文 | 萬聯萬象，作者 | 時楠，編輯 | 小峰
鋼鐵行業正在呈現冰火兩重天的行業圖景。
四月底，中國鋼鐵工業協會發布最新統計數據，2025 年一季度重點統計會員企業累計營業收入為 14360 億元，同比下降 6.61%，但利潤總額卻達到 215.83 億元，同比激增 108%。
與此同時，國內 36 家上市鋼企先后發布了一季度業績，有企業在悶聲發大財，由企業深陷虧損的泥潭。鋼鐵行業深層的結構性變革，正在上演。
本文中，萬聯萬象將深度解析上述數據，告訴你財報背后鋼鐵行業的 " 隱藏密碼 "。
01 特鋼業務成 " 利潤救星 "
盡管行業整體營收下滑，但多家鋼企的凈利潤卻實現逆勢增長。這一現象的核心驅動力在于特鋼業務的高附加值屬性。
特鋼產品因其技術門檻高、定制化需求強、利潤率顯著高于普通鋼材，正在成為鋼鐵企業擺脫低端競爭的關鍵抓手。
以中信特鋼為例，其 2025 年一季度凈利潤達到 13.84 億元，穩居行業第二。中信特鋼的主營業務聚焦于高端軸承鋼、汽車用鋼和能源裝備用鋼，這些產品廣泛應用于新能源汽車、風電設備和精密機械制造領域。由于下游行業對材料性能要求嚴苛，特鋼產品的定價權更強，毛利率普遍超過 20%，遠超普通建筑用鋼的 5%-8%。
類似的企業還包括久立特材和方大特鋼，前者憑借核電用不銹鋼管、油氣輸送管等高端產品，凈利潤同比增長 18.59%，營收逆勢增長 20.67%；后者通過優化生產工藝和擴大特種合金鋼產能，凈利潤同比飆升 167.99%。
特鋼的崛起并非偶然，而是行業需求結構性變化的必然結果。隨著 " 雙碳 " 目標的推進，新能源汽車、風電、氫能等新興產業對高強度、輕量化、耐腐蝕鋼材的需求激增，而傳統建筑用鋼市場因房地產調控持續萎縮。這種需求分化倒逼鋼企加速轉型。
部分傳統鋼企通過 " 斷臂求生 " 策略實現了盈利逆轉。
例如，首鋼股份在 2025 年一季度凈利潤達到 3.28 億元，同比扭虧為盈。其成功的關鍵在于大幅壓縮低效產能，并將資源傾斜至高端汽車板領域。目前，首鋼的高端汽車板產量占比已提升至 35%，客戶涵蓋多家頭部新能源車企。
華菱鋼鐵則通過布局風電用鋼和海洋工程鋼，凈利潤同比增長 43.55%。這些案例表明，傳統鋼企的轉型并非簡單跟風，而是基于對自身技術積累和市場定位的深度研判。
然而，特鋼賽道并非一片坦途。隨著越來越多的企業涌入，高端產品的競爭日趨激烈，部分領域已出現產能過剩苗頭。例如，風電用鋼的毛利率從 2023 年的 25% 降至 2025 年一季度的 18%，價格戰風險隱現。
如何在擴大規模的同時保持技術領先，將成為特鋼企業下一階段的核心課題。
02 凈利暴增 90 倍的 " 友發奇跡 "
在一眾鋼企中，友發集團的搶眼表現堪稱 " 魔幻 "：
2025 年一季度凈利潤 1.33 億元，同比飆升 9680.17%，而其營收僅增長 6.06%。這種 " 利潤增速遠超營收 " 的現象，引起了市場的廣泛關注。
從財務數據看，友發集團的營業成本在營收微增的情況下顯著下降，初步推測其通過供應鏈優化、能耗降低和成材率提升實現了成本管控。例如，其主營的焊管產品主要應用于市政工程和基建領域，2025 年一季度基建投資回暖帶動需求增長，而企業通過集中采購原材料、引入自動化生產線，將單位成本壓縮了約 8%。
