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鈦媒體 21分鐘前

長鑫 IPO:中國存儲,沉默者前行

文 | 半導體產(chǎn)業(yè)縱橫

長鑫存儲,正式啟動了 IPO。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,長鑫存儲啟動上市輔導,輔導機構為中金公司、中信建投。輔導文件顯示,長鑫科技注冊資本達 601.9 億元,無控股股東。

長鑫存儲 IPO 來的,也在意料之中。在今年 3 月底,長鑫存儲母公司長鑫科技集團剛剛以接近 1400 億元的投前估值,拿下了年內(nèi)國內(nèi)市場最大一筆股權融資—— 108 億元人民幣。

長鑫存儲的橫空出世,打破了長久以來存儲行業(yè)被韓美企業(yè)壟斷的格局。在其身后,是中國存儲廠商們的 " 全軍出擊 ",無論是長江存儲在 NAND 領域的砥礪前行,還是其他廠商在不同細分賽道的精耕細作,都在合力推動中國存儲產(chǎn)業(yè)的崛起。

01 國內(nèi)存儲的進步速度,遠超想象

存儲芯片,是全球芯片市場最大占比最大的產(chǎn)品之一,市場規(guī)模在 1500 億 -2000 億美元之間。早已成為國際巨頭們的盤中餐。

十數(shù)年來,中國存儲芯片產(chǎn)業(yè)化能力薄弱,長期依賴進口。

如今,長江存儲的 232 層 NAND 芯片與國際巨頭同代競技,長鑫的 LPDDR5 內(nèi)存進入主流市場。從顆粒到接口,中國存儲供應鏈的自主化程度,正以肉眼可見的速度提升。

我們來看一下,國內(nèi)存儲究竟到了什么階段?

了解行業(yè)之前,我們需要簡單知道,存儲的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括:原廠、模組廠、內(nèi)存接口芯片及模組配套芯片廠商。

1、原廠,即存儲顆粒的提供商

顆粒實際上是所有存儲產(chǎn)品的起點,原廠把制作好的晶圓切割成一小顆一小顆的裸芯片,這就是存儲顆粒。一般存儲的顆粒不能直接使用,需要做成存儲模組。

當然,根據(jù)不同技術,顆粒會分成:SRAM、DRAM、NAND、NOR、EEPORM 等類型,其中市場使用量最大的還是 DRAM、NAND,所以二者被稱為大宗型存儲。其他的類型則是利基型存儲。

存儲顆粒是存儲核心中的核心,生產(chǎn)這些顆粒的廠商,被稱為原廠。全球三大存儲廠商,三星、SK 海力士、美光,都是生成大宗型存儲芯片的原廠。

國內(nèi)也有三家能夠生產(chǎn)大宗型存儲顆粒的原廠:長江存儲、長鑫存儲、福建晉華。在利基型的賽道上,公司會更多一點:兆易創(chuàng)新、北京君正、普冉股份、恒爍股份、聚辰股份等。

那么,國內(nèi) DRAM、NAND 發(fā)展到什么程度呢?

從市場占有率來看,據(jù)估計到 2025 年底,合肥長鑫在 DRAM 可能增加至 10%~12%,而長江存儲 2025 年第 1 季的全球 NAND 市占率已達 8%,預計年底也可增加至 10%。

對標存儲巨頭來看,DRAM 領域里,2025 年 Q1 三星市占率 33.7%、海力士 36%,美光市占率 24.3%。NAND 領域里,2025 年 Q1 三星電子市占率 31.9%、海力士 16.6%,鎧俠 14.6%,美光 15.4%,閃迪 12.9% ( 取代了西部數(shù)據(jù) ) 。

從技術進展來看,DRAM 的最新標準已經(jīng)迭代到 DDR5,國際大廠也在推出自家 DDR5 內(nèi)存。長鑫存儲在 2023 年年底正式發(fā)布了 LPDDR5,盡管沒有正式發(fā)布 DDR5,但 TechInsights 拆解光威 DDR5-6000 內(nèi)存條后確認,其搭載的長鑫 16Gb DDR5 芯片,性能比肩國際大廠的 D1z 工藝節(jié)點。大幅縮短了與三星、SK 海力士、美光約三年的技術代差。

NAND 這邊,長江存儲近年來推出了 Xtacking 技術,這是全球首個成功商用的 3D NAND 混合鍵合工藝。按照長江存儲的說法,能夠把產(chǎn)品開發(fā)時間縮短至少 3 個月,生產(chǎn)周期縮短 20%。

其最新的 Xtacking 4.0 技術應用于 294 層 3D NAND 芯片,這是目前商用化的最高層數(shù)產(chǎn)品。目前三星獲得了長江存儲 Xtacking(晶棧)技術的授權,計劃用于 400+ 層 V-NAND 的開發(fā)與制造。SK 海力士也在探索這條技術路徑。

簡而言之,市場上,國內(nèi)存儲原廠的份額還在不斷擴大;技術上,NAND 與國際先進水平的差距較小,甚至在某些方面已經(jīng)達到或接近國際領先水平,DRAM 仍然有差距,但也取得了一定的進展。

再來看利基型存儲的情況。

NOR 行業(yè)經(jīng)歷了二十多年的演變,國際的存儲巨頭已經(jīng)退出 NORFalsh 市場,現(xiàn)在中國的兆易創(chuàng)新領跑全球。從 2024 年的銷售額計,NOR Flash 全球第二。排名全球第一的是華邦電子。

來源:兆易創(chuàng)新

技術上,兆易創(chuàng)新今年成為率先實現(xiàn) 45nm 節(jié)點 SPI NOR Flash 大規(guī)模量產(chǎn)的公司之一,持續(xù)保持技術和市場的領先。

