5 月 12 日，西科控股以 " 全國首批 " 身份亮相銀行間科創板。

6 月 16 日，中科創星科創債成功落地，成為 " 全國首家 " 獲得突破的民營 GP。

6 月 16 日，西安高科建材科創債發行，亦為銀行間 " 西北首個 " 科技型企業。

6 月 26 日，建設機械（600984）科創債發行，成為 " 西北上市公司首單 "。

在銀行間科創板大熱的背景下，陜西持續深耕 " 金融生態 " 的努力已進入收獲期—— " 有能力在第一時間抓住重大機遇 "。

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全國首批與全國首家：開創歷史

先發出來的西科控股（募資 3 億元），其典型意義在于三大突破。

1：更加重的科技成色。

所募資金 80% 以上將專項用于支持省內光子、電子信息、人工智能、光電芯片、航空航天、新材料等行業，改變了過往科創債有 60% 用于償債的慣例。

2：更豐富的發行平臺。

新政之前科創債的發行途徑主要為交易所的 " 科技創新公司債券 " 及交易商協會的 " 科創票據 "，這是銀行間市場的第一次。

3：更多元的分擔機制。

"25 西科控股 PPN001" 是全國首單引入銀行創設的信用風險緩釋憑證 CRMW 進行增信的科技創新債券，此種增信作用對科轉平臺意義重大。

一個月之后，中科創星成為銀行間市場首個發行成功的民營創投機構（募資 4 億元），則更具轟動性，因為新政中 " 將發行主體擴大到創投機構 " 是最為吸睛的變化。對此，我們有兩大結論：

其一：陜西自 2018 年加速培育的 " 創投生態 " 已獲得階段性結果，即已經培養出 " 具有豐富投資經驗、出色管理業績、優秀管理團隊的股權投資機構 "，且獲得全國共識。

數據也能證明這種變化：2009 年科創板開閘之時，陜西數家公司（寶德股份、堅瑞消防）的股權結構中，幾乎沒有本土 GP 現身。而在 2019 年科創板開庫之際，鉑力特、西部超導都有了 " 陜西籍聰明錢 " 的助力。

其二：陜西自 2024 年起積極響應的 " 耐心資本 " 已獲得重大機遇，即為專注早期投資的長期資本打開了通路。

最有力的支撐是，中科創星本次發行債券期限為 5+5，幾乎成為我們觀察中期限最長的資金。而且我們都清楚，中科創星的標簽就是 " 早期投資 "，其募資特征較以 Pre — IPO 為主的創投機構來說，" 最需要的就是時間 "。

" 作為早期股權投資機構的代表，中科創星獲得全國首批科創債發行資格并發行成功，更深刻感受到國家全方位支持科技創新的政策鼓勵，我們將繼續投早、投小、投長期、投硬科技，以科創資本激發科技創新動力和市場活力，助力培育新質生產力。"

02

金融陜軍合力：" 銀擔增 " 齊上陣

" 這次發債最大的難點在于擔保，因為之前誰也沒嘗試過 "。在中科創星財務負責人的介紹之下，我們發現陜西 " 金融生態 " 的重要構成——擔保，成為重要功臣。

在業務流中，中科創星科創債由中債增提供全額擔保，西安擔保集團下屬的西安投融資擔保進行反擔保，這種 " 創新風險分擔機制 " 雖是債市科技板新政的重要組成部分，但對本土擔保機構來說，仍然是挑戰十足。

對于這種擔當，中科創星財務團隊的一致評價是：" 西投保此次承擔反擔保業務，既未追求虛名加持，收費標準亦保持在合理低位，卻需肩負風險責任 —— 這般擔當，實屬難能可貴！"

擔當背景，是西安擔保集團傾心 " 科技金融大文章 " 的信心。如果將此一信心放大，即可知擔保集團在科技賽道已是創新頻出。其中相對矚目的是 2024 年 6 月，" 平安－西投保西安知識產權 1 期資產支持專項計劃 " 在深交所發行設立，成為西北地區首單知識產權資產證券化產品，融資 1 億元，2.5% 的利率創全市場新低！（詳見《擔保 + 信托！利率 2.5%：如何靠知識產權融資 1 億？》）

不難想象，在銀行間科創板的 " 首批 " 實踐中，" 基石投資 " 和 " 價格引導 " 是確保發行成功及精準定價的關鍵。

公開信息顯示，西安銀行（600928）、長安銀行分別承銷西科控股科創債 5000 萬元、1000 萬元，同時西安銀行投資中科創星科創債 2000 萬元。

自 2023 年中央金融工作會起，" 五大文章齊頭并進、科技金融一馬當先 " 已成陜西本土銀行業的共識。對此，西安銀行依托西安區域科創資源稟賦，共建多元化、協同共生的科技金融服務生態；長安銀行則成立了科技金融部，下發科技專營支行管理方案，強化科技金融地位，加大對科技型中小企業的支持力度，均顯示出加速之意。

值得一提的是，在本輪銀行間市場科創板的新政中，本土的 " 科技型企業 " 也獲得突破。因此 6 月 16 日成功發行的高科建材科創板（募資 5 億元），成為西北首單。而在其成功發行背后，陜西唯一的省級信用增進機構陜西增信提供增信服務。

在上述信息的佐證之下，金融棒棒糖認為：為實體經濟提供高質量服務的 " 金融生態 "，在陜西已然成型成勢。

03

對效率的檢驗：" 不趕晚集 "

作為陜西金融界的長期觀察者，我們對打贏 " 銀行間科創板 " 的體會很簡單，僅在資本市場領域，" 起大早趕晚集 " 已一去不還。

這個檢驗的最初動因，主要源于 A 股。

以 2019 年科創板開閘計：陜西成功進入全國首批的名單是西部超導和鉑力特。

以 2020 年新三板設立 " 精選層 " 計，中航富士達躋身全國首批。

以 2020 年創業板啟動 " 注冊制 " 計，美暢股份現身全國首批。

以 2021 年北交所開閘計：同力股份與富士達雙雙入選。

以 2023 年 " 全面注冊制 " 計，陜西能源亦成首批鳴鑼者。

由此易見的是，資本市場每一個重大機遇 " 陜西都抓住了 "，這種 " 絕非巧合 " 背后，是省委省政府尤其是省委金融辦的長效賦能。

1：頂層設計：在 2025 年 2 月剛剛召開的陜西省科技金融融資對接會上，副省長李鈞即指出，要以全力打通 " 科技—產業—金融 " 貫通融合堵點為目標，加力培育高質量發展新動能。

當日分享科技金融案例的名單中，即有中科創星。

2：制度完善：早在 2021 年發布的陜西省 " 十四五 " 金融業高質量發展規劃中即已明確，支持民營企業通過股權、債券等方式開展直接融資，同時在重點發展債券市場部分指出，支持非金融企業發行公司債券、企業債券、非金融企業債務融資工具等開展直接融資。

在有為政府與有效市場的合力之中，服務科技型企業的 " 陜西金融生態 " 在全國已漸漸出位。

據清科研究數據顯示，2023 年陜西股權投資以 188 起案例數位列全國第 10，較 2022 年上升 3 名，同比增加 29.7%。

來源 / 金融棒棒糖