財聯(lián)社根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，3 月以來已有 46 只債券取消或推遲發(fā)行，規(guī)模達(dá) 280.31 億元，取消發(fā)行規(guī)模超越 2 月總量。上周，有 109.66 億元信用債取消發(fā)行，而本周信用債取消發(fā)行規(guī)模達(dá)到 170.65 億元，周度取消發(fā)行規(guī)模是一年來新高。
圖：近一年周度債券取消 / 推遲發(fā)行情況
由于債市波動造成發(fā)行利率抬升，近年來階段性的信用債取消發(fā)行潮已并不少見。
中信證券 FICC 首席明明的研報梳理，自 2022 年以來，信用市場共出現(xiàn)了三次較大規(guī)模的取消發(fā)行潮，分別在 2022 年 11 月 -12 月、2024 年 3 月和 8 月。除了 2024 年 3 月的取消發(fā)行潮是由于融資成本持續(xù)下行，發(fā)行人選擇取消或推遲發(fā)債以降低融資成本外，其余兩輪取消發(fā)行潮均是因?yàn)閭羞M(jìn)入調(diào)整期，基準(zhǔn)利率快速上行，理財?shù)葯C(jī)構(gòu)為保持流動性進(jìn)行贖回，導(dǎo)致融資成本明顯抬升。
3 月債市繼續(xù)調(diào)整，利率債收益率震蕩上行，10 年期國債和 30 年期國債收益率于 3 月 10 日分別升破 1.8% 和 2.0% 關(guān)口，創(chuàng)近三個月以來新高。
信用債收益率同樣上行。根據(jù)招商固收張偉團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計，上周信用債成交收益率環(huán)比上行 4bp。1 年期、3 年期、5 年期、7 年期中短票收益率分別上行 0-1bp、2-5bp、6-11bp、7-9bp，其中 7 年期二永債跌幅較大。
明明認(rèn)為，目前雖觀察到部分債基的贖回情況，但預(yù)計暫時不會引發(fā)理財?shù)内H回高峰，因此若后續(xù)負(fù)債端贖回壓力仍相對可控，預(yù)計本輪信用債取消發(fā)行潮高峰并不會持續(xù)過久。
興銀基金在其公號上的點(diǎn)評稱，年初以來資金面波動較大，帶動信用債市場交投活躍度下降。但一季度通常是金融機(jī)構(gòu)全年較好的配置時點(diǎn)，在信貸需求尚未企穩(wěn)的環(huán)境下，票息類資產(chǎn)仍然具備配置價值，信用利差具備較大的壓縮空間。從期限及評級來看，中短久期、中高評級信用債具備流動性及利差壓縮優(yōu)勢，在回調(diào)過程中可逢高關(guān)注。
