繼昨天大幅低開(kāi)強(qiáng)勢(shì)回升后，今年市場(chǎng)情緒保持謹(jǐn)慎。

港股主要指數(shù)普遍走弱，恒生指數(shù)跌 0.91%，恒生科技指數(shù)跌 2.13%。

然而，南向資金還在掃貨！

繼周一創(chuàng)紀(jì)錄的凈買(mǎi)入 296 億港元之后，今日南向資金凈買(mǎi)入額達(dá)到了 261.20 億元。

市場(chǎng)不可能每天都在往上漲，但資金持續(xù)流入的趨勢(shì)已然明顯。

剩下的問(wèn)題便是：

何時(shí)結(jié)束調(diào)整，調(diào)整之后買(mǎi)什么？

01

調(diào)整

盤(pán)面上，汽車(chē)、機(jī)械、貴金屬、稀土、有色逆勢(shì)上攻；消費(fèi)服務(wù)、消費(fèi)零售、半導(dǎo)體、軟件服務(wù)等板塊回落。

具體來(lái)看，今日汽車(chē)股整體上漲，長(zhǎng)城汽車(chē)漲超 11%，蔚來(lái)一度勁升 7%，零跑股價(jià)盤(pán)中創(chuàng)下新高，比亞迪也一度漲 4%，但尾盤(pán)紛紛回落。

消息面上，2025 年 2 月，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售 138.6 萬(wàn)輛，同比增加 26%。2025 年 1-2 月乘用車(chē)零售累計(jì)同比增長(zhǎng) 1.2%。

2 月車(chē)市迎開(kāi)門(mén)紅，由于春節(jié)前置等因素，2025 年 1 月車(chē)市較弱，但 2 月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售 138.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 25%，處于歷年 2 月零售歷史高位。2 月傳統(tǒng)車(chē)零售同步降低 3%，而新能源車(chē)零售同比上升 80%。

新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率 49.5%，較去年同期滲透率提升 15 個(gè)百分點(diǎn)。自主品牌中的新能源車(chē)滲透率 70%; 豪華車(chē)中的新能源車(chē)滲透率 23%；而主流合資品牌中的新能源車(chē)滲透率僅有 4%。

工銀國(guó)際表示，春節(jié)假期后的各行各業(yè)快速進(jìn)入正常運(yùn)作，多家車(chē)企加大促銷(xiāo)力度，疊加新車(chē)型發(fā)布，該行預(yù)計(jì)中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)回暖，3 月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)有望實(shí)現(xiàn)顯著的環(huán)比增速。

科技領(lǐng)域，今日機(jī)器人和自動(dòng)駕駛板塊都有強(qiáng)勢(shì)個(gè)股。

3 月 11 日下午，越疆發(fā)布全球首款 " 靈巧操作 + 直膝行走 " 具身智能人形機(jī)器人 Dobot Atom，聲稱(chēng)可實(shí)現(xiàn)跨場(chǎng)景、多臺(tái)協(xié)同勝任復(fù)雜操作泛化任務(wù)，并將于 2025 年年中實(shí)現(xiàn)試產(chǎn)和批量。

（來(lái)源：Dobot Atom）

越疆早盤(pán)拉升大漲一度超 40%，收漲 27.50%。

其他個(gè)股方面，受昨夜美股激光雷達(dá)龍頭禾賽飆漲 50% 影響，今天港股另一家龍頭—速騰聚創(chuàng)，開(kāi)盤(pán)便以接近 15% 高調(diào)現(xiàn)身。

消息面上，禾賽科技昨夜發(fā)布業(yè)績(jī)疊加公布簽下大單。財(cái)報(bào)顯示，禾賽 2024 年第四季度營(yíng)收為 7.2 億元人民幣，全年?duì)I收為 20.8 億元人民幣，實(shí)現(xiàn)全年盈利以及全年經(jīng)營(yíng)和凈現(xiàn)金流為正。

四季度激光雷達(dá)總交付量為 222,054 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 153.1%，超過(guò) 2023 年全年。2024 全年激光雷達(dá)總交付量為 501,889 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 126.0%，連續(xù) 4 年實(shí)現(xiàn)交付量翻倍。

同時(shí)，公司 CFO 表示，禾賽已經(jīng)在中國(guó)擴(kuò)建了兩條生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)今年年產(chǎn)能可超過(guò) 200 萬(wàn)臺(tái)，以滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

