本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：黃宇昆

銀行理財(cái)又成香餑餑了？

近日，有不少投資者發(fā)現(xiàn)，高收益率銀行理財(cái)產(chǎn)品似乎又回來了。

時(shí)代周報(bào)記者查詢工商銀行 App 發(fā)現(xiàn)，其銷售的多款銀行理財(cái)產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率提升顯著，部分產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率達(dá)到 6% 以上。

當(dāng)前，在 " 存款搬家 " 持續(xù)的背景下，銀行理財(cái)規(guī)模不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，銀行理財(cái)規(guī)模已超過 31 萬億元，較去年底增長超 3%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，2025 年以來，銀行理財(cái)市場在存款利率下調(diào)和估值整改的雙重影響下，呈現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)容與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)向 " 低波、穩(wěn)健 " 風(fēng)格聚焦，" 存款替代 " 邏輯得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

近期，某國有大行理財(cái)子公司投資經(jīng)理向時(shí)代周報(bào)記者坦言，近段時(shí)間市場變化快，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比較稀缺，疊加估值整改等因素，產(chǎn)品管理壓力較大。

在受訪人士看來，當(dāng)前市場環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，疊加理財(cái)估值整改等因素，下半年銀行理財(cái)收益率波動將有所放大。

多只理財(cái)產(chǎn)品近一月年化收益率大增

隨著存款利率持續(xù)下行，曾經(jīng)高息的存款產(chǎn)品在市場上已難覓蹤影， " 貨幣基金 + 債基 + 黃金 " 的 " 新三金 " 配置成為新寵，也有部分投資者將目光轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)。

近期，有不少投資者注意到，自己購買的理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)有點(diǎn) " 出乎意料 "。

有投資者表示，其近期購買了兩只工銀理財(cái)旗下的理財(cái)產(chǎn)品，每只投入的本金在 17 萬元左右，每天單只持有收益約 60～70 元。時(shí)代周報(bào)記者注意到，該用戶購買的其中一只理財(cái)產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率達(dá)到 5.49%。

7 月 10 日，時(shí)代周報(bào)記者查詢工商銀行 APP 發(fā)現(xiàn)，多款低波穩(wěn)健類理財(cái)產(chǎn)品展示的年化收益率都在 3% 以上，個(gè)別產(chǎn)品超過 6%。

以工銀理財(cái)旗下的 " 鑫尊利固定收益類每周定期開放式理財(cái)產(chǎn)品 3 號 " 為例，其介紹頁面顯示，該產(chǎn)品 1000 元起購，近一月、近三月、近六月年化收益率分別為 6.19%、6.1%、2.84%。該產(chǎn)品說明書顯示，其業(yè)績比較基準(zhǔn)（年化）為 2.40%-2.70%，風(fēng)險(xiǎn)等級為 R3，投資組合為 80%-100% 固定收益類資產(chǎn)、0%-20% 權(quán)益類資產(chǎn)、0%-20% 商品及金融衍生品類資產(chǎn)。

此外，還有多款產(chǎn)品近一月年化收益率顯著提高。如 " 工銀理財(cái)鑫添益 365 天持盈固定收益類開放式理財(cái)產(chǎn)品 " 近一月、近三月年化收益率分別為 4.09%、2.76%；" 工銀理財(cái)核心優(yōu)選 150 天持盈固收類開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品 " 近一月、近三月年化收益率分別為 3.72%、2.87%。從投資范圍來看，這兩款產(chǎn)品均 100% 投資固定收益類資產(chǎn)。

值得一提的是，今年年初，監(jiān)管部門明確要求對理財(cái)產(chǎn)品估值進(jìn)行整改，需在 6 月底前完成一半。

國信證券研報(bào)顯示，銀行理財(cái)過去依托收益平滑信托等模式 " 削峰補(bǔ)欠 "，實(shí)現(xiàn)了較多浮盈積累，根據(jù)監(jiān)管要求，后續(xù)要逐步釋放收益，回歸凈值型運(yùn)作模式；整體看，6 月 30 日后歷史存續(xù)的浮盈空間已釋放一半有余，后續(xù)銀行理財(cái)更應(yīng)考慮通過交易策略減少銀行理財(cái)波動水平，如加大短久期資產(chǎn)買入，同時(shí)將資金委托給公募基金以增厚收益。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，目前還有部分銀行理財(cái)展示的年化收益率較為夸張。在浦發(fā)銀行 App 理財(cái)展示頁面，多款 R2 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品年化收益率在 10% 以上。

