本文來源：時代財經 作者：何明俊
3 月 14 日晚間，A 股動力電池龍頭企業寧德時代（300750.SZ）披露 2024 年年報。
財報數據顯示，寧德時代實現營業收入 3620.13 億元，同比減少 9.70%；實現歸母凈利潤 507.45 億元，同比增長 15.01%，日賺 1.39 億元；實現扣非歸母凈利潤 449.93 億元，同比增長 12.23%。
2024 年，寧德時代都處于 " 增利不增收 " 的狀態之中。根據財報，動力電池、儲能電池、電池材料及回收、電池礦產資源四個業務分支的營業收入同比均有所下滑。其中，僅有儲能電池營收同比下滑為個位數，其余業務跌幅均超 10%。
不過，雖然寧德時代營業收入上有所下滑，但對利潤的掌控程度卻進一步增加。
在利潤分配上，寧德時代擬向全體股東每 10 股派發現金分紅 45.53 元（含稅），2024 年公司現金分紅和股份回購總額合計為 265.80 億元，占 2024 年度合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤的 52.38%。年報披露的同時，寧德時代還公告表示，2025 年公司及控股子公司擬使用不超過 400 億元自有閑置資金進行委托理財。
儲能電池成為重要的業務支柱
2024 年，寧德時代實現鋰離子電池銷量 475GWh，同比增長 21.79%，其中，動力電池系統銷量 381GWh，同比增長 18.85%；儲能電池系統銷量 93GWh，同比增長 34.32%。
寧德時代在財報中指出，行業持續增長是業績驅動的主要因素。
根據 SNE Research 統計，2024 年全球新能源車銷量 1763 萬輛，同比增長 26.1%；全球動力電池使用量達 894.4GWh，同比增長 27.2%；全球儲能電池出貨量為 301GWh，同比增長 62.7%。
時代財經注意到，寧德時代儲能電池的增長速度已高于動力電池，成為重要的業務支柱；同時，其毛利率也超過動力電池。
數據顯示，2024 年公司動力電池系統毛利率為 23.94%，同比增長 5.81%；儲能電池系統毛利率為 26.84%，同比增長 8.19%。而電池系統的產能利用率為 76.33%。
" 公司在 2023 年發布神行 4C 超充電池的基礎上發布神行 Plus 電池，可實現系統能量密度超 200Wh/kg，是全球首個兼備 1000km 續航以及 4C 超充特性的磷酸鐵鋰電池；推出新一代麒麟高功率電池，放電功率超 1300kW，可助力新能源車實現零百加速 2 秒以內；推出全球首款純電續航達到 400 公里以上，同時兼具 4C 超充能力的驍遙增混電池，彌補增混車型充電補能效率慢的短板。" 寧德時代在財報中表示。
根據東吳證券研報預測數據，神行麒麟新品放量，預計單 wh 利潤維持在 0.1 元以上，與國內二三線差距維持，與海外電池廠領先優勢擴大；2025 年，其測算中游材料漲價對應成本上漲不足 0.5 分 /wh，預計單 wh 利潤維持 0.1 元 /wh+。
除此之外，寧德時代計提減值準備共計 92.96 億元，對應減少 2024 年歸母凈利潤 83.91 億元。" 減值對這樣規模的資產來說是正常的，但聚焦到對利潤的影響則不小。" 一位長期跟蹤寧德時代的私募基金人士對時代財經表示。
境外收入同比下滑
除了業務變化外，寧德時代在海外市場亦動作頻頻。
根據財報，2024 年公司境外收入為 1103.36 億元，同比下滑 15.77%，占總營收的 30.48%。" 公司主要業務地區的經營環境未發生重大變化，境外客戶回款情況正常。" 寧德時代在財報中表示。
海外項目方面，印度尼西亞動力電池產業鏈項目、匈牙利時代新能源電池產業基地項目均為建設中。雖然寧德時代在歐洲市場暢通無阻，但在美國市場上的進展卻頗為艱難。
3 月 10 日，美國國會眾議院一致通過編號 H.R.1166 的《與依賴外國對手電池脫鉤法》，禁止國土安全部從六家中國公司購買電池，包括寧德時代、比亞迪、遠景能源、億緯鋰能、海辰儲能以及國軒高科。
有市場消息指出，福特與寧德時代的技術授權模式（LRS）正在推進，設備采購已于 2024 年開始，陰極材料采購合同已于 2025 年 1 月確認。此外，寧德時代還在與通用、特斯拉以及美國和歐盟的 ESS 客戶就 LRS 業務進行討論。
時代財經發現，寧德時代并沒有在財報中對 LRS 業務有詳細的解釋，但有提到通過參股、合資、技術授權等方式與客戶開展全面合作。事實上，寧德時代一向都熱衷于投資產業鏈上下游，形成巨大的利益同盟。
根據財報，寧德時代已分別投資洛陽鉬業（603993.SH）、湖南裕能（301358.SZ）、先導智能（300450.SZ）、ZK（ZK.NYSE）、MDKA（MDKA.IDX）、DIDIY（DIDIY.OTC）、地平線（09660.HK）、力勤資源（02245.HK）、永福股份（300712.SZ）和日聯科技（688531.SH），總投資成本為 346.20 億元。
目前，寧德時代正在籌備港股上市。
根據時代財經此前報道，寧德時代赴港上市預計籌資至少 50 億美元。寧德時代方面曾對時代財經表示，港股上市募集的資金將重點用于海外產能擴展、國際業務拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰略提供資金支持。
值得注意的是，在寧德時代業績披露當日的多份公告中，同樣隱藏了一份融資公告。
公告顯示，因公司業務發展需要，公司擬通過現有或新設的境外全資子公司作為發行主體發行總額不超過 15 億美元（含 15 億美元）或等值其他幣種的境外債券，并由公司為前述境外債券發行及后續相關事項提供相應擔保。
" 鑒于當前公司正處于海外業務的快速拓展與布局的關鍵階段，德國圖林根工廠尚在產能爬坡期，匈牙利工廠、與 Stellantis 合資的西班牙工廠以及印尼電池產業鏈項目尚處于建設或籌建期，海外資金需求較大。" 寧德時代表示。
據時代財經了解，寧德時代曾在 2020 年至 2021 年期間，通過下屬全資子公司發行了總計 20 億美元的境外債券，主要用于投資建設德國圖林根工廠項目，其中 15 億美元的境外債券將在 2025 年至 2026 年陸續到期。