據(jù)報(bào)道，梅賽德斯 - 奔馳計(jì)劃為全球市場(chǎng)開(kāi)發(fā)智能駕駛汽車(chē)，并將配備中國(guó)公司禾賽科技的激光雷達(dá)傳感器。這將是首次有外國(guó)汽車(chē)制造商在中國(guó)以外的市場(chǎng)采用中國(guó)制造的激光雷達(dá)技術(shù)。

目前激光雷達(dá)在汽車(chē)自動(dòng)駕駛、機(jī)器人領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，特別是當(dāng)激光雷達(dá)成本下降以后，低價(jià)位段的汽車(chē)得以搭載配備有激光雷達(dá)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，對(duì)于提高智駕滲透率起到促進(jìn)作用。

受禾賽盈利消息驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)速騰聚創(chuàng)去年的業(yè)績(jī)有著積極預(yù)期。今天速騰聚創(chuàng)開(kāi)盤(pán)一度漲超 16%，但漲幅一直收窄，最終收盤(pán)漲 5.24%。

盤(pán)面上，大型科技股集體表現(xiàn)低迷，但總體跌幅不是很大。小米跌 3.43%，京東跌 2.12%，騰訊、快手跌近 1%；阿里尾盤(pán)小幅拉升，微漲 0.9%。

跳水這么快，小作文也紛至沓來(lái)，不過(guò)真正靠譜的也就只有對(duì)社融數(shù)據(jù)的預(yù)期了。

但是觀(guān)察資金層面，3 月 10 日南向資金單日凈買(mǎi)入創(chuàng)下互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通以來(lái)最高紀(jì)錄，即便次日轉(zhuǎn)為凈流出 40.41 億港元，但結(jié)構(gòu)性調(diào)倉(cāng)的特征明顯——互聯(lián)網(wǎng)科技股仍為配置核心，阿里巴巴、騰訊、快手位居 7 日凈流入前三。

作為驅(qū)動(dòng)這波港股科技行情的主要功臣，南向資金今天凈買(mǎi)入又超過(guò) 260 億，這條信息同樣不該忽視。

02

還能再漲嗎？

港股漲到現(xiàn)在，偶爾也會(huì)聽(tīng)到一些 " 高處不勝寒 " 的聲音，雖然相對(duì)微弱，但基于穩(wěn)健原則，還是有必要分析一下。

大的方向上，我們繼續(xù)維持 " 港股 >A 股 > 歐股 > 美股 " 的看法，如果沒(méi)有黑天鵝，且行情符合預(yù)期發(fā)展，今年全年都不打算改變這一看法。

原因很簡(jiǎn)單。

一方面，中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面有走出底部的跡象。

雖然一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如剛公布的 CPI、PPI 都不太好，但十年期國(guó)債收益率短短兩個(gè)月大幅回了 34 個(gè) BP。

這是非常重要的信號(hào)，意味著長(zhǎng)線(xiàn)資金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期是樂(lè)觀(guān)的。

因?yàn)橘Y本在經(jīng)濟(jì)判斷上，天然就更敏感，更超前，更精確。

這是港股繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)的底層原因。

另一方面，市場(chǎng)交易的中國(guó)科技資產(chǎn)重估、中國(guó) AI 增長(zhǎng)敘事，還沒(méi)有結(jié)束。

從基本面角度上看，中國(guó)的 AI 資產(chǎn)是除美國(guó)以外，全球排名第二大。如果之前還困于各種封鎖、限制，現(xiàn)在隨著 DS 的出現(xiàn)，隨著阿里、字節(jié)等 AI 大廠(chǎng)大幅增加研發(fā)和資本開(kāi)支，敘事已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。

從估值的角度看，納斯達(dá)克雖然經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整，但動(dòng)態(tài) PE 仍然高達(dá) 38 倍，而恒生科技指數(shù)大幅反彈后，動(dòng)態(tài) PE 卻只有 25 倍，相對(duì)而言，恒科指仍然有一定的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。

只要這些邏輯不變，那港股的上漲動(dòng)力就依然存在。

雖然歐洲也同樣展現(xiàn)出類(lèi)似的吸引力，例如 8000 億歐元的重新武裝歐洲計(jì)劃，使得歐洲軍工股牛氣沖天，但說(shuō)到全球最熱門(mén)的 AI 科技，中國(guó)始終要更勝一籌。

