少了 437 個字，少了 9 個人。

6 月 26 日晚間，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布 2025 財(cái)年年報(bào)。業(yè)績數(shù)據(jù)早在一個月前公布，年報(bào)的重點(diǎn)是管理層對戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的思考，而 " 致股東的信 " 是整個年報(bào)的精髓。

對比發(fā)現(xiàn)，2025 財(cái)年少了一頁 A4 紙的描述。內(nèi)容上，年報(bào)不再單獨(dú)展開闡述 " 經(jīng)營原則 "，轉(zhuǎn)而反復(fù)強(qiáng)調(diào) AI 的重要性，甚至將 AI 增補(bǔ)進(jìn) " 核心業(yè)務(wù) " 范疇，將 " 電商和云計(jì)算 " 變?yōu)?" 電商、AI+ 云 "。

另一個巨大的變化是，多位阿里巴巴各個時期的關(guān)鍵人物退出阿里合伙人，其中既有創(chuàng)業(yè) " 十八羅漢 " 中的彭蕾、戴珊，又有前 CEO 張勇、前 CFO 武衛(wèi)，還有曾被視為 " 接班人 " 的俞永福。

一位二級市場分析師告訴雷峰網(wǎng)，這次退出的合伙人很多已經(jīng)離開阿里巴巴，當(dāng)然可以說是給吳泳銘和蔣凡掃清障礙，由于這些人長期不在業(yè)務(wù)一線，所以不再參與日常經(jīng)營管理決策，也有利于企業(yè)良性運(yùn)行。

作為阿里巴巴最重要的決策機(jī)構(gòu)，合伙人的進(jìn)出一直有著嚴(yán)格的規(guī)定。此次年報(bào)披露，共有 9 人退出，并沒有補(bǔ)入新合伙人。

不僅如此，阿里巴巴此次披露合伙人在阿里巴巴集團(tuán)職位羅列也更加精簡，不再羅列他們在子業(yè)務(wù)集團(tuán)擔(dān)任董事職位的信息。

除了馬云和童文紅只有合伙人的職位外，其他留下的合伙人幾乎都是業(yè)務(wù)一線負(fù)責(zé)人，或在集團(tuán)擔(dān)任 CXO 角色。簡單來說，就是留下有話事權(quán)的人，做將業(yè)務(wù)更聚焦的事。

一位阿里電商業(yè)務(wù)中層告訴雷峰網(wǎng)，業(yè)務(wù)含 AI 率正在成為其內(nèi)部考核指標(biāo)，這也是蔣凡 " 回歸 " 后重要變化之一。（欲了解更多變化，可添加作者微信 karlliang88 交流）

從 2025 財(cái)年 " 致股東的信 " 全文來看，AI 被提到了 35 次。

與此前表述不同，AI 已被視為業(yè)務(wù)增長的 " 核心驅(qū)動力 "。這直接反映在阿里云增長上，不僅財(cái)年?duì)I收重回雙位數(shù)增幅，而且 AI 相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)七個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長。

前期研發(fā)費(fèi)用和折舊攤銷影響最新一個季度的業(yè)績未及市場的高預(yù)期，以及資本開支環(huán)比有所下降，這些現(xiàn)狀一度讓市場擔(dān)憂，股價下挫，但部分分析師，特別是本土券商分析師，仍看好該業(yè)務(wù)接下來持續(xù)增長的潛力。

日前業(yè)績電話會議上，阿里巴巴也向外界透露了其增長的動力，即客戶增長確定性較強(qiáng)，且客戶群逐步從互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)向制造業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)延伸。同時，使用其開源模型的開發(fā)者，在應(yīng)用上線時會優(yōu)先采用阿里云的 AI 產(chǎn)品。

