值得一提的是，此次股權(quán)激勵的推出背景，是英集芯剛剛宣布與同行業(yè)公司重組失敗。在對外走并購擴大市場份額的捷徑失敗后，此番再推考核營收指標股權(quán)激勵，有著激活內(nèi)部組織戰(zhàn)斗力，進而搶占市場份額的意味。
筆者留意到，兩次股權(quán)激勵的考核目標雖較為寬松，甚至有投資者產(chǎn)生利益輸送的質(zhì)疑。但考慮到前次激勵效果明顯，2024 年營收便遠超 2025 年營收考核目標。因此，該次股權(quán)激勵的最終效果幾何，仍然需要時間觀察。
推五折股權(quán)激勵，僅考核營收指標
公告顯示，2025 年限制性股票激勵計劃股票主要來自公司回購股份。公司擬向激勵對象授予限制性股票數(shù)量為 387.39 萬股，約占總股本的 0.90%。
相較于前次股權(quán)激勵計劃，該次激勵對象為 145 人，約為總員工數(shù)的 21%，規(guī)模和人數(shù)均大幅縮水。且該次激勵對象中沒有董監(jiān)高，均為董事會認為需要激勵的人員。前次激勵對象 218 人，占當期總員工數(shù)的 69.21%。
對比公司目前的股價來看，授予價格為 9.62 元 / 股，相當于半價激勵。考核目標設置也較為寬松。
筆者注意到，當下公司一季度營業(yè)收入目標已經(jīng)達成。據(jù)一季度數(shù)據(jù)，期內(nèi)公司錄得營業(yè)收入 3.06 億元，同比增長 17.25%。在保持營收收入持續(xù)增長的勢頭下，公司全年完成營收同比增長 10% 的目標并不難。
此外，電池管理芯片（Battery Management System，簡稱 BMS）的考核目標也不難。一方面，是公司該業(yè)務當前基數(shù)偏低。2024 年公司電池管理芯片營業(yè)收入為 1.17 億元，約占公司總營收的 8.1%。
另一方面則是公司考核的增長數(shù)據(jù)低于行業(yè)復合增速。據(jù)公司年報，2024 年全球 BMS 市場銷售額攀升至 106.7 億美元，2031 年這一數(shù)字有望躍升至 657.3 億美元，在 2025 — 2031 年期間，年復合增長率（CAGR）可達 30.1%。
值得一提的是，兩次股權(quán)激勵考核均指向營收目標，也一定程度上反映出了英集芯的增長 " 焦慮 "。
并購折戟后，或仍難擋擴張步伐
為了排解增長 " 焦慮 "，英集芯選擇了并購的方式。
今年 3 月，英集芯發(fā)布公告，擬籌劃通過支付現(xiàn)金及發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債券的方式，收購輝芒微電子（深圳）股份有限公司（下稱 " 輝芒微 "）的控制權(quán)。
資料顯示，輝芒微是一家定位于 "MCU+"（微控制單元）的平臺型芯片設計企業(yè)，具備微控制器芯片、電源管理芯片和存儲芯片設計能力和大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗。
英集芯則是一家專注于高性能、高品質(zhì)數(shù)模混合集成電路研發(fā)與銷售的芯片公司，涵蓋電源管理和快充協(xié)議兩大領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應用于消費類電子、智能可穿戴設備、汽車電子等眾多領(lǐng)域。
在英集芯看來，交易雙方均為半導體企業(yè)，且雙方都有電源管理芯片業(yè)務。若交易成功，兩者可以實現(xiàn)資源互補，公司的營收規(guī)模和研發(fā)實力等方面都將得到增強。
但僅僅在停牌的兩周后，英集芯的并購夢就破碎了。英集芯公告稱，由于交易相關(guān)方未能就本次重組方案的交易對價等核心條款最終達成一致意見，公司最終決定終止籌劃本次重組事項。
事實上，自英集芯 2022 年登陸創(chuàng)業(yè)板以來，一直沒有放棄通過并購做大做強營收規(guī)模。公司連續(xù) 3 年在年報中提及，" 擬通過戰(zhàn)略投資和并購等方式，尋找與公司技術(shù)互補、具有高度協(xié)同的優(yōu)質(zhì)標的。通過產(chǎn)業(yè)整合，實現(xiàn)技術(shù)共享與優(yōu)勢互補，雙方市場的資源整合。"
不管是股權(quán)激勵僅考核營收，還是持續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)并購標的，本質(zhì)上是反映出公司對營收增長的渴望。于半導體行業(yè)而言，汽車電子、智能穿戴等領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，加之國產(chǎn)替代邏輯備受投資者認可，率先占據(jù)更多市場份額的企業(yè)，將取得更大的競爭優(yōu)勢。
當前，英集芯賬上資金相對充裕，貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)加起來約為 10 億元。公司財務杠桿也處于低水平，2022 — 2024 年期間，公司的資產(chǎn)負債率分別為 7.74%、6.55%、5.36%。iFind 數(shù)據(jù)顯示，可比公司資產(chǎn)負債率的平均值則為 30.46%。
該次并購折戟后，公司推股權(quán)激勵考核營收，作為搶占市場份額的補充。考慮到公司低水平財務杠桿以及強烈并購優(yōu)質(zhì)標的的決心，一次并購失敗或許并不會阻擋其對外擴張的步伐。（本文首發(fā)鈦媒體 App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）
