利元亨發布的 2024 年度業績快報，作為鋰電設備領域曾經的明星企業，其營收同比降幅 44.8%、凈利潤巨虧超 10 億元的數據背后，折射出多重風險交織的復雜局面。

" 腰斬 "：行業寒冬與企業短板雙重夾擊

根據利元亨發布的《2024 年度業績快報》，公司全年營業收入同比下滑 44.82%，僅錄得 27.56 億元，接近 " 腰斬 "。這一數據遠超行業平均下滑幅度，反映了鋰電設備行業在 2024 年面臨的嚴峻挑戰。OFweek 鋰電網報道指出，"2024 年，國內動力電池企業投資擴產收縮、產能利用率持續走低，作為命運共同體的鋰電設備行業自然也進入了深度調整周期。Interact Analysis 的《2024 年鋰離子電池及制造設備報告》進一步預測，2024 年至 2029 年間，全球鋰電池設備市場年均復合增長率僅為 7.1%，市場規模預計到 2029 年達到 300 億美元。這一增長預期較 2023 年報告下調了 5 個百分點，顯示行業整體增長動能趨緩。"

客戶結構單一放大風險，利元亨營收跌幅遠超行業均值，或暴露其在客戶結構上的潛在短板。作為鋰電設備供應商，若其過度依賴頭部電池廠商，在下游擴產放緩時，訂單驟減的沖擊將更為顯著。相比之下，多元化客戶布局的企業可能更具抗風險能力。這一假設雖需年報詳細披露驗證，但從營收降幅來看，利元亨的市場適應性亟待考驗。

盈利能力下降：毛利率下滑與費用剛性擠壓

虧損的財務邏輯，2024 年利元亨營業利潤虧損或 11.14 億元，同比或擴大 311%，或遠超營收降幅，凈利潤虧損超 10 億元。表面上看，收入銳減是主因，但更深層次的問題在于毛利率下滑與費用剛性的雙重擠壓。業績快報未披露具體毛利率數據，但結合行業趨勢推測，公司可能為爭奪訂單采取 " 價格讓步 " 策略，導致設備銷售利潤空間收窄。

費用率飆升與 " 不良 " 循環，期間費用率（以營收為基數）從 2023 年的約 20% 激增至 2024 年的超 40%，顯示成本或控制失衡。其中，財務費用因債務壓力攀升尤為突出。此外，項目周期拉長推高人力成本，存貨跌價計提同比激增，形成 " 收入下降 - 費用率上升 - 利潤侵蝕 " 的 " 非良性 " 循環。若此趨勢持續，2025 年的盈利修復將面臨更大挑戰。

資產質量隱憂及償還力：減值風險與流動性壓力并存

資產減值計提埋下隱患，根據《關于計提資產減值準備的公告》，2024 年利元亨計提資產減值損失 3.62 億元，結合信用減值損失或超該數值。應收賬款周轉天數或從 2023 年的 198 天進一步延長，且 1 年以上賬齡占比提升，或壞賬風險加劇。存貨方面，雖未披露賬面價值，但 " 部分項目成本超支計提跌價 " 的表述暗示存貨周轉率可能低于行業平均水平（約 0.8 次 / 年）。

給安永華明會計師事務點建議 " 若鋰電行業復蘇不及預期，后續減值壓力可能持續釋放，侵蝕凈資產根基。"

償債能力或拉響警報，截至 2024 年末，公司總資產 86.89 億元，但貨幣資金或僅約 8 億元（基于 2023 年三季報推算），而短期借款及一年內到期的非流動負債合計或超 20 億元（基于 2023 年三季報推算），流動比率恐低于 1.5 的安全線。疊加 2023 年前三季度經營性現金流凈流出 4.3 億元，2025 年償債高峰的資金缺口不容忽視。

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