強化風控 ETF 新規 8 月施行

出處：北京商報 作者：李海媛 網編：王巍 2025-07-06

為貫徹落實中國證監會《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》、強化交易型開放式基金（以下簡稱 "ETF"）風險管理、更好保護投資者合法權益，近日，滬深交易所修訂發布 ETF 風險管理指引。從內容看，不僅強化基金管理人 ETF 運作風險防控要求，更明確會員客戶 ETF 交易行為風險管理，也對基金管理人的人員、系統與制度等作出要求。在業內人士看來，ETF 市場近年來發展迅速，產品數量和規模持續增長，交易行為也更加復雜。實時風險監控和會員客戶交易行為管理能夠有效應對市場的復雜性和不確定性。

ETF 風險管理迎新規！7 月 4 日，上交所修訂并發布《上海證券交易所基金自律監管規則適用指引第 4 號——交易型開放式基金風險管理》。同日，深交所也修訂并發布《深圳證券交易所證券投資基金業務指引第 4 號——交易型開放式基金風險管理》。上述新規均自 8 月 1 日起施行，《上海證券交易所交易型開放式指數基金管理公司運營風險管理業務指引》《深圳證券交易所交易型開放式指數基金風險管理指引》同時廢止。

據悉，ETF 風險管理，是指通過交易所買賣、申購和贖回 ETF（以下簡稱 "ETF 交易 "）可能產生風險的防范、控制與處理。具體來看，滬深交易所本次主要修訂內容包括兩方面。一是強化基金管理人 ETF 運作風險防控要求，要求基金管理人加強 ETF 申購贖回清單管理，審慎設置申購贖回清單重要參數，完善內部控制制度并優化應急演練安排。二是明確會員客戶 ETF 交易行為風險管理要求，要求會員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理，加強 ETF 交易風險管理。

同時，滬深交易所都對基金管理人的人員、系統與制度作出明確要求，強調基金管理人應當設立 ETF 運作團隊和風險管理小組，并對相關人員定期進行崗位培訓。同時，上述文件還要求基金管理人應當建立具有自動報警功能的風險監控系統，實時監控 ETF 運作情況。

另外，滬深交易所還要求，會員應當建立參與 ETF 投資客戶的分類管理機制，強化重點客戶的 ETF 交易行為管理。客戶在開展 ETF 交易過程中，出現下列情形之一的，會員應當將其列為重點客戶加強管理：大量或者頻繁開展重點監控 ETF 日內回轉交易的；大量或者頻繁開展 " 申購—賣出 " 或 " 買入—贖回 " 等操作，會員認為其存在較高風險的；根據相關規定，已經被列入重點關注客戶的；其他可能引發風險的。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜認為，ETF 市場近年來發展迅速，產品數量和規模持續增長，交易行為也更加復雜。實時風險監控和會員客戶交易行為管理能夠有效應對市場復雜性和不確定性。同時，ETF 作為重要的金融工具，其風險可能傳導至整個金融市場。通過加強監控和管理，能夠及時發現并處置潛在風險，防止系統性風險的發生。

ETF 制度機制持續優化

近年來，ETF 規模迅速壯大。從近五年來看，Wind 數據顯示，2020 — 2024 年末，ETF 的規模依次為 1.11 萬億元、1.42 萬億元、1.61 萬億元、2.05 萬億元、3.73 萬億元。截至 7 月 6 日，ETF 最新規模合計達 4.32 萬億元。

在 ETF 持續擴容的背景下，相關部門也持續出臺政策助力其發展。例如，2025 年 1 月，中國證監會就印發了《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，主要目標是推動資本市場指數化投資規模和比例明顯提升，加快構建公募基金行業主動投資與被動投資協同發展、互促共進的新發展格局。同時，強化指數基金資產配置功能，穩步提升投資者長期回報，為中長期資金入市提供更加便利的渠道，助力構建資本市場 " 長錢長投 " 生態，壯大理性成熟的中長期投資力量。

滬深交易所在發布前述修訂文件的同時，也表示后續將按照中國證監會統一部署，緊扣防風險、強監管、促高質量發展的工作主線，加強 ETF 自律監管，持續研究優化 ETF 制度機制，推動 ETF 市場高質量發展。

" 通過強化基金管理人的風險防控要求和管理會員客戶交易行為，能夠有效識別和控制 ETF 運作中的潛在風險，減少因管理不善或異常交易行為引發的市場波動。強化風險管理，可以使投資者對 ETF 市場的安全性更有信心，從而有利于吸引更多中長期資金入市。" 柏文喜說道。

北京商報記者 李海媛