3 月 12 日，岳陽林紙發布 2024 年年報，凈利潤增幅超 100%。公司前十大股東中，還出現了知名牛散的身影。岳陽林紙凈利潤為何增長這么快？知名牛散為何在短期內大筆買入？接下來每經資本眼記者就來詳細探究一番。

凈利潤同比增長 118.05% 紙漿自給率取得突破性進展

3 月 12 日，岳陽林紙發布 2024 年年報，實現營業收入 81.35 億元，同比下降 17.76%；實現凈利潤 1.67 億元，同比增長 118.05%；扣非凈利潤為虧損 2.03 億元。3 月 12 日，岳陽林紙股價盤中最高漲幅超過 6%，收盤漲幅為 3.78%。

為什么公司的凈利潤大幅增長而扣非凈利潤卻是虧損呢？為什么資本市場對公司業績表現的反饋也是比較積極的？這就要從岳陽林紙 2024 年的一筆收購說起。

岳陽林紙是國內造紙類上市公司中林漿紙一體化的龍頭企業之一，從事包括文化用紙、包裝用紙、工業用紙、商品漿等在內的研發、生產和銷售。近年來，造紙行業的競爭日趨激烈，2024 年行業供需矛盾仍存，處于周期底部蓄勢向上階段。由于行業大環境不佳的原因，公司整體業績表現承壓，也在意料之中。

2024 年岳陽林紙收購駿泰科技 100% 股權，2024 年駿泰科技實現營業收入 24.54 億元、凈利潤 5.15 億元。正是這筆收購，增厚了公司的營業收入及凈利潤。這筆收購也讓岳陽林紙在紙漿自給率上取得了突破性進展。收購駿泰科技后，岳陽林紙新增商品漿產能 40 萬噸 / 年。目前公司岳陽基地擁有紙漿生產線并全部自用，自產漿占整體紙漿消耗量的比重超 60%。

有業內人士對每經資本眼記者表示，紙漿自給率是衡量造紙企業核心競爭力的關鍵指標。對于造紙公司而言，高自給率不僅帶來短期成本優勢，更是應對國際競爭、政策約束和 ESG 要求的長期戰略。隨著全球紙漿資源爭奪加劇和環保壁壘提高，擁有自主漿線的造紙企業將在產業整合中占據主動，而依賴進口的企業可能面臨淘汰或并購壓力。

可以預見，收購駿泰科技后，岳陽林紙的盈利水平和核心競爭力都會進一步提升。公司將能夠有效地平抑上游原材料成本，取得更高的利潤空間，當造紙行業周期向上時，公司的利潤彈性空間也會顯著增加。2025 年度，岳陽林紙計劃實現營業收入約 96.69 億元，較 2024 年增長近 20%。

打造林業碳匯龍頭企業 積極利用 AI 賦能碳匯開發業務

岳陽林紙以耕耘多年的林漿紙產業為基礎，同時從事林業勘查設計、生態碳匯開發、景觀設計、園林工程施工養護、生態治理等市政園林類業務、林業及生態碳匯開發業務，形成了以 " 漿紙 + 生態 " 為主營業務的雙核發展產業格局。

在生態板塊中，岳陽林紙的碳匯業務尤其值得關注。2025 年 1 月 3 日，國家生態環境部正式發布了兩項新的溫室氣體自愿減排項目方法學。新增方法學發布后，溫室氣體自愿減排項目范圍進一步擴大，自愿碳市場的活躍度將得到提升。

全國碳市場擴容即將納入鋼鐵、水泥、電解鋁等行業，市場覆蓋排放量占全國總量的比例將過半，企業數量的增加以及對減排需求的增長，將帶動國家核證自愿減排量（以下簡稱 CCER）市場的交易規模進一步擴大，CCER 在市場中的交易頻率和活躍度有望進一步提升。

岳陽林紙計劃將子公司誠通碳匯打造為林業碳匯龍頭企業。通過標桿項目的示范作用，誠通碳匯在國內多地市場提升了品牌力和影響力。2024 年誠通碳匯完成 6 個碳匯合同簽訂，合同面積為 3227.79 萬畝。截至 2024 年 12 月，誠通碳匯推進的項目中，其中 5 個項目處于審定階段，其余項目處于項目設計階段。誠通碳匯計劃在 2025 年底累計簽約林業碳匯 8000 萬畝。

值得注意的是，岳陽林紙還積極利用 AI 賦能碳匯開發業務。2025 年 3 月 6 日，在互動平臺回答投資者提問時，岳陽林紙表示，公司碳匯開發系統已啟動與人工智能大模型的深度集成工作，四大 AI 智能服務模塊進入分階段探索和測試，分階段上線。通過融合人工智能的算法優勢與行業數據資源，公司碳匯開發系統將在圖形矢量化處理、資料存儲智能化、項目管理數字化等核心環節，開展建設性思考并形成了清晰的路徑。此舉將優化碳匯項目的運營流程，提升碳匯開發效率，批量輸出階段性成果，同時為審核提供可視化證據鏈條。

知名 " 牛散 " 買入 1.48% 股份成公司第五大股東

岳陽林紙也高度重視股東回報。公司 2024 年度擬向全體股東每股派發現金紅利約 5297.26（含稅）。2024 年公司采用集中競價方式回購股份并注銷的回購金額約為 6209.15 萬元。2024 年，公司現金分紅和回購并注銷金額合計約 1.15 億元，占公司 2024 年度凈利潤的比例為 69.01%。

每經資本眼記者注意到，岳陽林紙的前十大股東有兩大看點。一是公司實控人是中國誠通控股集團有限公司（以下簡稱中國誠通）。百度百科顯示，中國誠通是中國國務院國資委監管的中央企業。有業內人士對記者表示，央企控股股東通過資源導入、治理賦能、風險兜底和戰略引領，構建起上市公司發展的 " 護城河 "。這種 " 大樹底下好乘涼 " 模式，在提升經營穩定性、增強抗周期能力方面成效顯著。

二是 2024 年第四季度，陳世輝大筆買入公司股份，持股比例達到 1.48%，成為公司第五大股東。陳世輝是 A 股市場上知名的 " 牛散 "，曾經出入過多家上市公司前十大股東，其中保變電氣較為經典的一次投資案例。據媒體報道，陳世輝在 2014 年第一季度進駐時，正是保變電氣自 2009 年持續調整以來的底部，創下 3.83 元的底價，隨后便一路上漲至 2015 年 4 月的 14.18 元。2015 年半年報顯示，陳世輝在股價高位區域離開了股東榜，賺得盆滿缽滿。

從年報披露的信息來看，陳世輝買入岳陽林紙是在 2024 年第四季度，也就是說，在短短三個月的時間里，陳世輝就完成了建倉。2024 年第四季度，岳陽林紙股價最低為 4.52 元，最高為 6.86 元，陳世輝的持股量為 2619.12 萬股，據此計算，陳世輝的買入成本在 1.18 億元至 1.80 億元之間。截至 2025 年 3 月 12 日，岳陽林紙的收盤價為 4.94 元，如果牛散陳世輝持股數量不變，則持股市值約為 1.30 億元。

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