Forrester 副總裁兼首席分析師戴鯤告訴雷峰網(wǎng)，AI 之所以能夠帶動云業(yè)務(wù)收入，是因?yàn)?AI 開發(fā)已經(jīng)成為了具有極高復(fù)雜度和極快迭代周期的平臺化工程實(shí)踐。云平臺一方面預(yù)置優(yōu)化版模型，省去部署運(yùn)維成本，另一方面針對硬件深度優(yōu)化模型，提供更高推理速度與吞吐量，同時模型與相關(guān)工具鏈深度集成，簡化 ModelOps 全流程管理，從而通過技術(shù)整合與生態(tài)優(yōu)勢，為開發(fā)者提供高效、低門檻的 AI 落地路徑。

過去幾年，多輪核心產(chǎn)品降價和核心客戶群上云需求的減弱，導(dǎo)致阿里云營收增速疲軟。但隨著生成式 AI 普及帶來云端算力需求增長，也為其帶來新的收入增長點(diǎn)。

東方證券研報(bào)指出，看好阿里算力——基模——應(yīng)用的全 AI 產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。上述 " 致股東的信 " 指出，阿里巴巴將圍繞 AI 戰(zhàn)略核心加大三個領(lǐng)域的投入力度，分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)模型和原生應(yīng)用。

戴鯤表示，這三個方向均屬于 AI 原生云的關(guān)鍵領(lǐng)域，將進(jìn)一步加速阿里云從以云平臺承載 AI 能力向以 AI 為設(shè)計(jì)初衷的 AI 原生云的轉(zhuǎn)變。

阿里巴巴一直保持著 AI 大模型的技術(shù)先進(jìn)性，同時擴(kuò)大開源。2025 年 4 月發(fā)布的通義千問 Qwen3 模型在全球多個評測榜單中性能領(lǐng)先。到月底，阿里通義已開源二百多款模型，全球下載量超過 3 億次，衍生模型數(shù)量超過 10 萬個。面向 C 端，夸克月活躍用戶數(shù)突破 2 億，3 月釘釘平均付費(fèi)周活躍用戶達(dá) 4200 萬。

根據(jù)最新合伙人名單，擔(dān)任云業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的人數(shù)占比也是最多的。除了身兼云智能集團(tuán)董事長兼 CEO 的吳泳銘之外，副總裁蔣江偉、資深副總裁王磊、首席戰(zhàn)略官鄭俊芳和達(dá)摩院院長張建鋒，共有四人位列其中。

一位 IT 行業(yè)分析師告訴雷峰網(wǎng)，未來阿里云或有另一個獨(dú)立 CEO。相比起前幾任阿里云 " 一把手 "，吳泳銘更聚焦在戰(zhàn)略層面。（欲了解更多阿里云未來動向，可添加作者微信 karlliang88 交流）

容易被外界忽視的是，AI 技術(shù)也將反哺阿里巴巴自身。蔡崇信和吳泳銘在 " 致股東的信 " 中稱，將以更開放的態(tài)度推進(jìn) AI 在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的深入應(yīng)用，并相信 AI 將創(chuàng)造新的用戶體驗(yàn)、帶來新的用戶價值。

作為基本盤的電商業(yè)務(wù)已率先開始變化。阿里電商事業(yè)群 CEO 蔣凡在日前電話會議上表示 AI 重構(gòu)搜索推薦、廣告等過去基于傳統(tǒng)算法的體系已是近期的工作優(yōu)先級，因?yàn)闀P(guān)注 AI 對 " 淘寶小二 "、內(nèi)部員工以及商家的工作效率提升。

一位二級市場分析師告訴雷峰網(wǎng)，利用 AI 后，廣告推送將覆蓋更多場景，不僅可基于用戶標(biāo)簽推測偏好，還能結(jié)合價格段等維度實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)推薦；同時，廣告內(nèi)容也能根據(jù)用戶所處場景動態(tài)調(diào)整，呈現(xiàn)形式更為豐富。相比競爭對手京東和拼多多，阿里巴巴在 AI 上的投入更多。