以浦發(fā)銀行代銷的 " 浦銀理財(cái)年年鑫最短持有期 32 號 " 為例，該產(chǎn)品成立于今年 6 月 5 日，截至 7 月 9 日，其年化收益率高達(dá) 14.91%。產(chǎn)品說明書顯示，這款銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)等級為 R2，其固定收益類資產(chǎn)投資比例在 80%（含）以上，權(quán)益類資產(chǎn)投資比例不超過 20%（含）。

一個(gè)顯著的特點(diǎn)是，這些年化收益率極高的理財(cái)產(chǎn)品成立時(shí)間都較短，大多只有幾個(gè)月，且底層資產(chǎn)中固收類占比較高。

例如興銀理財(cái)旗下的 " 豐利悅動 9 個(gè)月最短持有期日開 7 號固收類理財(cái)產(chǎn)品 " 成立于今年 5 月 8 日，近一月、成立以來年化收益率分別為 16.44%、9.93%；" 穩(wěn)添利日盈增利 93 號日開固收類理財(cái)產(chǎn)品 " 成立于今年 3 月 13 日，近一月、近三月、成立以來年化收益率分別為 6.86%、5.86%、9.25%。

有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，部分新發(fā)理財(cái)為吸引客戶做大規(guī)模，可能會獲得資源傾斜，因此短期收益率可能沖到較高水平，不過投資者在購買之前需要特別注意收益率回落的風(fēng)險(xiǎn)。

理財(cái)規(guī)模站上 31 萬億，下半年收益率波動或加大

當(dāng)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率相對定期存款具備一定優(yōu)勢。

上述國信證券研報(bào)測算顯示，2025 年 6 月份，銀行理財(cái)加權(quán)平均年化收益率 2.62%，較上月上升 11 個(gè) bp。其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品年化收益率 1.43%，純債類產(chǎn)品年化收益率 2.61%，" 固收 +" 產(chǎn)品年化收益率 2.57%。

" 比價(jià) " 效應(yīng)下，存款搬家現(xiàn)象持續(xù)上演。今年上半年，銀行理財(cái)規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，6 月末理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模約 31.0 萬億元，因季末回表，總規(guī)模環(huán)比較上月回落 0.3 萬億元，但較去年年底增長 3.4%。

結(jié)構(gòu)上，非現(xiàn)金管理類的固收產(chǎn)品依舊占據(jù)主導(dǎo)地位，存續(xù)規(guī)模達(dá)到 23.4 萬億元，規(guī)模超過 70%，同時(shí)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模約 6.9 萬億元，占比接近 20%。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向時(shí)代周報(bào)記者表示，下半年，考慮到銀行凈息差壓力仍然存在，存款利率仍有較大的下調(diào)可能，銀行理財(cái)規(guī)模將在存款搬家效應(yīng)助推下維持增長。

收益率方面，武澤偉表示，" 鑒于估值整改工作持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率波動將有所放大。而隨著寬松貨幣政策繼續(xù)落地，債市收益率繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)依然會有不錯(cuò)的收益水平。"

溫彬認(rèn)為，今年下半年，在 " 低波、穩(wěn)健 " 的經(jīng)營模式下，疊加估值整改持續(xù)推進(jìn)，理財(cái)產(chǎn)品凈值預(yù)計(jì)小幅波動。其中，固收類產(chǎn)品收益率有望維持年內(nèi)相對高位、或小幅上行，短期限、高流動性理財(cái)將繼續(xù)承接存款遷移，而現(xiàn)管類收益率下行趨勢預(yù)計(jì)延續(xù)，規(guī)模繼續(xù)收縮。