當發債成為金融機構剛需

出處：北京商報 作者：岳品瑜 網編：王巍 2025-07-03

從銀行到非銀機構，發行金融債已從 " 選擇 " 變為 " 剛需 "。

從數據看，這一趨勢已形成鮮明態勢。Wind 數據顯示，截至 7 月 1 日，今年以來銀行機構剔除同業存單及 ABS（資產支持證券）后的金融債發行量突破 9.11 萬億元，同比激增 110%；非銀機構中，保險、信托發債增速分別達 134% 和 71%。如此規模的增長，絕非偶然。

這種全行業的發債熱潮，是金融機構對內外環境的主動適配。

從外部環境觀察，低利率窗口的紅利不容錯失。2024 年以來，市場利率持續下行，10 年期國債收益率目前穩定在 1.7% 以下的低位運行，這不僅為金融機構擁有 2% 以下的融資成本創造了機會，也為其長期負債 " 鎖價 " 提供了絕佳時機。

時間軸對比看，金融機構發債成本出現了大幅下降。以國有大行為例，其 5 月底發行的 10 年期二級資本債票面利率僅 1.93%，較 2024 年同期限產品下降 69 個基點。

橫向與定期存款對比看，當前 3 年期 AAA 級金融債利率較同期定期存款低 30 個基點。這也再次驗證，發行金融債既能替代高成本存款降低付息壓力，又能通過長期限發行穩定負債結構。

這種成本優勢甚至倒逼銀行調整產品結構，今年上半年，部分銀行下架中長期大額存單，正是市場機制下 " 低成本替代高成本 " 的必然結果。

對內來看，資本補充的迫切性更強化了金融機構發債的選擇。息差收窄、服務實體經濟的使命、國際監管趨嚴，多重壓力下金融機構資本充足率承壓明顯。

國有大行需通過二級資本債、永續債夯實資本底座，保險公司依賴永續債補充核心資本以應對償付能力挑戰，券商、信托則需拓寬資金來源支撐業務運轉。發債已不僅是 " 融資工具 "，更是維系經營韌性的 " 生命線 "。

政策護航更讓這一趨勢如虎添翼。從金融債審批由 " 單筆審批 " 改為 " 年度備案 "，到鼓勵商業銀行發債支持小微企業和民營經濟發展，再到促消費鼓勵非銀機構發行金融債券，拓寬資金來源，政策層為機構發債掃清了障礙，既引導資金流向實體經濟，也為行業優化負債結構提供了空間。

但熱潮之下，隱憂亦需警惕。密集發債可能加劇市場供給壓力，推高利率中樞，擾動債市穩定。央行強調 " 從宏觀審慎角度評估債市運行 "，正是對這一風險的前瞻應對。

對于金融機構而言，不能只算 " 自身成本賬 "，更要兼顧 " 市場全局賬 "，在搶抓機遇與維護市場平衡間找到支點。

因此，行業必須樹立 " 理性發債 " 的共識，在融資需求與市場容量間動態校準；監管層面則需強化前瞻性引導，通過宏觀審慎評估防范系統性風險，確保發債節奏與市場承受力相匹配。

展望未來，唯有在有序擴容中守好風險底線，金融債才能真正成為支撐行業穩健發展、服務實體經濟的堅實力量。

這既是市場的期待，也是金融行業應有的擔當。