杭州 AI 陪診公司，準備赴港 IPO 了！

浙大校友、浙大 MBA 導師創業 10 年，打造出了中國收入前三的 AI 全流程健康管家——微脈公司，近期向港交所主板遞交了招股書。

公司成立首年，阿里、騰訊就押注了天使輪，阿里 CEO 更是多輪投資，之后還有百度、IDG 加持。

如今微脈累計完成 6 輪融資，估值已達 40 億元，站在 AI 醫療的風口，勇闖港股 IPO。

看病 " 全程陪同 " 的 AI 健康管家

想象一下，從身體不適的初診、復雜的醫院流程，到出院后的康復管理，都有一個智能團隊和 AI 貼身服務，看病是不是簡單多了？

事實上，這不是假設，而是一家名為微脈的杭州公司正在做的事。

微脈公司，是 2024 年中國收入前三的全病程管理服務提供商之一，在招股書中，其還自述為中國 "AI+ 全病程管理 " 的首創者和領導者。

什么是全病程管理？

簡單說，就是從 " 以治療為中心 " 變成 " 以健康為中心 "，覆蓋患者從 " 生病前 " 到 " 看病中 " 再到 " 康復后 " 的完整鏈條。

微脈能實現這樣的服務，主要依托其自研的多智能體 AI 平臺——CareAI。

通過用 M.A.S.（測量系統分析）和 MoM（混合記憶）方法進行企業 AI 部署的策略，CareAI 創建了一個統一平臺，集成了多個最新 LLM 和基于 RAG 及醫療工作流數據的動態醫療知識庫。

這個平臺會分析接收到的問詢，并據此動態決策，調用最適合處理該查詢的模型組合，以完成預問診、分診、報告解讀、用藥提醒、康復指導、健康檔案管理等一系列流程。

其業務模式以與公立醫院合作為核心，線上線下相融合，主要為個人患者提供付費的處方服務套餐。

線下，在合作的公立醫院里，微脈設立了 " 微脈全病程管理中心 "，派駐超過 360 名醫療助理 ，提供陪診、協調溝通服務。

線上，公司還通過 APP、小程序等無縫連接，患者可以隨時聯系微脈的專屬團隊（醫生、護士、醫療助理、個案管理師）和 CareAI。

這類服務也面向企業客戶，微脈會提供促進研發和營銷的服務，例如電信公司會購買其全病程服務套餐，作為優質用戶會員福利。

同時，微脈也要向醫院、醫生及護士支付醫療服務費和咨詢費，以獲得其提供的醫療服務。

除了核心的全病程管理服務，微脈也提供其他業務，例如和藥企以及保險公司合作，分銷第三方藥企的產品、為患者提供保險產品等等。

到目前，微脈的醫療管理中心已經入駐全國 157 家醫院，并與超過 4700 家醫院和機構合作，累計為50 萬患者提供了全病程服務。

2024 年，其客戶患者的人均服務價值（即用戶實際支付水平）約為 1600 元，微脈表示是行業平均的4 倍，并且透露患者滿意度超 99.9%。

這些都為微脈的業績帶來了可觀的增長。

微脈財務表現如何？

2022 年到 2024 年，微脈的營業收入分別為 5.12 億元、6.28 億元、6.53 億元。

其中，全病程管理服務作為業務核心，貢獻了絕大多數收入，同期營收分別為 3.96 億元、4.37 億元和 4.7 億元，占總收入的比重分別為 77.3%、69.7% 和 72%。

同時，醫療健康產品銷售、保險經紀服務的收入也呈現出了增長趨勢。

利潤層面，微脈的毛利水平逐年遞增，過去三年毛利分別為 0.88 億元、1.18 億元和 1.3 億元；同期毛利率分別為 17.2%、18.8% 和 19.9%。

細分各項業務的毛利水平，2022 年到 2024 年，全病程管理業務的毛利率分別為 16.9%、22% 和 22.8%。

但醫療健康產品銷售毛利率在下降，同期分別為 28.1%、18.7% 和 12.1%；保險經紀服務毛利率則從 2022 年的 2.6% 猛漲到 2024 年的 13.2%。

