文 | 賽博汽車
中國車企卷價(jià)格、卷配置，正在催生本土上游細(xì)分供應(yīng)鏈企業(yè)的成長、成熟。
比如空氣懸掛，再比如用戶眼前的 HUD（抬頭顯示）玩家。
最近傳來的消息是，國內(nèi)頭部 HUD 供應(yīng)商澤景科技向港交所遞交招股書。擬主板 IPO，海通國際和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
公開信息顯示，澤景科技成立于 2015 年，幾乎與以蔚小理為代表的造車新勢力同時成立，業(yè)務(wù)提升幾乎同步。
2022 年到 2024 年，澤景科技營收規(guī)模從 2.14 億元增長至 5.78 億元，年復(fù)合增長率超過 64%，其首家大客戶以及后來的主要客戶，也是蔚來與理想。
而在此之前，HUD 主要搭載車型集中在高端車型上，市場規(guī)模和滲透率基本可以忽略不計(jì)，供應(yīng)商也為博世、電裝等老牌國際大廠。
這背后的驅(qū)動力，與造車新勢力掀起的汽車智能化，也與后續(xù)者跟牌的所謂科技平權(quán)效應(yīng)相關(guān)。
澤景科技是誰？
在招股書中，澤景科技對自己的定位是：中國創(chuàng)新智能座艙視覺、交互解決方案的先行者和領(lǐng)軍者。
這里的解決方案，主要指的是公司的兩大產(chǎn)品，即擋風(fēng)玻璃 HUD（W-HUD）解決方案 CyberLens，和增強(qiáng)視覺 HUD（AR-HUD）解決方案 CyberVision。除此之外，還有測試解決方案及其他創(chuàng)新視覺技術(shù)解決方案等輔助業(yè)務(wù)。
具體到市場地位，澤景科技給出的數(shù)據(jù)是，按照 2024 年銷量，澤景科技以 16.2% 的市占率，排名中國車載 HUD 解決方案供應(yīng)商第二；W-HUD 市占率 17.8% 排名第二；AR-HUD 市占率 13.7% 排名第三。
這里可以給一個標(biāo)簽是，國產(chǎn)汽車 HUD（抬頭顯示）解決方案頭部供應(yīng)商。
而排在這家公司之前的國內(nèi)或國際廠商，基本都是成立幾十年的老牌汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，澤景科技成立時間則是 2015 年 5 月，彼時正是以蔚小理為代表的國內(nèi)第一波造車新勢力的起點(diǎn)。
澤景科技的起家，也與這波造車新勢力有直接聯(lián)系。2016 年，澤景科技在尚未證明量產(chǎn)能力的前提下，參與到蔚來 HUD 的供應(yīng)商競爭中，并最終拿下蔚來收款車型 ES8 的定點(diǎn)。
2018 年，隨著首批 ES8 的交付，澤景科技打開市場，獲得業(yè)內(nèi)認(rèn)可。
數(shù)據(jù)顯示，截止到 2024 年底，澤景科技已經(jīng)與 22 家主機(jī)廠達(dá)成合作。客戶包括蔚來、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、長安、比亞迪、豐田、紅旗等主要車企；累計(jì)合作車型定點(diǎn)達(dá)到 90 款，產(chǎn)品出貨量超過 150 萬套。
乘風(fēng)起勢，或與澤景科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有一些關(guān)系。
招股書顯示，澤景科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長張濤，是個技術(shù)與管理背景兼有的汽車行業(yè)老兵，畢業(yè)于西安交通大學(xué)工業(yè)自動化專業(yè)，同時擁有美國亞利桑那州立大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。自 1998 年到 2018 年，在上汽大眾有過 20 年的任職經(jīng)歷。
另一位聯(lián)合創(chuàng)始人，也是張濤的弟弟張波，主管技術(shù)的副總經(jīng)理，畢業(yè)于西安郵電大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)，曾在微軟擔(dān)任技術(shù)工程師，在電子領(lǐng)域深耕 20 余年。
這個組合產(chǎn)出的效應(yīng)或許是最終拿下蔚來大單子的原始動力，而隨著后續(xù)其在業(yè)務(wù)上的突飛猛進(jìn)，資本的青睞隨之跟上。數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，澤景科技累計(jì)完成 9 輪融資，投資方包括吉利、一汽、小米相關(guān)順為資本，最后一輪融資后，估值近 26 億元。
產(chǎn)品方面，主要有上文提到的 W-HUD 和 AR-HUD。
