科技股遲遲不漲，背后的邏輯確實(shí)藏得很深，全網(wǎng)少有人說(shuō)透。今天就把這層窗戶(hù)紙捅破，從根源上拆解清楚。?

首先得明確一個(gè)核心關(guān)聯(lián)：A 股科技股的走勢(shì)，很大程度上受港股恒生科技指數(shù)的牽引。因?yàn)楹诵目萍计髽I(yè)，像互聯(lián)網(wǎng)巨頭、芯片半導(dǎo)體龍頭，大多在港股上市；而 A 股的科創(chuàng)公司，更多是這些巨頭的上游配套供應(yīng)商。港股漲，A 股科技股才有聯(lián)動(dòng)上漲的基礎(chǔ)，這是繞不開(kāi)的必然關(guān)系。所以，科技股何時(shí)漲，本質(zhì)上可以轉(zhuǎn)化為 " 恒生科技何時(shí)漲 " 這個(gè)可預(yù)測(cè)的問(wèn)題。?

恒生科技要上漲，得滿足兩個(gè)關(guān)鍵條件 —— 足夠的流動(dòng)性支撐，而流動(dòng)性又由兩方面決定。?

第一是港幣對(duì)美元的匯率。港幣匯率和恒生科技的走勢(shì)高度匹配：今年 5 月匯率達(dá)到高點(diǎn)后，進(jìn)入下跌橫盤(pán)，恒生科技也同步承壓；如今匯率暫時(shí)止跌企穩(wěn)，這是一個(gè)積極信號(hào)。因?yàn)楦蹘艑?shí)行聯(lián)系匯率制，匯率穩(wěn)定意味著香港市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松，能為恒生科技提供資金土壤。?

第二是美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在 9 月降息，且預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。一旦美國(guó)開(kāi)始炒作降息，全球熱錢(qián)就會(huì)從美元資產(chǎn)流向新興市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，而港股和 A 股正是新興市場(chǎng)中的價(jià)值洼地。到那時(shí)，外資和南向資金會(huì)共同涌入港股，為恒生科技注入動(dòng)力。?

再看資金面，南向資金近期持續(xù)加速流入，大機(jī)構(gòu)從 6 月就開(kāi)始左側(cè) " 主動(dòng)買(mǎi)套 "。這不是盲目操作，而是他們判斷底部不遠(yuǎn)，用資金量的積累等待量變到質(zhì)變的拐點(diǎn) —— 當(dāng)恒生科技起身時(shí)，A 股科技股必然跟隨。?

具體到時(shí)間窗口，7 月是關(guān)鍵。各大科技巨頭會(huì)密集發(fā)布財(cái)報(bào)，重點(diǎn)看它們的資本開(kāi)支計(jì)劃。比如人工智能基礎(chǔ)設(shè)施采購(gòu)、芯片半導(dǎo)體投入等，如果資本開(kāi)支上修，意味著上游的 A 股配套企業(yè)（如半導(dǎo)體材料、設(shè)備商）的盈利和銷(xiāo)量將提升，上漲空間自然打開(kāi)。?

不過(guò)，當(dāng)前科技股的調(diào)整，其實(shí)是主力在 " 洗碗 " —— 通過(guò)震蕩讓散戶(hù)交出籌碼，為后續(xù)拉升減輕阻力。A 股科技炒作分兩部分：一部分是映射美股的 CPO、PCB 等；另一部分是國(guó)產(chǎn)替代。當(dāng)北方巨頭開(kāi)始加大投入，這兩條線都會(huì)受益。?

還要注意，即便財(cái)報(bào)中資本開(kāi)支不及預(yù)期，科技股可能短期下跌，但只要流動(dòng)性回歸（匯率穩(wěn)定 + 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地），股價(jià)會(huì)很快消化負(fù)面消息，甚至上演 " 利空出盡 " 的反彈。因?yàn)閷?duì)港股來(lái)說(shuō)，全球流動(dòng)性注入的影響，遠(yuǎn)大于單家公司的短期業(yè)績(jī)波動(dòng)。?

總結(jié)一下，科技股上漲的信號(hào)鏈?zhǔn)牵焊蹘艆R率企穩(wěn)→美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫→外資 + 南向資金涌入港股→恒生科技上漲→帶動(dòng) A 股科技股（上游配套 + 國(guó)產(chǎn)替代）跟進(jìn)。7 月財(cái)報(bào)季和流動(dòng)性變化，就是觀察的核心節(jié)點(diǎn)。耐心等待這兩個(gè)條件成熟，科技股的行情就會(huì)水到渠成。?

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（責(zé)任編輯：張洋 HN080）

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