本文來源：時代財經(jīng) 作者：何銘亮

" 生意好，不代表業(yè)績好 "。7 月 15 日，一位民航業(yè)內(nèi)人士對時代財經(jīng)這樣表示。

在中國航協(xié)里，這句話的另一個表述，是近幾個季度以來常見的 " 旺丁不旺財 " ——航班量、客運量早已超過 2019 年，但國內(nèi)部份航司的盈利還未完全恢復(fù)。

7 月 14 日，A 股 7 大上市航司中有 5 家公布了上半年業(yè)績預(yù)告，其中三大航依舊虧損，合計或至少虧損 42.38 億元；海航控股預(yù)計（600221.SH）歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧，華夏航空（002928.SZ）歸母凈利潤則迎來 700% 以上的預(yù)計漲幅。

截至 7 月 15 日收盤，7 大上市航司中僅華夏航空一家收漲 2.20%，海航控股、吉祥航空（603885.SH）跌超 2%，南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）分別跌 1.90%、1.48%，中國國航（601111.SH）跌 0.67%，中國東航（600115.SH）則平收。

三大航依舊虧損，國航、東航減虧

2025 年上半年，中國國航預(yù)計歸屬于上市公司股東凈利潤約為 -17 億元到 -22 億元，相比去年同期凈虧損 27.82 億元，今年上半年其至少減虧超 5 億元。

中國東航預(yù)計今年前 6 月歸母凈利潤則為 -12 億元至 -16 億元；相比去年同期的 -27.68 億元，至少減虧 11 億元。

南航則預(yù)計凈虧損 13.38 億元到 17.56 億元，與去年同期虧損 12.28 億元對比，虧損規(guī)模有所擴大——過去多個財報季中，南航在虧損的航司中虧損最少，但今年上半年卻成為三大航之中唯一一家虧損繼續(xù)擴大的航司。

虧損原因方面，國航稱是因市場供給不均衡、客源結(jié)構(gòu)下沉、高鐵網(wǎng)絡(luò)沖擊，以及國際環(huán)境不確定性加深、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈變化等因素影響；南航則表示，受旅客結(jié)構(gòu)變化、高鐵沖擊、國際環(huán)境不穩(wěn)定和不確定因素增多、全球供應(yīng)鏈不暢以及匯率波動等多重因素影響，公司經(jīng)營壓力依然巨大。

東航明確指出了市場競爭依然激烈。"2025 年上半年，公司持續(xù)做強上海樞紐，堅持往遠處飛、往國際飛、往新興市場飛，新開加密多條國際航線，積極開展‘航空 + 文旅商展’等立體營銷，強化成本管控等，同比實現(xiàn)大幅減虧。但受國內(nèi)市場價格競爭激烈、國際環(huán)境復(fù)雜多變等因素影響，預(yù)計公司 2025 年上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。" 東航在公告中表示。

航班管家數(shù)據(jù)顯示，2025 上半年我國民航旅客運輸 3.7 億人次（僅含境內(nèi)航司承運數(shù)據(jù)），同比 2024 年增長 5.9%，較 2019 年同期增長 15.4%。

航班量方面，上半年民航整體運行客運航班達 275.6 萬班次，同比增長 3.7%，較 2019 年同期增長 7.2%，其中國內(nèi)（含地區(qū)）增長 10.5%、國際下降 12.0%（國際航班恢復(fù) 88%）。

另外也有業(yè)內(nèi)流傳消息稱，今年二季度各大航司均有不錯的 " 生意 "。這也有數(shù)據(jù)得以佐證，航班管家數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，各月客座率皆在 84% 以上，明顯高于歷史年份。上半年民航整體客座率達 84.1%，高于 2024 上半年 1.9 個百分點、高于 2019 上半年 0.8 個百分點。

不過，一位民航業(yè)內(nèi)人士對時代財經(jīng)這樣表示，" 生意好，不代表業(yè)績好 "。

2025 上半年，民航國內(nèi)經(jīng)濟艙平均票價達 740 元（含稅票價），同比 2024 年下降 6.9%，較 2019 年同期下降 7.8%。

換言之，航班量、客運量增長的同時，票價是否下行、航線本身能否盈利，以及以往高盈利的國際航線是否得到恢復(fù)，依舊考驗著航司們在經(jīng)營效益上的掌控力。

華夏航空預(yù)計上半年歸母凈利潤暴漲

今年上半年，海航控股、華夏航空均預(yù)計實現(xiàn)盈利。

海航控股表示，預(yù)計上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為 4500 萬元到 6500 萬元，不過扣非凈利潤則依舊虧損 4000 萬元到 6000 萬元。海航方面解釋，2025 年以來民航市場持續(xù)向好，公司推進航線網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效有成效，而且公司大多數(shù)租賃債務(wù)及部分貸款以外幣結(jié)算（主要是美元），因上半年人民幣升值，公司產(chǎn)生匯兌收益，加之航油價格下降、公司獲得資產(chǎn)處置收益等。

支線航空華夏航空業(yè)績預(yù)告顯示，前 6 月公司預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.2 億至 2.9 億元，同比增長 741.26%-1008.93%。從過往華夏航空中報披露的歸母凈利潤來看，規(guī)模多在 2 億元以下，換言之該公司有望迎來上市以來業(yè)績最好的上半年。

華夏航空解釋稱，主要受益于民航出行需求改善，公司積極推動航班量增長，提升機隊利用率，同時公司抓住支線旅游、淡季出行等市場機會，從而提升客座率。

有民航專家對時代財經(jīng)表示，華夏航空利潤一直有相當一部分來自地方政府的運力采購或補貼，只要實際售票有好轉(zhuǎn)，如低線城市航空出行復(fù)蘇，在業(yè)績規(guī)模相對較低的背景下，就容易比大航司率先呈現(xiàn)好的財務(wù)結(jié)果。

華夏航空 5 月在業(yè)績說明會上表示，近年來，中小城市航空消費潛力持續(xù)釋放，以旅游為代表的因私出行需求旺盛，五一節(jié)假日 " 縣城游、小城游 " 的需求熱點也反映出行需求的新機遇，公司將緊跟需求變化，提前進行戰(zhàn)略性的網(wǎng)絡(luò)布局，提升收益水平。

另外，值得注意的是，自去年開始施行的新《支線航空補貼管理暫行辦法》上，華夏航空方面解釋，老辦法按旅客運輸量核定補貼，新辦法按實際飛行小時核定補貼，解決了原方式對座位數(shù)少的支線飛機不利的問題，加大了對使用支線飛機執(zhí)飛航線的補貼力度，鼓勵各航司運營航段成本低的支線飛機進行市場開發(fā)與培育。

2024 年，華夏航空符合新規(guī)之下補貼范圍的航段運力占比提升 4.4 個百分點。

航班管家數(shù)據(jù)亦顯示，今年上半年航班量前十的航司中，華夏航空增速最快，為 19.2%，之后依次為春秋航空（9.5%）、廈航（7.8%）、海航（7.3%）。

截至 2025 年一季度，華夏航空機隊規(guī)模達到 77 架，其中包含 36 架 CRJ900 系列，30 架 A320 系列，11 架 C909 系列，運力投放創(chuàng)歷史新高。