在標普之前，納斯達克綜合指數上周就已率先進入了回調——截至周四收盤，已較去年 12 月的高點下跌逾 14%。藍籌股指數道指也同樣已較其自身紀錄高點下跌了逾 9%。
從市值的角度看，標普 500 指數本輪的急速下跌，意味著其已從 2 月份的高點折損了逾 5 萬億美元的市值，與年初華爾街對特朗普的大部分議程歡呼雀躍時相比，市場情緒發生了急劇的逆轉。該指數上一次出現回調還要追溯到 2023 年底。
業內匯編的數據顯示，標普 500 指數從 2 月 19 日的高點迄今，僅用了 16 個交易日就下跌了 10%，這是自 1929 年以來第七快的回調。七次如此大的下跌中有三次發生在特朗普總統的任期內——分別是 2018 年、2020 年和現在。
那么，當前美股究竟處于了一個怎樣的境地之中？技術回調又是否會演變為更兇猛的熊市？以下不妨讓我們從多個維度來剖析一番：
回調會進化成熊市嗎？
根據 Yardeni Research 的數據分析，美股的回調本身其實相當常見，標普 500 指數自 1929 年以來總計已經歷了 56 次回調。不過統計顯示，其中只有 22 次進一步邁入了熊市，熊市的定義是較近期歷史高點下跌 20% 或更多。
數據顯示，自 1929 年以來，未踏入熊市的回調導致股市從峰頂到谷底的平均跌幅為 13.8%，而熊市期間的平均跌幅為 35.6%。
當然，投資者眼下可能還不必急于重新入市。Yardeni Research 的數據顯示，標普 500 指數的平均回調期會持續 115 天。目前的調整迄今僅還持續了 22 天。
歷史數據還表明，自 2008 年以來，標普 500 指數進入調整區間后的第一個月，股市通常還會繼續下跌，該指數在 30 天后的平均回報率為負 1.7%。不過，根據道瓊斯市場數據，股市往往會在較長時間內反彈，標普 500 指數在接下來的三個月里平均能上漲 2.1%，六個月內上漲近 5%。
如果要論本輪美股回調背后的元兇，很多人第一時間無疑便會聯想到美國總統特朗普。確實，特朗普 2.0 政府針對加拿大、墨西哥和中國等主要貿易伙伴關稅舉措的反反復復，在抑制投資者對高風險資產的偏好方面起到了關鍵作用。
關稅的不確定性刺激了投資者的神經，也引發了對所謂的 " 特朗普看跌期權 " ( 即指望總統不惜一切代價支撐股市的想法 ) 已經不復存在的擔憂。
Horizon Investment Services 首席執行官 Chuck Carlson 說，經濟仍存在很多不確定性。其中一些不確定性當然是由關稅驅動的，同時也有其他的不確定性因素，這讓投資者認為，也許硬著陸終究會發生。
避險熱潮
在美股下跌的同時，投資者也正紛紛尋求各種傳統的避風港，以應對市場的進一步動蕩。
日元因日本龐大的海外凈資產和長期低利率環境而常被業內視為避險貨幣，年內其已累計升值了逾 6.5%，美元則遭遇了全面拋售。事實上，從某種程度而言，日元的升值和套利交易的解除在一定程度上也會如去年 8 月的市場動蕩一樣，對美股下跌起到推波助瀾的作用。
被視為對沖不確定性工具的黃金價格本周四也創下了歷史新高，紐約期金史上首度升破了 3000 美元 / 盎司大關。
美國經濟停滯風險的增加還促使投資者尋求買入美國國債。債券價格的上漲已使與債券價格走勢反向的基準 10 年期美債收益率跌至了 4.296%，自 1 月中旬以來累計下跌了約 50 個基點。
即使在股票市場中，投資者也傾向于持有那些風險較低、更具防御性的市場領域，例如標普 500 醫療保健和消費必需品板塊——這兩個板塊年內分別上漲了 4.5% 和 1.3%。
經濟不確定
快速變化的特朗普政府政策，也增加了企業、消費者和投資者面臨的不確定性，引發了謹慎情緒的持續攀升。
美國經濟政策不確定性指數最近已躍升至 2024 年 7 月以來的最高水平，該指數分析了與經濟和政策不確定性相關的關鍵詞的報紙文章，以及稅法變化和其他經濟數據。
周一，達美航空將第一季度利潤預期下調了一半，公司首席執行官表示，由于美國經濟的不確定性，經濟環境已經減弱。
人心惶惶
美國個人投資者協會 ( AAII ) 最新的情緒調查顯示，散戶投資者對美國股市短期前景的悲觀情緒達到了兩年多以來之最。備受關注的牛熊比率在截至周三的一周內跌至 0.3，為 2022 年 9 月以來的最低。
情緒的變化伴隨著機構投資者大幅削減股票配置。德意志銀行分析師在近期的一份報告中表示，機構投資者當前股票配置比重自去年 8 月以來首次降至輕微低配水平。
與此同時，有著 " 恐慌指數 " 之稱的美股波動率指數 ( VIX ) ——一項衡量投資者對防范市場下跌需求的期權指標已躍升至 7 個月高點 29.57，遠高于其長期均值水平 17.6。
七巨頭失勢
過去兩年領漲市場的 " 美股七巨頭 " 在 2025 年也集體遇挫。
隨著投資者變得更加規避風險，尋求更安全的投資，這些科技和成長型巨頭經歷的跌幅超過了大盤。自標普 500 指數于 2 月 19 日達到峰值以來，" 七巨頭 " 股票平均下跌了約 17%，其中特斯拉下跌了約 33%。
隨著投資者減少對這些曾經走勢強勁的股票的投資，市場風格可能由此切換，資金或轉向其他板塊尋求新領漲力量。
Horizon Investments 研究主管 Mike Dickson 表示，" 每天都有新的關稅新聞，這對市場造成了壓力。你會在市場中一些更敏感的領域看到這種情況，尤其是那些估值較高的‘七巨頭’，現在的感覺并不好。"
