AMR 解決方案在整體倉儲自動化領域的滲透率由 2020 年的 4.4% 上升至 2024 年的 8.2%，預計 2029 年將達到 20.2%：

身處高速增長賽道，極智嘉又是該領域最大的玩家，給人一種彎下腰就能撿到黃金的感覺。

從業(yè)績上看，去年極智嘉營收 24 億，同比增長 13%：

雖然增速算不上驚艷，但極智嘉的毛利率達到 34.8%，海外市場收入占比高達 72%，而且海外市場的毛利率達到 46.5%，在 TO B 類制造業(yè)中屬于頂級的存在！而且，極智嘉調(diào)整后的凈利率已從 2022 年的 -56.5% 收窄至 -3.8%，有望迎來盈虧轉(zhuǎn)折點：

從運營數(shù)據(jù)上看，極智嘉的客戶數(shù)從 2022 年的 254 家增長至去年的 324 家，復購率從 58.3% 提升至 74.6%，每名客戶貢獻的收入從 491 萬提升至 741 萬：

但是，極智嘉此次上市采取了一口價，市值 218 億港幣，約 199 億人民幣。

按照去年 24 億的收入計算，極智嘉的市銷率估值（市值 / 收入）為 8.3 倍，對比 A 股的機器人概念股，這樣的估值偏高：

從基石認購的角度來看，極智嘉共有 4 家機構(gòu)認購，占發(fā)行股份的 30%，不算高，而且基石投資者中缺乏重磅機構(gòu)：

對于今年的業(yè)績，極智嘉在招股書中稱今年前四個月，公司獲得 21 名新終端客戶。錄得訂單收入人民幣 1,015.5 百萬元，較 2024 年同期增加 33.4%。此外，公司于 2025 年首四個月的收入錄得同比增長。

值得注意的是，在談到客戶數(shù)及訂單收入時，公司給出了明確的數(shù)字，但在收入增長率方面，只用了 " 同比增長 " 字眼。

考慮到公司去年營收僅增長 13%，加上現(xiàn)在是 6 月底，公司上半年的財務數(shù)據(jù)必然已經(jīng)知悉，如果增速較高，算是公司的亮點，必然不會藏著掖著，但 " 同比增長 " 的描述，讓人心里沒譜。

畢竟，如果營收增速繼續(xù)回落，極智嘉 8.3 倍的市銷率可就扎眼了。

總的來說，極智嘉概念不錯，行業(yè)成長性較好，但定價不便宜，炒概念尚可，長期持有的風險不低。