目前，微脈的業務還處于虧損中，2022 年到 2024 年的年內虧損分別為 4.14 億元、1.5 億元、1.93 億元。

不過除去股份費用、公允價值變動的影響，微脈的虧損已經大幅收窄，過去三年的經調整凈虧損分別為 2.33 億元、0.99 億元、0.3 億元。

虧損收窄，除了因為公司的運營能力提升和收入增加，還和公司的開支減少有關。

2022 年到 2024 年，微脈的研發開支分別為 0.81 億元、0.4 億元、0.3 億元。

同期，微脈行政開支分別為 0.64 億元、0.53 億元、0.47 億元；銷售及分銷開支分別為 1.98 億元、1.35 億元和 0.95 億元。

最后看現金層面，截至 2024 年末，微脈的現金及現金等價物為 0.36 億元，比上一年同期上漲了 129%。

浙大導師創業 10 年，收獲 40 億 IPO

微脈公司正式成立于 2015 年，其創始人兼 CEO裘加林，現年 47 歲，浙江大學管理學碩士畢業，后來又成為浙大 MBA 導師。

他是在互聯網和醫療行業深耕多年的 " 老炮兒 "，也是國內 " 智慧城市 " 理念首創者之一，編寫出版了國內第一本《智慧城市》、《智慧醫療》專著。

同時，他還在多家公司都擔任過董事和總經理，創辦過浙江的第一家創業板上市企業——銀江股份。

在銀江任職期間，裘加林先后擔任首席運營官及醫療業務負責人，負責統籌無線醫療、區域醫療、智慧醫院整體解決方案、醫療物聯網等醫療信息系統的戰略規劃，這也為他打造微脈打好了基礎。

微脈現在的執行董事兼業務中心總經理曹穎哲、執行董事陳建群，都是 2015 年從銀江加入微脈的核心成員。

45 歲的曹穎哲，在中國醫療行業擁有超 10 年的銷售經驗，在銀江時，就在醫療團隊先后擔任銷售經理及銷售總監等高級職位，負責銷售方面的業務。

陳建群既是裘加林的浙大校友，也是其在銀江的老同事，在中國醫療技術行業有超過 20 年的經驗，曾擔任過浙江省智慧健康研究院院長。

加入微脈后，他已歷任多個關鍵領導職位，目前擔任全病程管理研究院院長，主導醫療 AI 研究與應用工作。

可以說創立伊始，這就已經是一支有技術、有經驗的隊伍，所以很快就獲得了來自資本市場的肯定。

2015 年，也就是公司成立首年，微脈就獲得了阿里 CEO吳泳銘，以及騰訊聯創兼前高級副總裁、微光創投創始人吳宵光的資金支持，當時吳宵光還是持股 4% 的第三大股東。

此后 10 年間，微脈累計籌得 6 輪融資，除了收獲剛剛提到的兩人多次押注外，還吸引了IDG 資本、百度資本、源碼資本、MPC、千驥資本等多家國內外知名機構投資。

今年 1 月完成 D+ 輪融資后，微脈的估值已達到5.59 億美元（約合人民幣 40 億元）。

到 IPO 前，裘加林通過 iChoice Holding 間接持有 23.44% 的股權，為微脈的最大單一股東。

第二大股東為源碼資本，持有公司 9.45% 的股權，而第三、四大股東，是長期押注的元璟資本（吳泳銘旗下）、微光創投（吳宵光旗下），分別持有 6.31% 和 1.47%。

△部分股權架構列表

本次上市募資，微脈也透露了資金用途，除去應付費用和開支，微脈計劃將用其提升公司的 AI 能力，為三大 " 擴張 " 做準備：

擴大 AI 應用場景；

擴大全病程管理服務；

擴大醫療管理生態圈及拓展其他相鄰業務線。

選擇在此時擴張，在微脈看來，是因為 AI 醫療行業前景巨大，現在已經來到一個特殊節點。

首先，傳統醫療行業的痛點依然存在，AI 醫療的出現，能很大程度上緩解這種不便。

例如，在傳統醫療模式下，有三類典型問題時常困擾患者：

看病流程繁雜：掛號難、排隊久，由于中國每千人醫生 / 護士數量低，所以醫生能診斷單個患者的時間也比較有限。

醫院服務碎片化：醫生看完病，就意味著此次問診結束，下次看病可能換醫生，信息不連續，同時院外康復、用藥、復查等后續問題，難以得到同樣的保障。

信息有 " 鴻溝 "：患者可能存在報告看不懂，醫囑記不清的情況，只能自己摸索，導致治療結果可能不理想。

但隨著政府利好政策的推出，醫療模式正在以患者為中心，向全面、全生命周期管理轉變。

具有數據連續性、標準化路徑、定制化護理計劃等特點的全病程管理服務，已經成為提升醫療行業效率的重要解決方案。

另外，居民健康意識加速普及，2024 年居民健康素養水平達 31.9%，意味著健康意識開始從被動治療轉向主動預防。

以及由于人口老齡化問題加劇，慢性病患者數量增加，對醫療管理服務需求上升

中國全病程管理市場正在增長迅速，2024 年，其市場規模達 614 億元，2020-2024 年的復合年增長率為 39.3%。

預計到 2030 年，市場規模將達到 3654 億元，2024 年到 2030 年復合年增長率為 34.6%，發展潛力巨大。

并且在微脈看來，中國全病程管理市場，目前還處于早期階段。

而 AI 作為現代醫學的變革力量，可以利用復雜的演算法將更多的醫學知識庫與動態患者數據結合，以提供針對個人臨床特征的個性化智慧健康指導。

并且 AI 技術支持患者在全病程中的多項關鍵醫療功能，從初始風險評估及數字分診到治療協調及長期監測，不僅能提升營運效率與個性化程度，更能促進患者在院內多種醫療場景中的持續參與。

未來，看病不再是排期長隊就診，而是一場有人陪、有 AI 幫的輕松體驗。

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