此外，友發集團在 2024 年底完成了一項低效廠房的資產處置，獲得約 1.2 億元的一次性收益，這直接反映在 2025 年一季度的凈利潤中。
政府補貼也可能貢獻了部分利潤——近年來多地出臺政策鼓勵鋼企進行環保改造，友發集團因投資建設廢氣處理系統，獲得了超過 5000 萬元的專項補助。
然而，業內人士向萬聯萬象表示，這種爆發式增長可能不具有可持續性。
首先，資產處置和政府補貼屬于非經常性收益，無法長期支撐利潤增長。其次，焊管市場的競爭格局并未發生根本性變化。若友發集團無法在核心技術或市場份額上取得突破，其業績可能迅速回落。
03 歡喜過后的產業隱憂
盡管行業利潤整體回暖，但鋼鐵企業仍面臨多重壓力。
2025 年一季度，鞍鋼股份、本鋼板材等企業虧損進一步擴大，虧損額分別達到 5.54 億元和 7.66 億元。這些企業的困境警示，行業復蘇的基礎并不牢固，結構性矛盾依然突出。
首要挑戰來自原材料價格的劇烈波動。鐵礦石、焦炭等原材料成本占鋼企總成本的 70% 以上。2025 年一季度，盡管國際鐵礦石價格因全球經濟增長放緩階段性回落，但長期來看，地緣政治沖突和供應鏈擾動仍是懸在鋼企頭頂的 " 達摩克利斯之劍 "。
例如，澳大利亞鐵礦石出口若因政策變動受限，將直接推高國內鋼企的生產成本。此外，焦炭價格受環保限產影響波動頻繁，企業缺乏有效的成本對沖工具。
第二重壓力來自環保與碳中和目標。中國承諾在 2030 年前實現碳達峰，鋼鐵行業作為碳排放 " 大戶 "，需在技術路線上做出根本性變革。
氫能煉鋼、電爐短流程等低碳技術雖前景廣闊，但投資規模動輒數十億元，且回報周期長達十年以上。中小型鋼企普遍面臨資金短缺問題，可能因無法承擔改造成本而被淘汰。例如，某中型鋼廠因未達到超低排放標準，2025 年一季度被勒令限產 50%，直接導致虧損擴大。
第三大隱患是產能過剩與需求分化的矛盾。建筑用鋼需求持續疲軟，2025 年一季度房地產新開工面積同比下降 12%，而特鋼賽道因涌入過多企業，部分高端產品已出現供大于求的跡象。
若企業盲目跟風轉型，可能導致新一輪產能過剩，重蹈低端鋼 " 價格戰 " 的覆轍。例如，某特鋼企業投資 20 億元新建的高端軸承鋼產線，因市場需求不及預期，產能利用率不足 60%，成為沉重的財務負擔。
最后，國際貿易壁壘升級對出口依賴型企業構成威脅。歐盟自 2026 年起全面實施 " 碳關稅 "，要求進口鋼材繳納碳排放差價。中國鋼企因長流程煉鋼占比高，單位產品碳排放顯著高于歐洲電爐鋼，出口成本可能上升 30% 以上。此外，美國、印度等國頻繁發起反傾銷調查，進一步擠壓了國內鋼企的海外市場空間。
04 結語
2025 年一季度，在不被看好的情況下，鋼鐵行業硬氣的交出了一份亮眼的成績單。數據不僅代表著整個行業的努力，更揭示從 " 以量取勝 " 轉向 " 以質求生 " 的行業方向。
特鋼業務的崛起與友發集團為代表的利潤先鋒，既是行業活力的體現，也暗含著行業的機遇和挑戰。未來，鋼企需在技術創新、綠色轉型、全球化布局中構建核心競爭力。
可以預見，唯有具備技術、資金和戰略視野的企業，才能在 " 冰與火 " 的淬煉中鍛造真正的韌性。鋼鐵行業的未來，屬于既能仰望星空又能腳踏實地的變革者。