不過，也有另一種聲音。有投行分析師告訴雷峰網(wǎng)，傳統(tǒng)廣告商業(yè)邏輯有時更側(cè)重點(diǎn)擊量指標(biāo)，而利用 AI 優(yōu)化廣告的核心目標(biāo)在于提升轉(zhuǎn)化率，兩者在短期目標(biāo)上可能存在差異。除非 AI 優(yōu)化能顯著證明其帶來的轉(zhuǎn)化效果優(yōu)于傳統(tǒng)模式，否則內(nèi)部可能存在博弈。

蔣凡獨(dú)掌電商底盤

一位二級市場研究專家對雷峰網(wǎng)表示，蔣凡的回歸及組織架構(gòu)的變革，雖然也有 " 一朝天子一朝臣 " 的問題，但由于其管理團(tuán)隊(duì)相對穩(wěn)定，本質(zhì)上是對此前一段時間阿里巴巴發(fā)展問題的糾偏。

與云智能集團(tuán)不同，電商業(yè)務(wù)進(jìn)入合伙人的只有蔣凡和餓了么董事長兼 CEO 吳澤明。隨著餓了么并入淘天集團(tuán)，吳澤明也開始向蔣凡匯報(bào)工作。這意味著，蔣凡對電商業(yè)務(wù)，乃至大消費(fèi)業(yè)務(wù)已有絕對的話語權(quán)。

蔣凡接替彭蕾成為了合伙委員會成員。該委員會負(fù)責(zé)組織合伙人選舉，以及管理延遲現(xiàn)金獎池的相關(guān)部分。隨著彭蕾退出，目前委員會中已沒有女性成員。

彭蕾是阿里巴巴 " 十八羅漢 " 之一，曾長期擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)首席人才官，打造了一套具有阿里特色的組織文化體系。在這之后，她還擔(dān)任過支付寶 CEO、螞蟻金服董事長兼 CEO、Lazada CEO 等職務(wù)。

與 " 元老 " 彭蕾不同，蔣凡曾是創(chuàng)新工場友盟項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，2013 年因阿里巴巴收購而進(jìn)入集團(tuán)。入職第一天他甚至沒有花名，后來從淘寶無線事業(yè)部總監(jiān)一路升到總裁。

2020 年 4 月，因家人在社交媒體上的言論以及互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)上的傳言，蔣凡被取消合伙人身份。但三年后，阿里巴巴啟動 "1+6+N" 組織變革，成立國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)，蔣凡出任該集團(tuán) CEO，并重新進(jìn)入了合伙人名單。

阿里海外業(yè)務(wù)包括全球速賣通和國際貿(mào)易，以及 Lazada 等面向海外市場的多家子公司，因國際宏觀形勢多變，以及各國文化和商業(yè)環(huán)境多元化，導(dǎo)致這些業(yè)務(wù)瑣碎而復(fù)雜。

但這并不是蔣凡第一次肩負(fù)整合的職責(zé)。早在 2017 年被提拔為淘寶總裁時，他就曾帶領(lǐng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)完成淘寶網(wǎng)與手機(jī)淘寶的整合。

2019 年 3 月，蔣凡取代靖捷兼任天貓總裁后，將聚劃算與淘搶購、天天特價整合，升級為阿里集團(tuán) " 品質(zhì)惠經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略 " 窗口。同年 12 月，他又將阿里巴巴的商業(yè)數(shù)字營銷中臺阿里媽媽歸入自己的職權(quán)版圖內(nèi)，一時風(fēng)頭無兩。

面對野蠻生長的海外業(yè)務(wù)，蔣凡提出要發(fā)力全托管模式，三個月時間就扭轉(zhuǎn)了速賣通業(yè)務(wù)的困局，更是讓韓國等市場成為該業(yè)務(wù)的新增長高地。

他調(diào)換了 Lazada 三個國家的負(fù)責(zé)人，還從集團(tuán)拿到三輪共計(jì) 16 億美元的注資，在競爭對手 Shopee" 撤退 " 時，追加補(bǔ)貼和廣告投入。

到 2024 年底，海外業(yè)務(wù)連續(xù)六個季度營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長。這更是幫助蔣凡進(jìn)一步在阿里巴巴站穩(wěn)腳跟。

