本文來源：時代財經 作者：金子莘

香港 IPO 市場最近熱鬧非凡。

5 月 12 日，寧德時代披露發行階段董事會公告及刊登注冊招股書，預計于 5 月 20 日在香港聯交所主板掛牌并上市交易。

僅僅幾天前，證監會主席吳清在國新辦新聞發布會表示，" 將創造條件并支持優質中概股回歸內地和香港市場 "。有媒體報道，中信證券已針對內地投行部門人員以競聘形式赴港支援，疑似為中概股 " 回流 " 作準備。

據時代財經從業內了解到，這一現象并非最近剛開始出現，廣發證券等大灣區券商此前已經調撥人手支援香港項目。某頭部券商投行人士也表示，香港輪崗并非新鮮事，該人士透露，其所在投行今年項目以港股為主，但此前輪崗人員薪酬仍為內地水準，本次前往香港人員據說采用一對一談判的形式進行。

早在 2024 年，就有報道稱中信證券已經對旗下投行的從業人員進行優化配置，不少股權 IPO 崗位人員轉崗至并購、債券等其他業務條線。也有券商業內人士向時代財經反饋，不少投行從業人員甚至轉崗至財富管理崗位，調整幅度很大。人員調整的背后是內地投行業務疲態的持續，向海外轉型或許是新的競技場。

又一超大港股 IPO 落地

近期，香港市場 IPO 動作不小。

5 月 12 日，寧德時代（03750.HK）披露發行階段董事會公告及刊登注冊招股書，預計于 5 月 20 日在香港聯交所主板掛牌并上市交易。據寧德時代公告內容，此次港股 IPO 的發行價格區間上限為每股 263 港元，截至 12 日收盤，寧德時代 A 股收盤價為 257 元 / 股，折合 275.72 港元 / 股左右。

此次寧德時代港股 IPO 共計劃發行 1.18 億股股份，另設發售量調整權及超額配股權，若以上兩項權利均未行使，按每股 263 港元的發行價格上限計算，寧德時代預計募資總額或將超過 307 億港元。

寧德時代已是近幾年來港股市場募資額度最大的 IPO 項目，但據某投行承做人士向時代財經表示，" 自‘科企專線’推出之后，溝通的企業數量較過去有所增長，市場的活躍度也在逐步提高，企業對于在香港上市的熱情較前兩年有明顯提升。"

5 月 6 日，時代財經從港交所獲悉，當日香港證監會與港交所正式推出 " 科企專線 "，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請。

據了解，聯交所已經更新《新上市申請人指南》，說明這兩類公司在采用不同投票權架構上市時，將被聯交所視為已滿足《主板上市規則》第八 A 章所列的創新產業公司規定及外界認可規定。

對于上述 " 科企專線 " 的推出，港交所相關人士表示，此舉不僅鞏固香港作為新興及創新公司首選上市平臺的地位，同時確保上市制度能夠適應全球市場的變化，并足夠穩健地保護投資者。

據時代財經梳理，在 " 科創專線 " 尚未推出前，今年已有不少科技型企業籌劃香港上市。從 2025 年香港市場募資情況來看，盡管數量尚未呈現陡峭式增長，但如果計入將于 5 月 20 日上市的寧德時代項目，募資金額已顯著超過 2024 年募資總額的一半。

據 Wind 數據統計，截至 5 月 12 日，今年來已有 21 家企業在香港上市，如果以 5 月 20 日為限，已公布的項目將增至 23 個。2024 年全年，港股 IPO 的項目數量達 70 個，實際募資總額高達 881 億港元，而截至今年 5 月 20 日，募資總額將達到 557 億港元。

據此前的上市公司公告顯示，仍有不少科技型企業已宣布將在港股上市。如 4 月 28 日晚，星源材質（300568.SZ）公告，為打造國際化資本運作平臺，進一步助力公司國際化業務的發展，擬發行 H 股股票并申請在香港聯交所主板掛牌上市。

投行將如何轉向？

港股 IPO 市場升溫，加之中概股回流的預期，券商內部也開始為投行業務 " 調兵遣將 "。

有業內人士透露，為應對中概股回流潮，已有頭部券商在內部競崗將內地投行人員向香港轉移。目前，據業內反饋，前往香港的員工將重新簽訂合同。

對于該政策，一名合資券商投行股權承做從業人士劉明（化名）表示，" 在現在的環境下，只有大投行有類似的機會，很多中小券商投行根本沒有接過香港項目。其實不少業內人士過去前往香港也不一定 base 香港，很多項目都是內地發行人，投行人只需要前往內地的住所盡調即可，并不一定要去香港。"

劉明提到，自己也曾想過去香港執業，但前幾年香港的 IPO 市場比內地還淡，不少溢出的外資投行人紛紛轉投中資，好些 " 漂 " 了一年都沒找到很好的機會。他說，" 高盛的履歷都不好使，我們這些中小合資券商的機會也很少。"

目前，劉明也在公司內部的其他組支援。他表示，現在沒有項目的投行人應該都非常危險，之前所在的組減員數量接近一半，有個同事離開后選擇考公務員，還有的回老家謀生了。" 公司要求沒有項目的員工都要回駐地打卡，如果有一天沒有項目，我可能也直接不干了，我住在廣州，而駐地在深圳。" 劉明稱。

曾經夢想中的保代身份并未給劉明帶來意料中的快樂，在 2024 年晉升保代的他隨之而來的是對未來的迷茫。

保代職業發展空間縮窄背后是內地投行業務承壓的現狀。據 Wind 數據統計，中信證券 2024 年投資銀行業務凈收入是行業第一，為 7.83 億元，而 2023 年該項業務凈收入仍有 25.11 億元，2022 年則接近 50 億元。

曾經作為券商賺錢利器之一的投行業務，早已經成為業績 " 拖累 "。以 2024 年年報數據來看，只有 13 家券商投資銀行業務凈收入超過 1 億元，而 2023 年有 17 家，2022 年則有 19 家。另外，15 家不少中小券商投資銀行業務凈收入為負。

時代財經在業內了解到，不少頭部券商早已開始布局出海業務，從券商 2024 年年報中不難發現，海外業務逐步成為競爭高地，競爭格局也在逐步變化。

從年報數據來看，香港仍舊是券商發展境外業務的首要陣地。在業內，2024 年國際業務收入最高的是華泰證券，該分部錄得收入 143.40 億元，同比增長 80.93%，占營業收入比重從 2023 年的 21.67% 提升至 34.58%。

華泰證券 ( 601688.SH ) 在其年報中也對該項業務數據增長進行了說明，這主要得益于其出售美國子公司 AssetMark 的股權，以及香港業務的全面發力。值得一提的是，華泰金控（香港）在港股 IPO 保薦數量上位列市場第三。

對于未來券商是否將進一步加大對海外的布局，業內人士認為，" 競爭可能持續加劇，香港之外的地區后續或也將加入戰斗。"