繼大股東被立案、海外資產失控后，日發精機（002520.SZ）再爆業績大雷。

7 月 14 日，日發精機發布公告，預計 2025 年上半年歸母凈利潤虧損 2.23 億元 -3.33 億元，同比虧損增加 855.45%-1323.55%。由于兩家海外子公司一家被銀團接管、一家啟動破產保護，這家昔日工業母機龍頭的海外版圖正在崩塌。

巨虧背后，是高溢價并購埋下的商譽地雷持續引爆。從業績承諾爽約到股東對簿公堂，再到如今資產失控，日發精機跨界擴張的美夢終成難以掙脫的枷鎖。

海外資產接連爆雷

此次業績虧損源于兩家陷入經營危機的海外子公司—— Airwork 公司、意大利 MCM 公司持續虧損所致。

日發精機在公告中表示，受全球宏觀經濟環境波動及地緣政治沖突等多重因素疊加影響，Airwork 公司的飛機租賃業務規模大幅縮減，與該業務相關的收入及利潤較去年同期均出現明顯下降；同時，其飛機及相關資產出售狀況不及預期，未能達成既定目標。因此，Airwork 公司本報告期延續虧損態勢，經營狀況尚未出現實質性改善。

自 2025 年 7 月 2 日起，銀團已正式對 Airwork 公司采取接管措施。根據銀團通知，Airwork 公司實際控制權發生變更。公司據此對上述資產計提了相應的資產減值準備。

值得注意的是，Airwork 名下還有 5 架波音飛機仍被扣留在俄羅斯境內，2022 年 10 月，日發精機曾對 Airwork 被扣留在俄羅斯境內的 5 架波音 757 飛機計提資產減值準備 7.41 億元。

此外，受國際地緣政治沖突持續、歐洲經濟萎靡、市場開拓不及預期、原材料、勞動力、能源價格及供應鏈成本上漲等多重因素影響，本報告期意大利 MCM 公司虧損額同比擴大。由于意大利 MCM 公司外部融資能力喪失，運營資金周轉困難，出現流動性危機，意大利 MCM 公司董事會已正式決議啟動破產保護程序。

根據此前公告，意大利 MCM 公司 2022 年至 2024 年度合并虧損額占公司虧損額比例分別為 1.53%、4.57%、20.40%，2025 年 1-3 月比例進一步擴大；其凈資產已于 2024 年轉為負值，截至 2025 年 3 月底為 -5733 萬元。公司對意大利 MCM 公司的投資款和債權金額預計無法收回，具體金額以會計師審計結果為準。法院是否受理、最終裁決均存在不確定性。

資料顯示，日發精機前身為浙江新昌日發精密機械有限公司，2000 年由日發集團和吳捷等 6 位自然人采用整體變更方式設立股份有限公司，并于 2010 年登陸深交所。目前，日發精機主要從事數字化智能機床及產線、航空航天智能裝備及產線、智能制造生產管理系統軟件的研制及服務和飛機租售等運營服務。

受海外資產爆雷、大幅計提商譽減值等影響，日發精機自 2022 年以來延續營收下滑、凈利虧損勢頭。其中 2024 年，公司實現營收 18.04 億元，同比下降 13.4%，凈利潤虧損 6.75 億元；最近三年，日發精機累計虧損約 31.08 億元。

溢價并購后遺癥頻發

資料顯示，Airwork 原是一家位于新西蘭的上市公司，主要從事民航貨運飛機的設計改造、維護及租售等。2017 年 12 月，Airwork 被控股股東日發集團以 13.35 億元的價格全面要約收購。根據私有化日 Airwork 公司可辨認凈資產公允價值 6.67 億元，產生 6.68 億元商譽。

根據《機床龍頭日發精機墜落：跨界并購陣痛頻發，利空出盡遙遙無期 | 鈦媒體深度》，2018 年 12 月，日發精機以 12.5 億元的價格購買捷航投資 100.00% 股權，間接控股 Airwork 公司 100.00% 股權。此次交易定價所依據的評估基準日期為 2018 年 3 月 31 日，距離日發集團完成對 Airwork 的收購，不超過 4 個月時間。以此判斷，上市公司承接了當初控股股東對 Airwork 收購產生的高商譽。

彼時，交易對手方之一日發集團曾做出業績承諾。后因 Airwork 公司未能完成 2022 年度業績承諾，日發集團 2022 年應補償股份數為 1.06 億股，且應補償現金金額合計為 3.9 億元。然而，雙方就業績補償事項未能達成一致，在多番追討協商無果之下，2023 年日發精機一紙訴狀將日發集團告上法庭。

依據杭州中院 2024 年 11 月的判決結果，日發集團需要對日發精機進行股權補償。最終，這場 " 兒子告老子 " 的戲碼，以日發精機 1 元回購并注銷日發集團所持上市公司 5000 萬股股份收場。以彼時 5.8 元左右的股價計算，該筆股權補償價值不足 3 億元，與此前日發精機公告的待補償金額差距較大。

值得一提的是，在上述業績補償兌現不久，公司控股股東日發集團即被證監會立案調查，原因系 " 因涉嫌信息披露違法違規及違反限制性規定轉讓證券 "。

另一家爆雷的子公司 MCM 公司同樣為日發精機收購而來。

2014 年，日發精機斥資 1104 萬歐元收購意大利 MCM 公司 80% 股權。此次收購企業合并形成 2625.56 萬元商譽。2016 年，日發精機再次斥資 476 萬歐元收購意大利 MCM 公司剩余股權，每股收購價為前次收購價的 172.46%。

MCM 公司是主要從事高端數控機床，包括大型加工中心、重型機床和關鍵零部件的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于航空、兵器、汽車、能源、軍工等領域。在被收購前，MCM 公司 2012 年、2013 年分別實現營業收入 3.41 億元、4.70 億元，同期凈利潤分別虧損 2701.58 萬元、658.80 萬元。

近年來，意大利 MCM 公司營收保持增長，但凈利潤持續虧損，且虧損額持續增長。

數據顯示，2022 年度 -2024 年度，意大利 MCM 公司營收分別為 5.27 億元、6.89 億元、6.91 億元，凈利潤分別為 -2345.37 萬元、-4119 萬元、-1.38 億元。2025 年一季度，意大利 MCM 公司未經審計營收為 1.22 億元，未經審計凈利潤為 -3987.29 萬元。

由于意大利 MCM 公司近三年連續虧損，2024 年度，日發精機對收購該公司股權時確認的商譽全額計提減值損失，當期計提減值損失 2625.56 萬元。（本文首發鈦媒體 App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）