2024 年 11 月，吳泳銘發(fā)布全員郵件宣布成立電商事業(yè)群，整合國內(nèi)外電商業(yè)務(wù)，淘天集團(tuán)再次劃歸到蔣凡旗下。

應(yīng)對超級 APP 的競爭

聚焦核心業(yè)務(wù)是接下來阿里巴巴的主線任務(wù)。

一切皆有跡可循。2023 年 9 月，吳泳銘接棒張勇，出任阿里巴巴集團(tuán) CEO，董事會主席蔡崇信坐鎮(zhèn)后方。阿里巴巴重新明確了全集團(tuán)戰(zhàn)略重心和優(yōu)先級選擇，開始圍繞主業(yè)進(jìn)行取舍。

2024 年 3 月，本地生活集團(tuán)董事長兼餓了么 CEO 俞永福卸任，高德和餓了么分設(shè)董事長；盒馬創(chuàng)始人侯毅宣布離開，原 CFO 嚴(yán)筱磊兼任盒馬 CEO。

2024 年 2 月，淘特回歸并入淘寶；3 月，1688 全面入淘，首期開設(shè)三家店，商品均由產(chǎn)業(yè)帶源頭廠商直供。這意味著，無論新老業(yè)務(wù)，都將圍繞一個中心展開。

不僅如此，行事果斷、被內(nèi)部視為有投資背景的吳泳銘，先后放棄了阿里云完全分拆，叫停了盒馬、菜鳥的上市計(jì)劃，并逐步減持或清倉了 B 站、摯文集團(tuán)、小鵬汽車、光線傳媒等公司股票，以及以虧損 427 億元代價出售銀泰百貨和高鑫零售。

這一系列鋪墊之下，將電商業(yè)務(wù)放權(quán)蔣凡，阿里巴巴開始尋找新增量。（欲了解更多蔣凡新政策，可添加作者微信 karlliang88 交流）

一方面，阿里巴巴通過 " 全站推廣 " 和收取千分之六軟件服務(wù)費(fèi)的方式，對商家端的商業(yè)化變現(xiàn)提速；另一方面，促進(jìn) GMV（商品交易總額）的提升，穩(wěn)定市場份額。

2025 年 618 大促結(jié)束時，阿里巴巴宣布，全周期天貓?zhí)蕹丝詈?GMV 同比增長 10%。盡管這一數(shù)字附加了諸多限定，但這也讓阿里巴巴成為全網(wǎng)率先重新公布 GMV 的電商平臺。

前述業(yè)務(wù)中層告訴雷峰網(wǎng)，蔣凡曾在內(nèi)部會議上指出，將核心行業(yè)、核心品類的 " 確收 GMV"（確認(rèn)收入的商品交易總額）作為考核指標(biāo)，而這將決定阿里巴巴的生死。

對于重新披露 GMV，天貓總裁劉博日前對媒體表示，商家需要這個真實(shí)指標(biāo)，而淘寶天貓要推動消費(fèi)者真實(shí)完成交易，讓商家獲得真實(shí)訂單。

上述 " 致股東的信 " 也提到，消費(fèi)者、商家對平臺的信任在提升，業(yè)務(wù)隨之在加速增長。但更為重要的是，阿里巴巴期望在滿足用戶體驗(yàn)提升的同時，持續(xù)投入能夠帶來用戶增長，這也是此次新增的提法。

阿里巴巴目前有兩條路徑構(gòu)建用戶生態(tài)：為 88VIP 代表的高凈值用戶匹配更多權(quán)益，憑借持續(xù)精細(xì)化運(yùn)營拉動留存率，同時，通過低門檻的月卡、消費(fèi)券補(bǔ)貼等方式吸引注重性價比的用戶。即時零售則被視為一種催化劑，高頻次場景將長期促進(jìn)淘寶的活躍度和用戶規(guī)模的提升。