而中國(guó)最好的 AI 科技概念公司，幾乎都集中在港股市場(chǎng)，如騰訊、阿里、中芯國(guó)際等等。

如果想投資中國(guó) AI 科技，大家也可以看看

港股科技 50ETF ( 513980 ) 最新規(guī)模為 108.8 億元，創(chuàng)上市以來(lái)新高，年內(nèi)日均成交額 10.11 億元，流動(dòng)性佳，支持 T+0 交易，且不受目前市面上規(guī)模超百億的港股 ETF 僅 13 只，而港股科技 50ETF ( 513980 ) 作為新晉的百億產(chǎn)品，近 11 個(gè)交易日迎來(lái)資金連續(xù)凈流入，自 2 月 25 日起份額增加 52.34 億份，同比增長(zhǎng) 55.86%，位居同類(lèi)產(chǎn)品第一。

港股科技 50ETF ( 513980 ) 還是一只得到中外資機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可的產(chǎn)品，2024 年中報(bào)顯示該 ETF 的機(jī)構(gòu)占比超 80%。

港股科技 50ETF ( 513980 ) 及聯(lián)接基金 ( A：016495，C：016496 ) 之所以能得到機(jī)構(gòu)和近期資金青睞，與跟蹤的指數(shù)優(yōu)異有關(guān)。

港股通科技指數(shù)嚴(yán)格篩選港股通范圍內(nèi)大市值、高研發(fā)的 50 家科技龍頭，如互聯(lián)網(wǎng)巨頭小米、阿里、騰訊，造車(chē)新勢(shì)力比亞迪、小鵬、理想，行業(yè)囊括互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、汽車(chē)及創(chuàng)新藥等，是內(nèi)地資金一鍵布局港股科技核心資產(chǎn)的 " 直通車(chē) "。

港股通科技指數(shù)今日跌 1.2%，自 1 月 14 日低點(diǎn)累計(jì)上漲 44.92%，優(yōu)于恒生科技同期 38.45% 漲幅。

03

倒車(chē)接人？

近期美股科技股的劇烈調(diào)整，涌出體量巨大的資金，級(jí)別在千億甚至萬(wàn)億美元規(guī)模，當(dāng)中包括不少一方面，特朗普飄忽不定的貿(mào)易政策，令到美國(guó)經(jīng)濟(jì)蒙上衰退的陰影；另一方面，如前文所述，美股科技股的估值依然偏高。

既然如此，資本就得找新的出路，簡(jiǎn)單地問(wèn)一下，你認(rèn)為這些資金最終會(huì)去向哪里呢？

從以上的邏輯推理上，很容易知道，港股是其中一個(gè)好的承接地。

一些海外投行交易臺(tái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，都指出，這一輪港股牛市，long only 流入量其實(shí)很少，大部分交易，是海外對(duì)沖基金、南下，以及香港本地資金推動(dòng)。

這對(duì)于港股可能是好事，因?yàn)檠巯碌男蝿?shì)，越來(lái)越符合 long only 資金的口味，比如政策上的暖風(fēng)多了很多，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)也逐漸看到一些好轉(zhuǎn)跡象，加上中國(guó)科技公司不斷有突破，等等。

換言之，向好的確定性在增加，不確定性在減少。

相信如果這種局面能夠持續(xù)下去，會(huì)有越來(lái)越多的 long only 資金被吸引到港股市場(chǎng)，這些資金足以推動(dòng)新一輪上漲。

至于這些資金鐘情的股票，AI 科技股是繞不開(kāi)的。

今天，港股雖然回調(diào)明顯，但買(mǎi)入港股的資金依然不小，比如南下又買(mǎi)了 200 億。

下周重磅股騰訊發(fā)業(yè)績(jī)，如果數(shù)據(jù)好，會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)于港股互聯(lián)網(wǎng)公司、AI 公司的信心，如果像阿里那樣，加大資本開(kāi)支干 AI，那來(lái)一次跳空高開(kāi)，也不是不可能。

技術(shù)面上看，港股已回撤至短期的支撐位 --MA10 線(xiàn)，如果這個(gè)位置能夠企穩(wěn)，展開(kāi)新一輪反彈，概率是比較大的。

( 全文完）