又一保險科技公司赴港 IPO。

1 月 28 日，輕松健康集團向港交所遞交招股書，計劃于港交所主板掛牌上市，中金公司和招商證券國際為聯席保薦人。

輕松健康集團的前身為大病籌款平臺輕松籌，成立于 2014 年，創始人楊胤現為公司董事長。

現年 50 歲的楊胤具有豐富的投資經驗，大學畢業后曾在 IDG 就職。上世紀末，楊胤選擇離職創業創辦 Popmap 公司，后加入 IBM 負責互聯網營銷策略。2002 年，楊胤再次回到 IDG，創辦輕松籌前曾任 IDG 中國副總裁。

除了獲得楊胤老東家 IDG 資本的投資外，輕松健康集團的機構投資者中不乏陽光保險集團、德同資本、道生資本、騰訊等知名投資機構。

本次 IPO 前，楊胤通過其全資擁有的控股公司 QingSongChouHoldings Corporation 成持有輕松健康集團 23.93% 股權，為公司單一最大股東。此外，楊胤透過與其他股東訂立的投票代理安排控制輕松健康 15.01% 的投票權，合計控制公司超過 30% 的投票權。

輕松健康集團現擁有輕松健康服務、輕松保險服務兩大主營業務。輕松健康服務包括早篩服務、綜合健康服務包、科普服務及醫學研究輔助服務；輕松健康的保險服務是其通過互聯網保險平臺輕松保險為用戶提供的一系列健康保險相關業務。

2024 年以來，保險科技公司迎來上市高潮。有家保險、致?？萍?、益盛鑫先后登陸納斯達克，i 云保、元保也紛紛向美國證券交易委員會遞交招股書。港股市場上，眾淼控股已經上市，手回科技、圓心科技也陸續在港股推進上市進程。

投資者對不同市場的保險科技公司態度也不盡相同。截至 2 月 10 日，在納斯達克上市的有家保險、致保科技、益盛鑫股價紛紛破發，眾淼控股的股價則為 12.84 港元 / 股，較其發行價上漲 83.4%，輕松健康集團會做出如何表現仍值得期待。

保險業務收入下滑

輕松籌在 2014 年成立之初，即定位為產品眾籌，包括農產品預售等等，后來慢慢有用戶在平臺上發布一些個人救助信息，這便是 " 大病救助 " 項目的由來。

在前期通過各類眾籌積累下海量的用戶之后，從 2016 年起，輕松籌開始往深層次的健康服務發展，包括掛號服務、在線問診服務、體檢、健康產品銷售、二次確診等多項業務。

2016 年，輕松籌獲得互聯網保險經紀業務牌照后，還和多家保險公司合作，推出了多款會員定制保險產品，通過互聯網的方式銷售健康險。

截至 2024 年 9 月 30 日，輕松保險已與 36 家保險公司合作，提供共計 252 款保險產品，能滿足用戶多樣化的保險需求，例如健康險、醫療險、重疾險等常見險種，為用戶在疾病、醫療支出等方面提供保障。

2022 年、2023 年、2024 年前九個月，輕松健康集團的營業收入分別為 3.94 億元、4.90 億元和 6.43 億元，凈調整凈利潤分別為 1.49 億元、1.47 億元及 7660 萬元。

其中，輕松保險服務的貢獻功不可沒，報告期內所得收入分別為 3.2 億元、3.267 億元、2.38 億元，分別占該公司于同期總收入的 81.5%、66.7% 以及 37.1%。

輕松健康集團目前保險業務收入增長已出現明顯壓力。2022 年和 2023 年，輕松健康集團所銷售的保險產品的年化保費總額分別為 13 億元和 12 億元。2024 年前三季度則為 8 億元，同比繼續下滑。

去年，輕松健康集團將線上疾病籌款業務輕松籌和互聯網醫療朵爾醫院剔除出上市主體，帶來了短期的業務壓力。2024 年前三季度，公司毛利率從 80% 左右下降至 43.4%，凈利潤也從 2023 年同期的 1.11 億元降至 2712.6 萬元。

從發展的角度上看，輕松健康集團此舉也是為了長期業務層面的考量，公司正逐漸擺脫對保險業務的依賴從而深化健康服務。

2022 年、2023 年、2024 年前三季度，輕松健康業務收入分別為 5977.7 萬元、1.55 億元、3.98 億元，在公司營業收入中的占比分別為 15.2%、31.7%、61.8%，出現明顯的提升。

保險科技陷入泥淖

《2023 年全球保險科技報告》顯示，2015 年開始，中國保險科技融資呈現爆發式增長，占全球當年融資額的 76.46%，并且熱度持續上漲。直至 2020 年，保險科技融資才呈現出下行態勢。

在沖刺上市的保險科技公司中，多是在以上風口時代成立。輕松籌、手回科技、圓心科技、益盛鑫以及已上市的致?？萍季闪⒂?2015 年前后；i 云保、元保、有家保險則分別成立于 2016 年、2017 年、2018 年。

隨著互聯網健康險行業的快速擴張，許多隱患也隨之暴露，引來監管層面的注意。2021 年 10 月，《中國銀保監會辦公廳關于進一步規范保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知 ( 銀保監辦發 [ 2021 ] 108 號 ) 》施行，對互聯網人身險的經營門檻、產品范圍等做出了嚴格限制。

新規將保險公司、保險產品、賠付條件等各方面因素都進行了分級管理，使商業健康險原本的 100 多家供給方銳減至 20 余家，約 80% 的公司失去供給資格。

新規施行后，資本對保險科技公司熱度下降，保險中介新單增長乏力，在監管全面推進 " 報行合一 " 政策下，有著較大科技投入成本的公司急需尋找新的出路。

對于投資機構來說，在保險公司股權紛紛遇冷、保險科技公司估值回歸的當下，并購退出的案例并不多，上市退出也是更好的選擇。而對于一些仍然處于虧損狀態的保險科技公司來說，上市也能緩解發展面臨的資金壓力。因此，近年保險科技公司紛紛扎堆上市也并不意外。

但從二級市場的表現來看，保險科技公司普遍不被看好。2024 年 3 月，有家保險在納斯達克上市，發行價格為 5 美元 / 股，同年 11 月因股價過低進行并股。按后復權計算，目前有家保險股價較發行價已下跌 96.26%。而致?？萍荚谏鲜挟斎站驮庥銎瓢l，目前股價為 1.47 美元 / 股，較發行價下跌 63.2%。

而早已于美股上市的慧擇、水滴、車車科技股價表現同樣不佳，自上市至今，跌幅分別為 95%、90%、91%，股價均在 1 美元附近徘徊。

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