6 月 23 日，吳泳銘對外披露，淘寶閃購聯(lián)合餓了么后，日訂單量突破 6000 萬，其中零售訂單同比增長 179%。切入即時零售并不只是能夠帶動外賣餐飲訂單的增長，協(xié)同之下國內(nèi)電商整個大盤都能受益。618 期間，全棉時代在淘寶閃購成交的月環(huán)比增長 200%，便是協(xié)同帶來新變化的佐證。

競爭對手京東更是從背后推了一把。過去幾個月，京東像一條鯰魚攪動了沉寂多年的互聯(lián)網(wǎng)市場，從大力補(bǔ)貼外賣業(yè)務(wù)到宣布切入酒旅市場，不斷拓寬電商平臺可以觸達(dá)的邊界。這也影響了阿里巴巴對 " 聚焦 " 和 " 協(xié)同 " 的重新定義，其內(nèi)部開始討論更多業(yè)務(wù)合并整合的可能性。

披露淘寶日訂單數(shù)新高的同日，吳泳銘宣布，餓了么、飛豬加入中國電商事業(yè)群。進(jìn)一步整合后，阿里巴巴已將電商平臺升級為大消費(fèi)平臺。雷峰網(wǎng)曾報(bào)道，未來淘寶將滿足消費(fèi)者一站式生活消費(fèi)需求，也將幫助品牌商家增加觸達(dá)消費(fèi)者的機(jī)會，通過統(tǒng)一的平臺管理降低成本，以及數(shù)據(jù)共享下更精準(zhǔn)地洞察消費(fèi)者的需求提升運(yùn)營效率。（《淘寶閃購日訂單破 6000 萬，背后是中國消費(fèi)萬億增量空間》）

上述二級市場分析師表示，過去飛豬、餓了么相當(dāng)于二級子公司，難以調(diào)動主站資源。如今將這些業(yè)務(wù)線整合，能夠更好地利用淘寶積累的資源，推動各個業(yè)務(wù)線之間協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而構(gòu)建一個包含線上電商和本地生活的超級 APP。

阿里巴巴、京東和美團(tuán)等平臺相繼進(jìn)行了戰(zhàn)略上的重大調(diào)整，線上電商、本地生活和即時配送等業(yè)務(wù)相繼整合，超級 APP 的形態(tài)日益明顯。盡管尚未到新一輪行業(yè)洗牌期，但內(nèi)卷之下，行業(yè)巨頭們已著手從流量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量深耕，一場圍繞生態(tài)布局和用戶黏性的超級 APP 競爭在所難免。

反觀阿里巴巴，"1+6+N" 業(yè)務(wù)框架已被打破。聚焦任務(wù)仍在執(zhí)行，阿里巴巴多個業(yè)務(wù)線已有調(diào)整動作。上述年報(bào)顯示，盒馬不再執(zhí)著于 X 會員店模式，將戰(zhàn)略性聚焦優(yōu)選業(yè)態(tài)，即盒馬鮮生和盒馬 NB 兩個核心業(yè)務(wù)。阿里大文娛集團(tuán)更名為 " 虎鯨文娛 "，并宣布 " 以創(chuàng)業(yè)心態(tài)進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù) "。

不過，從財(cái)務(wù)分類來看，虎鯨文娛、菜鳥和高德一同被重分類至 " 所有其他 " 項(xiàng)下，這反映出阿里巴巴集團(tuán)對這些業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位或有其他調(diào)整方向。

虎鯨文娛董事長兼 CEO 樊路遠(yuǎn)、菜鳥 CEO 萬霖，以及高德地圖董事長劉振飛三人，恰恰是目前合伙人成員中僅存的、來自非核心業(yè)務(wù)板塊的集團(tuán)高層成員。

由此可見，阿里巴巴合伙人的削減或是核心業(yè)務(wù)聚焦的外在形式變化，以及權(quán)利收縮的體現(xiàn)。

關(guān)于阿里巴巴和資本市場，雷峰網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注，想了解更多信息，歡迎添加作者微信：karlliang88。