首鋼朗澤是一家從事碳捕集、利用和封存行業（亦稱為 CCUS 行業）的公司，主要專注于通過碳捕集和利用技術生產乙醇及微生物蛋白等低碳產品，并提供低碳綜合性解決方案。 $ 首鋼朗澤 ( 02553 ) $

首鋼朗澤生產所需的原材料為鋼鐵廠、鐵合金廠生產過程中產生的含碳工業尾氣。通過氣體組分淨化、生物發酵、蒸餾脫水及蛋白分離，可以得到乙醇、微生物蛋白產品。

乙醇主要用作車用燃料，微生物蛋白主要用作動物飼料的原料。

鋼鐵、鐵合金的工業尾氣通常會被燃燒以獲得熱能或用作發電。首鋼朗澤使用一代減碳技術可實現該等工業尾氣中的二氧化碳減排約三分之一。與該等工業尾氣燃燒排放二氧化碳相比，首鋼朗澤每生產一噸乙醇可減排約 4.36 噸二氧化碳。

首鋼朗澤是 CCUS 行業中首家利用經過驗證的合成生物技術實現低碳產品生產商業化及規模化的公司，按 2024 年收入算，公司是全球最大的以生物合成技術為核心的 CCUS 企業：

首鋼朗澤的收入主要來自乙醇，2024 年的營收占比高達 78%：

相比其他生產乙醇的方法，采用工業尾氣的生產成本較低，糧食乙醇生產法被國家嚴控，煤制乙醇更是受到打擊：

乙醇能夠應用于車用燃料以及用作生產香水、運動時裝、清潔劑、包裝材料等產品的原料，市場空間廣闊：

由此來看，首鋼朗澤的發展前景廣闊，但從去年的收入來看，同比下滑了 5%：

主要原因有兩點：

一是中國鐵合金行業硅錳合金售價在過去七年中的最低點，導致鐵合金供應商尾氣供應不足；

二是由于大量低成本的煤制乙醇進入市場，導致乙醇價格急劇下降。

如首鋼朗澤 2024 年乙醇銷量為 86868.9 噸，同比增長 4.4%，但售價從 2023 年的 6004 元 / 噸下降至 5069.9 元，下滑了 15.6%：

好在國家出臺了打擊煤制乙醇的政策，燃料乙醇的價格于 2025 年前四個月逐漸回升。于 2025 年第一季度，首鋼朗澤的乙醇平均售價為每噸人民幣 4,524.0 元，于 2025 年 4 月，乙醇平均售價上漲至每噸人民幣 4,750 元以上，較 2024 年 11 月最低價格上漲 15.4% 及較 2024 年第四季度的平均售價高出 5.6%：

隨著乙醇價格的回升，首鋼朗澤的收入或重回增長，但受制于收入規模較小，首鋼朗澤的盈利能力較差，截至 2022 年、2023 年及 2024 年 12 月 31 日止年度，公司的整體毛利率分別為 13.9%、3.0% 及 -16.6%。

由此導致首鋼朗澤 2024 年虧損 2.5 億。

在虧損且短時間內無法盈利的情況下，首鋼朗澤營收增速也處于下滑趨勢，此種情況下，公司 IPO 市值最高可達 71.77 億港幣，按照市銷率算，高達 11.6 倍。

這樣的估值，屬實是高成長個股才能拿到的，首鋼朗澤的前景雖然不錯，但畢竟當下的財務數據不夠優秀。

也難怪這次 IPO，沒有基石投資者參與。