其中，W-HUD 技術(shù) CyberLens 也就是傳統(tǒng)的擋風(fēng)玻璃抬頭顯示，利用擋風(fēng)玻璃投影的顯示技術(shù)，可以通過光學(xué)成像將駕駛信息投射到駕駛員實(shí)現(xiàn)前方的擋風(fēng)玻璃。
當(dāng)初拿下蔚來 ES8 定點(diǎn)的也正是這套技術(shù)。目前，這套成熟的產(chǎn)品已經(jīng)形成了平臺化的開發(fā)矩陣。
AR-HUD 也就是 CyberVision，即當(dāng)下比較前沿的增強(qiáng)視覺抬頭顯示，則是通過高精度 AR 算法和光學(xué)成像技術(shù)，將虛擬信息與真實(shí)道路場景動態(tài)疊加，為駕駛員提供更直觀、深入的駕駛輔助信息。
依托這款產(chǎn)品，澤景科技也成為首批在中國推出 AR-HUD 解決方案的供應(yīng)商之一。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)
基本面看，近 3 年來澤景科技業(yè)務(wù)增長呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。
招股書顯示，2022 年到 2024 年，澤景科技營收規(guī)模分別為 2.14 億元、5.49 億元以及 5.78 億元，年復(fù)合增長率超過 64%。
其中 ,HUD 解決方案是營收大頭，同期該業(yè)務(wù)占營收比例從 80% 增長至 93.6%。
同期銷售成本也在提升，從 2022 年的 1.66 億元增加至 2024 年的 4.2 億元，不過增速略慢與營收。相應(yīng)的毛利率在穩(wěn)步提升，數(shù)據(jù)顯示，2022 年到 2024 年，澤景科技毛利率分別為 22.6%、25.6% 以及 27.3%。
開支方面，2022 年到 2024 年，澤景科技銷售及營銷開支分別為 1531 萬元、1310 萬元以及 2401 萬元；同期行政開支為 6324 萬元、7660 萬元以及 8033 萬元。
研發(fā)費(fèi)用有一定下降，從 2022 年的 8343 萬元降至 2024 年的 6209 萬元，基本穩(wěn)定在營收占比 10% 左右。
截止到 2024 年，澤景科技還在虧損過程中，不過虧損幅度有所收窄 .2022 年到 2024 年，其年內(nèi)虧損分別為 2.56 億元、1.75 億元以及 1.38 億元。
另一個比較向好的趨勢是，其對于大客戶的依賴有所減少。
招股書顯示，2022 年到 2024 年澤景科技的營收中，來自前五大客戶的占比分別為 93%、93.8% 以及 80.9%。其中來自第一大客戶的同期營收占比從 47% 減少至 23.2%。
頭部客戶中，按照招股書的描述，新勢力中的蔚來與理想占據(jù)了相當(dāng)大的份額。
另外，澤景科技計(jì)劃將此次募集的資金用于：推進(jìn)生產(chǎn)線的智能化改造與產(chǎn)能擴(kuò)張；加大研發(fā)投入，升級現(xiàn)有產(chǎn)品并開發(fā)新技術(shù)衍生產(chǎn)品；探索與光學(xué)成像、近眼顯示等領(lǐng)域企業(yè)的戰(zhàn)略合作；以及補(bǔ)充流動資金，保障日常運(yùn)營與戰(zhàn)略發(fā)展需求。
車企卷配置，HUD 市場吃紅利
如果以 10 年為單位往回倒的話，HUD 這個非常細(xì)分的市場主要還是以國外廠商為主，且市場規(guī)模不大。
一個主要原因，還是在上個 10 年之前，HUD 這項(xiàng)配置大多數(shù)出現(xiàn)在高端車型上，滲透率始終處于低位。即便是到 2020 年，這一數(shù)據(jù)仍然不高，據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計(jì)，2020 年中國車載 HUD 市場僅有 100 萬臺，滲透率為 4.7%。
這個數(shù)據(jù)到 2024 年猛增到 390 萬臺，年復(fù)合增長率達(dá)到 41.2%，滲透率到 2024 年為 13.9%。
這是一個符合邏輯的趨勢，其背后的驅(qū)動力來源于國內(nèi)車企從卷價(jià)格到卷配置的競爭。類似從幾十到百萬元車型的配置，例如空氣懸架、HUD 等等，搭載車型逐步下探。
具體到 HUD，目前市面可見的帶 HUD 的車型如深藍(lán) S7，起售價(jià)僅有 14.99 萬元。
按照目前的趨勢，車載 HUD 市場大概率還將持續(xù)擴(kuò)大，按照灼識咨詢預(yù)計(jì)，到 2029 年，中國車載 HUD 市場規(guī)模將達(dá)到 1270 萬臺，滲透率達(dá)到 40.9%。
同時在全球市場，這個趨勢仍然成立，灼識咨詢預(yù)計(jì) W-HUD 銷售量將從 2024 年的 1070 萬臺增加至 2029 年的 2090 萬臺，AR-HUD 則會從 200 萬臺增加至 760 萬臺。
澤景科技表示，其已經(jīng)準(zhǔn)備好通過本土汽車廠商出海或與海外主機(jī)廠直接合作，抓住海外機(jī)遇。
