藍鯨新聞 7 月 2 日訊（記者 敖玉連）前兩年在美股躲熊市的景林，今年觀點和動作都非常鮮明：買入中國資產。
今年上半年，一向低調的高云程至少已有三次發聲，都指向做多中國資產。
一季度末，高云程稱，" 在我目前的投資組合中，純美國公司的資產已全部剔除 "；4 月初，受美國關稅影響，A 股和港股大跌，高云程在景林投資公眾號上罕見發文，主題為：買入并持有優秀的中國公司；
而近期，高云程、基金經理蔣彤分別分享了年中觀點，兩人都稱港股 IPO 火熱，國際資本放棄了對中國資產的偏見。高云程表示，投資的要義是找到最好的生意，并長期持有。
唱多中國資產的同時，也在用真金白銀做多。
景林香港提交的 13F 數據顯示，公司明顯轉向中國科技股、消費股。今年一季度，景林新入了三只股票，分別是：阿里巴巴、英特爾、禾賽科技（智能駕駛概念股），此外，貝殼找房持股翻 7 倍、攜程持股數量也增長 118%。與此同時，英偉達、亞馬遜、Visa、騰訊音樂等退出持倉，谷歌持倉削減九成。
此外，蔣彤管理的景林豐收 3 號，一季度末還現身消費股——石基信息（002153.SZ）——的前十大流通股東，持有 1370 萬股，持有市值 1.22 億元。
高云程：我所擁有的，城中最好的五個生意
2025 年上半年像看大片一樣精彩和跌宕。來自科技突破、宏觀經濟、地緣政治、貿易政策等各種因素風起云涌，反轉和爆發往往只需要一夜。幾乎所有人對突發性事件都沒有更好的預測。金融市場體現出巨大的波動性。然而在這些精彩的變化背后，又有一些非常穩定的趨勢性變化在持續：比如歐洲的覺醒、黃金的價格和中國的低利率。AI 的應用滲透到各行業也是另一個確定的趨勢。
大波動疊加結構性機會，形成了上半年股票市場的主基調。
很多行業都出現了 DeepSeek 時刻。抓住新消費和創新藥這兩個結構性機會的投資者，覺得這半年是大牛市。AI 的發展在經歷波折后，繼續用強勁的基本面證明這是當前最偉大的技術革命，有需求、有投資、有應用，也開始有收入。此外，堅信中國長期無風險收益率會持續低位的投資者，也通過投資高股息公司躺贏。
但是大部分投資者在 4 月開始的大波動中，覺得投資難、拿不住。既看不清楚長期大趨勢，也不敢參與短期的結構性景氣機會。重新燃起戰火的外賣和近場零售之戰，也讓本就低迷的相關公司估值頓時失去了業績的錨。內卷和反內卷折磨著大部分企業，產能過剩和價格戰背后反映的是增長的艱難和藍海的難尋。為了保持企業競爭力，企業家們選擇在舊戰場繼續廝殺。
美國的過度舉債消費問題也需要痛苦的減支出措施。巴菲特的現金倉位和現在美股中小投資者的行為形成鮮明對比。
" 知易行難 " 是做投資最典型的特征，好在這幾十年，我們大家有一盞明燈——巴菲特。但是今年 5 月，是我們最后一次在股東大會上聆聽巴菲特對投資的思考和對很多大事的洞察了。從此以后，這個九旬智者不一定還會給所有做投資的人循循善誘的指引，我們應該珍惜和反復體會他的智慧：
1、買股票就是買公司。
2、如果不想持有，就不要買入。
3、當你擁有一個城里最好的三個生意的時候，為什么還要投資到第九好、第十好的生意上？
4、投資的原則是：不要虧錢。
5、在有魚的地方釣魚。（芒格）
6、相信常識，堅守能力圈……
年輕人通過自己的消費行為塑造了新時代的新消費范式。現在搶玩偶的人，上一代他們的同齡人在搶購生肖茅臺，和再之前的郵票、普洱茶、翡翠……
一代人有一代人的熱愛，每一次的不一樣又會押著相同的韻腳。人們總是擅長線性外推，總會高估短期而低估長期，高估變化的力量而低估不變的趨勢。
