道瓊斯工業平均指數跌幅為 0.9%；標普 500 指數下挫 0.8%；納斯達克綜合指數則下滑 0.9%。在經歷了此前一周的大漲后，這一走勢顯示出市場對于政策不確定性的敏感反應。
早在四月份，美國就已宣布一項名為 " 對等關稅 " 的政策，但給予了 90 天的緩沖期，大部分主要貿易伙伴獲得暫緩征稅的機會。如今，這一緩沖期即將到期，而總統特朗普與商務部長霍華德 · 拉特尼克周末確認，相關關稅將在 8 月 1 日正式生效。拉特尼克表示，總統目前正著手制定具體稅率與協議內容，特朗普對此也表示認可。
這一表態打破了市場此前對延長期限的幻想。投資者此前普遍認為，白宮可能會避免采取影響市場情緒的極端措施。然而，從目前情況看，政策走向可能并不如市場預期般溫和。
在貿易政策不確定性升溫的背景下，科技板塊也承壓明顯，尤其是特斯拉的表現引人注目。該公司股價周一下跌近 7%，成為拖累大盤的主要因素之一。引發股價大跌的導火索是首席執行官埃隆 · 馬斯克在周末宣布計劃成立一個名為 " 美國黨 " 的新政黨。馬斯克近年來頻繁涉足政治領域，引發部分投資者的不滿與警惕。分析人士認為，這種強烈的個人政治傾向正對特斯拉品牌形象和消費市場造成不利影響。
值得注意的是，就在上周，標普 500 指數與納斯達克指數剛剛創下歷史新高，這一部分歸因于市場對政府不會落地此前宣布的最激進貿易政策的信心。如今，這一信心似乎正受到現實挑戰。市場的樂觀情緒被關稅即將生效的消息所打壓，資金避險情緒明顯升溫。
摩根士丹利全球高級經濟學家拉杰夫 · 西巴爾在最近的一份報告中指出，歷史上美國主導的自由貿易協定平均談判周期為三年之久。雖然目前的貿易磋商可能不具備全面協定的規模，但參考歷史仍具有意義。他強調，任何涉及關稅或協議調整的政策動作都不可能在短期內徹底落地，過程將不可避免地伴隨著不確定性與博弈。
// 美元疲軟 //
進入 2025 年下半年，美元面臨多重不利因素，走勢前景充滿挑戰。上半年，美元兌全球主要貨幣累計下跌 10.7%。美元指數在 6 月觸及自 2022 年 2 月以來的最低點，投資者普遍擔憂，這一趨勢或將在下半年延續，甚至加劇。
當前美元所遭遇的下行壓力源于多方面因素，包括政策不確定性、財政赤字持續擴大、美聯儲可能開啟降息周期等。市場對美國經濟的信心出現動搖，使得投資者在尋求避險資產時，逐漸將目光從美元移開。
B. Riley 財富管理公司的首席市場策略師阿特 · 霍根表示：" 你可以列出一系列問題：龐大的財政赤字，無論黨派如何都無人愿意遏制；在外交和貿易方面與傳統盟友關系緊張；再加上一旦形成趨勢，市場動能就難以逆轉。" 他指出，美元疲軟的趨勢始于今年 1 月中旬，盡管在 4 月特朗普宣布的關稅措施不如預期激進，帶來短暫反彈，但總體走勢仍是持續下行。
盡管如此，美元走弱并未對美股造成系統性打擊。實際上，美元貶值對于美國上市公司，尤其是那些擁有大量海外營收的企業而言，具有一定積極作用。數據顯示，標普 500 成分股公司中，超過 40% 的營收來自海外市場。美元走弱可以提升這些企業出口競爭力，增強其利潤預期。
然而，美元持續走軟也引發市場對美國資產全球地位的擔憂。在美債規模逼近 30 萬億美元、2025 年預算赤字可能接近 2 萬億美元的背景下，投資者開始質疑美國資產是否還能長期保持 " 例外主義 " 地位。若美元及美債的國際吸引力持續下降，將對包括股票在內的風險資產構成潛在沖擊。
與此同時，全球央行也在加快調整外匯儲備結構。據世界黃金協會統計，各國央行目前每月平均購入黃金 24 噸，創下自 1979 年以來最佳上半年表現。分析認為，黃金作為美元資產的替代選項，正因其避險與抗通脹特性受到追捧。美國銀行研究員勞森 · 溫德指出：" 我們認為，各國央行增持黃金主要出于三個考慮：分散外匯儲備、降低對美元依賴，以及應對通脹與經濟不確定性。"
投資機構 TS Lombard 也持續看空美元，并稱其為 " 送分題 "。該公司策略師丹尼爾 · 馮 · 阿倫在研報中寫道：" 在美元估值偏高、美聯儲政策受壓、行政層面也明確表示傾向于弱美元的背景下，我們堅定維持一系列空頭頭寸。" 該機構指出，從多個匯率模型來看，美元仍被高估，若市場繼續調整，美元甚至可能進入被低估區間。
美聯儲的利率決策也可能繼續對美元構成壓力。市場普遍預計，下半年美聯儲或將啟動降息周期，以提振經濟。但考慮到去年降息時美元與美債收益率卻同步上漲，政策的實際傳導路徑仍存不確定性。
盡管如此，并非所有分析師都認同美元將繼續貶值的觀點。Capital Economics 亞太市場負責人托馬斯 · 馬修斯指出，近期美股上漲表明，投資者對美國資產的信心正在恢復，而美元疲軟可能更多是其他貨幣走強與避險對沖機制變化的結果。
富國銀行也對美元的 " 衰退論 " 持保留態度。該行策略師詹妮弗 · 蒂默曼指出：" 從統計角度看，美元仍是全球貿易與金融體系的核心。美國在法治、透明度與資本市場流動性方面的深層優勢，使得全球轉向其他貨幣的過程既困難又緩慢。" 她認為，當前美元的主導地位并未根本動搖。
美國財政部長斯科特 · 貝森特也表示，當前的匯率波動 " 尚屬正常范圍之內 "。不過，美國國債收益率的持續走高，也暗示出市場對美元及美債的風險定價正在發生微妙變化。
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