3 月 17 日，賽隆藥業（002898.SH）開盤一字跌停。消息面上，賽隆藥業此前發布了 2024 年度業績預告修正公告，預計公司年度歸母凈虧損 2000 萬元至 4000 萬元，同比下降 189.46% 至 278.92%。

更早一點，賽隆藥業發布的是預盈公告，預計 2024 年實現歸母凈利潤 510 萬元至 710 萬元。

2024 年盈利變虧損之外，公司預計其 2024 年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于 3 億元，根據規定，公司在今年 4 月 25 日披露年報后，股票可能被事實退市風險警示，即股票簡稱前冠以 "*ST" 字樣。

五年虧四年，驚人相似的下修業績歷史

利潤轉正才一年，賽隆藥業又繼續虧損。

2020 年至 2022 年，公司分別錄得虧損 6722.19 萬元、2334.14 萬元、3731.23 萬元，在 2023 年，公司使盡渾身解數，既在主業上擴大收入，又在開支上大幅縮減，還賣掉了一部分房產，終于在當年實現歸母凈利潤 953.37 萬元。

2023 年，賽隆藥業營業收入同比增長 17.58% 至 3.11 億元，這是公司自 2019 年以來的最高營收水平，也是近五年來唯一一個營收超過 3 億元的年份；期內，公司的銷售費用同比下降 42.10% 至 5715.03 萬元，為 2017 年以來最低；同時，公司在當年 10 月宣稱將出售 48 套房產，年報顯示，公司非經常性損益為 1196.96 萬元，這幫助公司歸母凈利潤轉正，但若以扣非利潤來看，仍為虧損，且 2020 年以來，賽隆藥業持續虧損。

如今，公司重新走上了全面虧損路。

從最新預告的虧損數據和公司前三季度業績表現來看，第四季度是賽隆藥業 2024 年集中虧損的季度。2024 年前 9 個月，公司錄得歸母凈虧損 369.30 萬元，也就是說，第四季度的虧損金額在 1630.7 萬元至 3630.7 萬元。而按照公司的第一版盈利公告，其在 2024 年將實現 879.3 萬元至 1079.3 萬元的利潤。

第四季度發生了什么？對于下修利潤的原因，賽隆藥業指出兩點：

一是公司與年審會計師深入溝通后，結合公司業務實際情況，對部分銷售收入確認進行再次分析，基于謹慎性原則，部分收入期內不予確認，預計會減少收入約 3963.25 萬元，減少毛利約 3395.71 萬元；

二是公司針對部分閑置的固定資產進行減值測試，預計將補充計提資產減值準備 200 萬元至 450 萬元。

常規分析，對于 " 部分收入期內不予確認 "，不排除可能存在經銷商退貨風險、藥品質量問題、未按時驗收等，對于 " 補充計提資產減值準備 "，已經不是賽隆藥業首次出現這一問題。

2023 年 1 月，賽隆藥業發布了 2022 年業績預告，預計公司虧損 1500 萬元至 2500 萬元，2023 年 4 月，公司再次發布業績修正公告，預計公司虧損 3500 萬元至 4600 萬元，彼時的修正公告稱，增加信用減值損失計提約 600 萬元、調增當期收入對應的成本費用約 200 萬元、補提資產減值損失約 400 萬元。

最終，賽隆藥業 2022 年經審計凈利潤為虧損 3731.23 萬元，因與其首度發布的業績預告差異較大，深交所曾在 2023 年 7 月 6 日向賽隆藥業下發監管函。

話說回來，如果賽隆藥業想要申請撤銷退市風險警示，就必須在 2025 年能夠實現凈利潤全面轉正，且確保扣除后的營業收入超過 3 億元。這對于扣非利潤連虧 5 年、營收長期在 3 億元下方的賽隆藥業來說，實現難度較大。

靠 " 賣藥 " 賺錢的賽隆藥業，怎么了？

賽隆藥業主營醫藥中間體、原料藥和制劑的研發、生產與銷售，其中，藥品銷售是公司的主要收入來源，2023 年及 2024 年上半年分別創收 2.94 億元、1.43 億元，各自占總營收比重為 94.79%、91.48%。

這一抗大旗的業務出現下滑，2024 年上半年收入同比下降 5.92%。2021 年至 2023 年，其藥品銷售業務的增速各為 109.05%、12.10%、14.44%。

截至 2024 年 6 月末，賽隆藥業主要生產、銷售及擁有生產批文的原料藥品種 13 個，制劑品種 17 個，其中 11 個品種通過仿制藥一致性評價，有 16 個品種進入醫保。賽隆藥業獲批的原料藥、制劑品種分別比 2023 年多 3 款、減少 1 款。

從歷年披露的年報數據來看，在 2020 年至 2023 年，占公司營收或營業利潤 10% 以上的產品分別有 4 款、4 款、5 款、2 款，能夠扛大旗的核心產品越來越少。

曾經收入占比較高的神經節苷脂鈉注射液、神經節苷脂原料藥、注射用腦蛋白粉針、阿加曲班注射液、氨甲環酸注射液，都已退出收入比重超 10% 的產品行列，2023 年，僅剩注射用克林霉素磷酸酯、注射用替加環素兩款抗生素產品在撐場子。

克林霉素磷酸酯注射液的原研藥來自吉利德科學，新華制藥、齊魯制藥、科倫藥業等均有仿制藥，賽隆藥業市場份額不高；注射用替加環素原研藥來自輝瑞，也有眾多仿制藥企參與競爭，包括豪森、浙江海正、福安藥業等，在這一仿制藥物領域，賽隆藥業是新入局者，市場份額同樣不高。

要靠著 " 賣藥 " 求生存，賽隆藥業卻沒有極具市場競爭力的產品，即使在中國仿制藥企陣營中，都略顯平庸。

而縱觀賽隆藥業的藥物管線，" 新意 " 不濃，仿制藥仍占據重要地位。在其 2023 年年報中披露的 21 項重點品種研發進度中，20 項為仿制藥，僅處于臨床Ⅲ階段的消化系統疾病藥物注射用右蘭索拉唑為改良新藥。

不過，公司正在跨界功能性飲品、醫美賽道尋求增量。2023 年，其飲片銷售收入同比增長 331.70% 至 759.66 萬元，占比不高；2024 年 10 月，其研發的傳明酸美白祛斑精華液于獲得國家特殊化妝品認證，尚不知銷售情況。

（本文首發于鈦媒體 App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）