越復雜，越混亂，越覺得巴菲特的智慧需要我們反復琢磨！找到那個有好生意的城，找出最好的幾個生意，長期擁有這些生意。
日前股票市場，一邊是熱火朝天的新消費和創新藥，高估值、高增長、高市值。另外一邊是大部分公司依然處于低估值、低預期、強競爭的格局中。
我們的任務就是幫基金持有人選擇出并持有城里最好的幾個生意，和低估的一些資產。這些最好生意的自由現金流是我們組合的基礎收益率來源，低估資產的預期差，是部分超額收益率的來源。反之，歷史經驗告訴我們：追逐當期熱門資產，往往是之后幾年負收益的主要原因。我的組合現在主要持有的幾個生意就是：
1、大眾娛樂社交平臺，正在朝 AI Agent 快速迭代；
2、無論誰設計最先進的芯片，都需要請他來做，具備強定價權；
3、在美元長期趨勢出現動搖的情況下，擁有稀缺金銅資源的企業；
4、中國最強 AI 模型和公有云業務。在 AI 時代，想用 AI，大部分企業必須用公有云；
5、運動、戶外生活方式的品牌矩陣經營集團。公司的供應鏈和品牌運營能力在持續提升，肉眼可見的和對手拉開了差距。
由于監管規則和流動性、集中度管理的需要，我們無法僅集中到最好的三個生意上，但是我也想把組合集中在盡可能少的確定性機會上。大部分時候：少才能多，慢就是快。
在中美貿易戰最激烈、彼此加到 100% 以上關稅的時候，我們深入美國做了一次調研。那個時刻，美國精英階層普遍對美國科技公司信心很足，但對美國政府信心不足，對逐步減少的到港貨輪感到焦慮。他們基本堅信，美國依然會是全球經濟最有活力的區域，是世界規則的制定者。
不過，他們可能低估了中國對貿易戰反擊的力度，和準備承受痛苦的程度。而從我們在國內重要出口產品市場——浙江義烏小商品城的調研，又能看到中國制造和貿易的競爭力、韌性及短期不可替代性。中國商人們在 2018 年第一次貿易戰之后，就已經為現在的極端情況做準備了。這一次，對手可能高估了自己。
香港市場成為今年上半年 IPO 融資第一的股票市場是一個重要的信號。國際資本放棄了之前對中國資產的偏見，重新回到香港這個國際金融中心和投資中國的橋頭堡。疊加大量南下資金的涌入，港股進入了活躍和繁榮的時代。
世界正在從單極變為多極，中國資產應該獲得世界的平視。這個再平衡的過程，會給我們的組合帶來一定的額外獎勵。
蔣彤：較量過、對比過，才知道中國的國力與產業競爭力
這半年可謂精彩紛呈，主要市場的股票表現優于宏觀基本面：縱然有全球再平衡，諸如戲劇性的關稅以及地緣政治等因素，歐洲與拉美部分國家、韓國、中國香港的股市也表現突出。
全球 AI 繼續大規模應用，從 CHATBOT 到 AIAGENT，從大型數據中心、超算中心，到主權 AI 和行業 / 企業 AI。
中國基本面尤其強勁，包括生物醫藥繼續 LICENSEOUT、頂級潮玩、酒店核心軟件被全球最大酒店集團采納，背后的因素是產業結構實現升級，中國優秀企業作為一個整體進入微笑曲線兩端，形成了完整的布局。隨著全球化布局的完成，中國龍頭企業的功底扎實，能夠更好服務全球需求，最終會使得持有中國優質股票資產的人獲益匪淺。
港股 IPO 熱，香港的國際金融地位提升，港股 IPO 獲得熱烈追捧，尤其被歐美、中東長線資金追捧，也有部分拉美的大型機構不遠萬里來到中國市場。
資本的融合帶來更多的溝通協調，帶來更好的公司治理。投資人通過持有我們的產品，也能繼續參加港股基石配售，獲得足夠量的優質上市公司的股權。
較量過、對比過，才知道中國的國力與產業競爭力，我對中國企業的實力越發有信心。我們的很多組合通過收益互換工具適當地參與全球投資布局，使得我們可以在全球范圍內優中選優。對于未來長期市場和產品表現，我保持信心。
