投資 A 股的朋友，對(duì)藍(lán)思科技應(yīng)該不陌生。 $ 藍(lán)思科技 ( 300433 ) $

公司是智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈一站式精密制造解決方案提供商，業(yè)務(wù)涉及智能手機(jī)與電腦、智能汽車與座艙、智能頭顯與智能穿戴、人形機(jī)器人等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)件、功能模組、整機(jī)組裝等，涵蓋玻璃、金屬、藍(lán)寶石、陶瓷、塑膠、皮革、玻纖、碳纖維等材料，以及與之配套的輔料、工裝夾具模具、生產(chǎn)設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備、自主研發(fā)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等：

在消費(fèi)電子產(chǎn)品和智能汽車領(lǐng)域，公司一直是眾多全球知名客戶的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，如：蘋果、三星、**、小 米、OPPO、vivo、榮耀、谷歌、Meta，特斯拉、寧德時(shí)代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來(lái)、比亞迪等。

目前，藍(lán)思科技在 A 股的市值接近 1100 億，略高于三花智控： $ 三花智控 ( 02050 ) $ $ 三花智控 ( 002050 ) $

從歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，藍(lán)思科技的成長(zhǎng)性不錯(cuò)，營(yíng)收連年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)呈周期波動(dòng)，除 2018 年和 2021 年大幅下滑外，其余年份保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)：

從盈利能力來(lái)看，藍(lán)思科技的毛利率在 16%，凈利率在 5% 左右，利潤(rùn)率偏低，但也符合組裝廠的身份：

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，藍(lán)思科技超過(guò) 80% 的收入來(lái)自智能手機(jī)與電腦類，智能汽車及座艙類、其他智能終端類增速較快：

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，未來(lái)幾年，手機(jī)、平板及 PC 的出貨量保持穩(wěn)定，增速維持在低個(gè)位數(shù)：

增速較快的是智能穿戴及 AI 眼鏡等。

由此來(lái)看，藍(lán)思科技未來(lái)的業(yè)績(jī)受手機(jī)、PC 出貨量周期性波動(dòng)影響較大，AI 眼鏡雖然出貨量增速較快，但收入占比較低，難以帶動(dòng)藍(lán)思科技這艘大船狂飆。

從季度業(yè)績(jī)上看，藍(lán)思科技已經(jīng)度過(guò)本輪消費(fèi)電子景氣周期高峰，今年一季度的營(yíng)收增速回落至 10%：

從股價(jià)上看，藍(lán)思科技也有明顯的周期性特征，大起大落，在 2018 年、2022 年消費(fèi)電子低谷時(shí)，股價(jià)迎來(lái)暴跌。

因此，未來(lái)手機(jī) PC 出貨量如果不能再上一個(gè)臺(tái)階，藍(lán)思科技上行壓力偏大。

從估值上看，藍(lán)思科技當(dāng)前市凈率估值為 2.36 倍，位于歷史較低位置：

不過(guò)，從打新的角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)基本面可能惡化不是最重要的，關(guān)鍵在于相比 A 股，港股的折價(jià)率是多少？

按照藍(lán)思科技最高發(fā)行價(jià)計(jì)算，藍(lán)思科技港股折價(jià)率在 25% 左右，從目前的 AH 折價(jià)率來(lái)看，25% 的比例較高：

因此，藍(lán)思科技本次港股 IPO 吸引了諸多知名機(jī)構(gòu)做基石投資者，包括小米旗下子公司、UBS 等：

不過(guò)美中不足的地方在于，基石認(rèn)購(gòu)比例僅占 33%，不算高。

這倒也不算意外，畢竟外資通過(guò)滬深港通持有藍(lán)思科技流通盤的比例只有 2.6%，明顯低于其他 AH 龍頭股：

總的來(lái)說(shuō)，如果藍(lán)思科技 A 股未來(lái)幾天不大跌，打新的確定性較高，當(dāng)然，潛在的收益也不高，適合求穩(wěn)的投資者。