值得一提的是,兆易創(chuàng)新也是長鑫存儲的股東之一。兆易創(chuàng)新實際控制人、控股股東朱一明也擔任長鑫存儲董事長,并且兆易創(chuàng)新自 2020 年起就開始對長鑫存儲進行戰(zhàn)略投資。

聚辰股份在 EEPROM 方面,國內(nèi)領先。其 EEPROM 存儲芯片,被國家認定為單項冠軍產(chǎn)品。

2、模組廠,連接原廠與市場

模組廠在產(chǎn)業(yè)鏈的位置是原廠的下游。

所謂模組廠,就是把原廠的存儲顆粒封裝成內(nèi)存條、固態(tài)硬盤(SSD)等產(chǎn)品的制造廠商。他們不一定擁有原始芯片制造能力,但是在存儲產(chǎn)品的設計、封裝與測試環(huán)節(jié)中扮演關鍵角色。

這個行業(yè)里的老大哥是金士頓,相信不少人聽過這個名字。國內(nèi)做存儲模組營收規(guī)模第一的是江波龍。

江波龍目前市值在 352.50 億,之前 2017 年,江波龍收購了美光旗下的 Lexar(雷克沙),通過兩年時間,就讓雷克沙成為江波龍高端存儲模組的跳板。2024 年企業(yè)級 SSD 營收占比提升至 38%。

而且,江波龍也有自研主控芯片的能力,去年設計并流片了首批 UFS 自研主控芯片。今年也與閃迪簽署合作備忘錄,計劃在 UFS 存儲領域展開深度技術協(xié)同。

3、接口等存儲配套企業(yè)

存儲芯片在很多場景中是沒辦法單獨使用的,就需要有一些配套芯片,比如接口芯片,這方面國內(nèi)做得最好的是瀾起科技

內(nèi)存接口芯片是服務器內(nèi)存模組的核心邏輯器件,主要對信號進行緩沖和放大,以避免數(shù)據(jù)在傳輸過程中可能會出現(xiàn)丟失或錯誤。從技術上來看,全球只有三家供應商可以提供 DDR5 第一子代的量產(chǎn)產(chǎn)品,分別是:中國瀾起科技、日本瑞薩電子和美國 Rambus。

目前,瀾起科技的 DDR5 內(nèi)存接口芯片已完成五代技術布局,2024 年第二代產(chǎn)品出貨量已超第一代,第三代于 2024 年第四季度規(guī)模出貨,第五代已順利送樣,技術節(jié)奏領先行業(yè)。在 DDR5 內(nèi)存接口芯片市場占據(jù)全球約 40% 的市場份額。

國內(nèi)的存儲,則一直是我國半導體行業(yè)中,聲音最大、進展最快的方向之一。從上文的梳理,也能看出很明顯的:我國存儲的全產(chǎn)業(yè)鏈,都在快速突破。無論是大宗型、利基型、還是模組、接口等,都有體量不錯的代表性公司。

02 國內(nèi)存儲,還需繼續(xù)努力

談完了國內(nèi)存儲的亮點,我們也需要清楚地看到國內(nèi)存儲當前的問題。

第一,技術進展很快,但還沒超過。

目前長江存儲和長鑫存儲相關產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn),但是與國際巨頭相比仍存在代差。

HBM 是 AI 存儲的核心技術方向之一,是基于 3D 堆疊封裝的 DRAM 技術發(fā)展而來的高性能內(nèi)存解決方案,適用于人工智能和數(shù)據(jù)中心。

目前,HBM 成為存儲芯片大廠的投入重點。全球 HBM 市場由 SK 海力士、三星、美光主導(市占率超 90%)。國際企業(yè)如美光、SK 海力士都宣布 2025 年 HBM 已經(jīng)售罄。技術路徑也開始走到了 HBM4 的進程。這方面,國內(nèi)還要繼續(xù)努力。

第二,市場競爭與品牌認可度還需突破。

最近 DDR4 因為停產(chǎn)漲價,鬧得沸沸揚揚。作者走訪深圳華強北,多名商家稱 DDR4 內(nèi)存顆粒多來自海外廠商,也有一些國內(nèi)品牌采用國產(chǎn)顆粒。

從國內(nèi)存儲顆粒使用情況看,一名存儲模組廠商銷售負責人告訴作者,據(jù)她了解到的情況,國內(nèi)模組廠商采用進口存儲顆粒的比例基本是 80%~90%,但各家廠商采用國產(chǎn)存儲顆粒的比例已在提升。

她所在的公司此前主要采購三星的顆粒,原因是國產(chǎn)方案不成熟、良率偏低,導致成本偏高,但現(xiàn)在良率已有所改善。去年起,她所在的公司的每個項目都會給國產(chǎn)顆粒一定的采購比例,目前新的項目則優(yōu)先考慮國產(chǎn)顆粒。

盡管長江存儲的致態(tài)在 2024 年 " 雙 11" 銷量超越三星,但這主要集中在消費級市場,企業(yè)級存儲仍被國際品牌壟斷。

03 結語

三十年河東,三十年河西。

中國是全球存儲芯片最大的終端使用市場,但國產(chǎn)存儲芯片目前的市場份額僅不足 5%,顯示中國存儲行業(yè)還有巨大的成長空間。

今天,長鑫存儲 IPO 的消息,無疑為中國存儲產(chǎn)業(yè)突圍注入了一劑 " 強心針 "。中國存儲廠商,從最開始的艱難起步,到被巨頭圍追堵截,再到現(xiàn)在手握專利 ......

一個嶄新的存儲產(chǎn)業(yè)格局正在加速成型。

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