收益不佳成主因 月內 12 只債基提示規模風險

出處：北京商報 作者：李海媛 網編：武杉 2025-03-18

3 月僅過半，就有多只債基提示規模風險。3 月 18 日，富國基金公告稱，截至 3 月 14 日，富國穩健添利債券已連續 30 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元。值得注意的是，3 月至今已有近 40 只基金發布基金資產凈值低于 5000 萬元的提示公告，其中近三分之一為債基。業績方面，公開數據顯示，截至 3 月 17 日，債券型基金年初以來的平均收益率告負。有業內人士認為，從中長期看，2 月金融數據結構走弱，經濟內生修復動能依然待提高，基本面對債市仍有支撐，收益率大幅回調空間有限。

多只債基提示規模風險

又有基金提示規模風險。3 月 18 日，富國基金發布提示公告稱，截至 3 月 14 日，富國穩健添利債券已連續 30 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元。同日，也有惠升基金公告稱，截至 3 月 17 日日終，惠升惠遠回報混合已連續 30 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元。

北京商報記者注意到，截至 3 月 18 日，3 月以來已有 39 只基金（份額分開計算，下同）提示基金資產凈值連續低于 5000 萬元，其中包含 12 只債券型基金，占比近三分之一。根據相關基金合同規定，若基金資產凈值連續低于 5000 萬元或基金份額持有人數不足 200 人，且連續天數達到基金合同約定的天數，則觸發基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會。截至當前，已有淳厚瑞明債券、淳厚穩豐債券清盤。

有業內人士認為，部分債基規模告急，或與近期收益率不佳，導致投資者贖回有關。" 走低的收益率會直接影響投資者的購買意愿，在債基收益率減少疊加市場波動的背景下，可能會導致投資者選擇其他類型的投資品種。" 產業經濟資深研究人士王劍輝說道。

正如王劍輝所說，北京商報記者注意到，近期債基收益率確實難言樂觀。同花順 iFinD 數據顯示，截至 3 月 17 日，債券型基金自 3 月以來的平均收益率為 -0.02%，年內平均收益率則為 -0.06%。具體細分類型來看，中長期純債、短期債券在 3 月的平均收益率分別為 -0.24%、0.03%，可投資權益市場的一級混合債基、二級混合債基的平均收益率則為 -0.01%、0.46%。

在 3 月提示基金資產凈值連續低于 5000 萬元的債基中，也有部分產品自年初以來的收益率出現虧損。例如，截至 3 月 17 日，淳厚穩鑫債券 C、景順長城景頤辰利債券 A/C、匯豐晉信慧嘉債券 A/ C 的年內收益率依次為 -0.07%、-0.04%、-0.12%、-0.99%、-1.06%。不過，上述提及的富國穩健添利債券 A/ C/E 的年內收益率則跑贏同類平均，達 4.08%、3.99%、4.07%。

收益率大幅回調空間有限

對于債基收益率走低的原因，王劍輝認為，主要是市場一致認為利率預期仍在趨向下行。在預期一致的情況下，購買的價格仍居高不下，但相對收益還是走低，這也彰顯了當前市場上的資金仍相對過剩，即寬松貨幣政策造成的流動性并未有來自實體經濟方面的增長需求。在空轉過程中，收益率也會走低。

招商基金固定收益投資部總監劉萬鋒也提到，近期債市波動是均值回歸的過程，現在的調整主要原因在于 2024 年 12 月以來市場過于一致的操作策略出現分歧。2024 年 11 月底到 2025 年 1 月收益率快速下行，債券資產出現明顯成本倒掛，主要在于市場過度透支了對于寬松貨幣政策的預期，對適度寬松的貨幣政策理解存在偏差，適度寬松和降準降息之間可能有時間差；1 月以來資金面整體偏緊，市場降準降息預期落空，導致中短端債券在 1 — 2 月下跌較多，曲線熊平；進入 3 月，利率債長端開始補跌，由于資金面持續維持緊平衡的狀態，隨著時間拉長影響投資者持有收益，最終導致操作分歧。

展望后市，博時基金認為，降準降息預期反復，股債 " 蹺蹺板 " 力量顯著，債市回調、曲線走陡。短期看，外部贖回壓力可控但債市內部情緒脆弱，利率上行幅度加大帶來的止損壓力倒逼基金、券商等交易型機構減持長債，預計短期機構行為擾動仍將持續，資金面寬松前債市波動或仍保持高位。中長期看，2 月金融數據結構走弱，經濟內生修復動能依然待提高，基本面對債市仍有支撐，收益率大幅回調空間有限。

王劍輝也提到，預計寬松貨幣政策未有收斂的跡象，在利率下行或流動性繼續擴充的情況下，市場預期難以改變，債基收益率走低的狀況可能會持續，投資者也可能會考慮配置其他類型的產品。另外，在股市有所回暖的背景下，或也會影響債市資金，加劇分流。

北京商報記者 李海媛