經濟學家目前普遍預期，美聯儲料將在本周的會議上維持基準利率不變，因為美國總統特朗普的關稅政策預計將在今年同時刺激通脹和抑制經濟增長，從而令美聯儲陷入兩難境地，至少目前將不得不處于 " 觀望 " 狀態。

但畢馬威會計師事務所首席經濟學家 Diane Swonk 認為，目前更重要的可能是一個留待未來的問題：美聯儲官員是否能夠忽略通脹預期上升的信號，并按照市場眼下預估的降息路徑行動；抑或他們將長期決定維持利率不變，直到確信通脹上升被證明只是暫時的。

目前利率衍生品市場的交易員們預計，美聯儲今年有望合計降息三次，年內首次降息將從六月份開始。

美聯儲在 2024 年最后三場議息會議上總共降息 100 個基點之后，今年 1 月將聯邦基金利率目標區間維持在了 4.25% 至 4.5% 的范圍內不變。雖然近來一系列的經濟數據顯示美國經濟下行壓力加大，且特朗普關稅和削減開支的政策組合給經濟前景帶來了巨大的不確定性，但美聯儲似乎也不敢貿然進一步降息——因為通脹領域依然存在粘性，且密歇根大學追蹤的通脹預期近期也大幅上升。

鮑威爾在議息會議前的最后一次公開露面中曾表示，美聯儲不必著急，試圖給自己一些喘息的空間。" 保持耐心的成本非常低。經濟表現良好，實際上并不需要我們采取任何行動，因此我們可以且應該繼續觀望，" 鮑威爾稱。

鮑威爾還指出，聯儲希望了解特朗普在貿易、移民、財政政策和監管四個領域政策變化綜合下來的 " 凈效應 "。

不過，經濟學家們目前一致認為，這將形成一道復雜的政策平衡難題。

下次降息節點落在何時？業內眾說紛紜

前波士頓聯儲主席羅森格倫近期在接受媒體采訪時表示，他現在認為經濟將在今年晚些時候大幅疲軟，美聯儲內部的鷹派和鴿派都將同意在秋季降息一到兩次。

羅森格倫稱，" 我原本預計關稅政策不會產生實質性影響，并認為今年政策將維持穩定。但當前預期顯示經濟將出現足夠程度的疲軟，他們 ( 美聯儲 ) 將不得不為錯誤的原因重啟寬松周期。"

羅森格倫表示，他預測今年美國經濟增速將放緩至 1% 的年化增長率，并認為經濟衰退概率約為 30%，而正常情況下的衰退概率通常在 15% 左右。

然而，同樣身為離任美聯儲 " 老干部 " 的前達拉斯聯儲主席卡普蘭就持有截然不同的看法。他認為，在通脹居高不下的情況下，投資者應該明白，美聯儲今年將 " 更加被動而非主動 "，不會在經濟出現疲軟跡象時就輕易降息。

威爾明頓信托公司首席經濟學家 Luke Tilley 也表示，他認為 " 美聯儲正試圖不對利率做出任何改變。如果數據能讓他們懸崖勒馬，經濟看起來不像正在崩潰，通脹看起來不像正在起飛，那就是他們能做的最好的事情了 "

不少分析人士表示，美聯儲官員會如何權衡總統經濟政策的影響顯然將是接下來利率走向的關鍵。一些人認為，特朗普的關稅計劃將在今年推高物價。不過這些計劃也將導致經濟疲軟，繼而減輕明年的通脹壓力。

目前，美聯儲最為青睞的通脹衡量指數—— PCE 物價指數已從此前 7% 以上的高位回落，但近來仍一直較為頑固，同比增速仍保持在 2.5% 以上。阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 表示，按照白宮的總體描述，特朗普的關稅措施預計將把核心 PCE 通脹率提高約 0.5 個百分點。

這將使通脹率保持在 3% 的區間附近，而對許多美聯儲官員來說，這個區間依然 " 太熱了 "。

著名 " 薩姆規則 " 的編撰者、新世紀顧問公司首席經濟學家 Claudia Sahm 也表示，只有出現嚴重的經濟增長放緩跡象，美聯儲才會降息。Sahm 表示，美聯儲政策路徑目前存在兩種可能：要么維持現行利率不變，要么在勞動力市場明顯惡化時啟動更激進的降息周期。若經濟惡化程度足夠嚴重，鷹派委員將不得不加入寬松陣營中。

而至少在 3 月或 5 月的會議上，美聯儲采取行動的可能性顯然有限。前美聯儲副主席羅杰 · 弗格森表示，他不認為美聯儲會在五月份采取行動。他在接受采訪時表示，" 我認為，如果市場預期美聯儲會在下次會議降息，那么可能會感到失望。"

不過，SGH Macro Advisors 首席經濟學家 Tim Duy 預計，盡管鮑威爾短期內將傾向于鷹派，但這不會阻止金融市場參與者預期未來一年降息。

對于本周三的利率決議，BNY Investments 首席經濟學家 Vince Reinhart 則認為，鮑威爾言論中的任何鷹派色彩，都可能會令市場失望。