藍(lán)鯨新聞 4 月 26 日訊（記者 王婉瑩）近日，正在沖刺 A+H 兩地上市的南華期貨（603093.SH）披露 2025 年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比 " 腰斬 "46.2% 至 5.34 億元，歸母凈利潤(rùn)僅微增 0.13% 至 8573.83 萬元。

公司在公告中表示，營(yíng)收 " 腰斬 " 主要 2025 年開始對(duì)大宗商品交易等業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入。不過該項(xiàng)變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)不產(chǎn)生影響。

從業(yè)績(jī)層面來看，剔除會(huì)計(jì)因素后，南華期貨的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)不容樂觀，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入均面臨一定壓力，而凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)也源于嚴(yán)格的費(fèi)用管控。

數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入 1.07 億元，同比降低 22.7%；利息凈收入為 1.43 億元，同比下降 20.5%。東吳證券研報(bào)分析，預(yù)計(jì)主要系客戶保證金存款規(guī)模下降所致（一季度公司期貨保證金存款 197 億元，同比下降 37%）。此外，公司其他業(yè)務(wù)收入為 2.7 億元，較上年同期減少 4.2 億元，降幅高達(dá) 60.9%。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，截至一季度末，南華基金管理規(guī)模降至 118.06 億元，同比降低 45.2%。興業(yè)證券研報(bào)指出，南華基金管理規(guī)模集中于債基，今年一季度受債市震蕩影響，因而管理規(guī)模收縮明顯。

值得關(guān)注的是，凈利潤(rùn)微增的背后，亦有成本管控的功勞，南華期貨一季度管理費(fèi)用由去年同期的 1.72 億元降至 1.56 億元，費(fèi)用管控下凈利潤(rùn)率（凈額法）同比提升 3.52% 至 32%。

記者關(guān)注到，一季度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~驟降 354% 至 -117.58 億元，公司支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出高達(dá) 118.6 億元，較上年同期增加 96.8 億元，增幅達(dá) 444%。對(duì)于現(xiàn)金流量?jī)纛~驟降問題，南華期貨解釋稱，這主要是本期客戶權(quán)益下降、存入交易所和上手方的資金量增加所致。

值得關(guān)注的是，2019 年已在上交所上市的南華期貨正加速推進(jìn)港股 IPO。

4 月 17 日，公司正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，若成功將成為繼弘業(yè)期貨后第二家 "A+H" 期貨公司。根據(jù)招股書，本次募資將全部用于補(bǔ)充境外子公司資本金，以優(yōu)化境外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升境外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，強(qiáng)化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

境外業(yè)務(wù)被南華期貨視為重要的增長(zhǎng)極。2024 年，其境外業(yè)務(wù)收入達(dá) 6.54 億元，同比增長(zhǎng) 15.32%；截至 2024 年末，境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益總規(guī)模達(dá) 138 億港元，資管業(yè)務(wù)規(guī)模 25.2 億港元。當(dāng)前公司已完成了中國(guó)香港、芝加哥、新加坡、倫敦四大國(guó)際化都市布局，覆蓋亞洲、北美、歐洲三大時(shí)區(qū)，具備期貨、證券、資管、外匯牌照，可從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等。

然而，不論是境外擴(kuò)張還是業(yè)務(wù)發(fā)展均依賴高資本投入。記者注意到，南華期貨自 2019 年 A 股上市以來，募資不斷。2019 年，南華期貨通過 IPO 募集資金 3.4 億元（扣除相關(guān)費(fèi)用后的募資凈額 2.8 億元）；2021 年，南華期貨非公開發(fā)行股票募集資金 3.7 億元（扣除相關(guān)費(fèi)用后的募資凈額為 3.6 億元）；2023 年 3 月，南華期貨再次拋出 12 億規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案。

此次港股 IPO 被業(yè)內(nèi)視為緩解資本壓力的關(guān)鍵一步。業(yè)內(nèi)人士指出，赴港上市有望進(jìn)一步整合公司境外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，提升境外子公司資本實(shí)力。

整體來看，業(yè)績(jī)方面，2022 年、2023 年及 2024 年，南華期貨經(jīng)營(yíng)收入分別約為 68.23 億元、62.47 億元、57.12 億元；年度利潤(rùn)約為 2.46 億元、4.03 億元、4.58 億元。盡管利潤(rùn)上行，但營(yíng)收整體下行，補(bǔ)充資本以擴(kuò)展境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，或也是其要打造的新增長(zhǎng)點(diǎn)。（藍(lán)鯨新聞 王婉瑩 [email protected] )